研報正文

【豆粕】

USDA 報告顯示，美豆出口、壓榨數(shù)據(jù)以及南美大豆產(chǎn)量等數(shù)據(jù)均維持不變，由于美豆產(chǎn)量不如去年，庫存整體偏低，預(yù)計南美大豆集中上市前，美豆價格維持震蕩偏強走勢，關(guān)注后期南美天氣及大豆播種、生長情況。

近期美豆壓榨量達到創(chuàng)紀錄高位，中國從美國采購大豆步伐加快，而巴西降雨預(yù)報緩解了供應(yīng)擔(dān)憂，美豆回調(diào)。

國內(nèi)進口大豆3月供應(yīng)增加，到港量仍待驗證，油廠豆粕庫存難以在需求刺激下形成主動去化，主要依賴于油廠開工率影響下被動去化，豆粕高位震蕩，關(guān)注美豆天氣及大豆到港進度。

【棉花】

鄭棉維持窄幅橫盤走勢。盤面的壓制主要來自下游疲軟的表現(xiàn)，棉紗坯布都處于持續(xù)累庫的狀態(tài)，維持剛需采購原料的節(jié)奏。

2月棉紡織行業(yè) PMI 大幅回落至 36.90%，新訂單指數(shù)創(chuàng)2022 年7 月以來新低，市場擔(dān)憂在淡季訂單還會進一步走弱。

另一方面，鄭棉也得到了成本的支撐，目前鄭棉期價與成本倒掛，在消費有望逐漸修復(fù)的支持下，期末庫存預(yù)計將由于減產(chǎn)而出現(xiàn)下滑?？傮w看，未來棉市傾向呈現(xiàn)供需兩弱格局，長期棉價重心存在一定上升空間。

【橡膠】

滬膠在延續(xù)數(shù)日的溫和攀升后，高位有所回落。近期國外產(chǎn)區(qū)降雨偏多，新膠產(chǎn)出受到影響，原料價格再度走高的同時主產(chǎn)國減產(chǎn)預(yù)期也有增強。11 月底國內(nèi)將陸續(xù)進入停割期，減輕了倉單的壓力;同時進口到港偏少，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易庫存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫趨勢。現(xiàn)貨成本支撐以及下游需求支撐下，膠價仍可看高一線。

【油脂】

馬棕油 10 月產(chǎn)量增幅略大于預(yù)期，出口增幅明顯大于預(yù)期，致庫存增幅小于預(yù)期。當前印度油脂庫存仍處于偏高水平或制約后續(xù)進口需求，不過高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油出口改善。

東南亞棕油產(chǎn)量即將進入季節(jié)性的減產(chǎn)周期，世界氣象組織預(yù)測今年的厄爾尼諾天氣將會至少持續(xù)到明年 4 月份，繼續(xù)影響遠期棕櫚油產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計未來棕油庫存或?qū)⑾陆怠?/p>

美豆油與南美主要國家豆油工業(yè)消費數(shù)據(jù)強勁，當前美豆油庫存處于近九年低位水平。國內(nèi)進口大豆到港量大幅增長預(yù)期能否兌現(xiàn)仍需市場驗證，油廠開工節(jié)奏及下游采購心態(tài)變化繼續(xù)影響市場成交和提貨，也將決定油廠豆油庫存能否持續(xù)去化，棕油消費季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，進口仍有大量到港，港口庫存或繼續(xù)累積，不過市場對四季度國內(nèi)油脂消費有一定期待，預(yù)計油脂短期震蕩回調(diào)，關(guān)注南美天氣、馬棕油產(chǎn)銷情況。