來源：新湖期貨 作者：新湖期貨

研報正文

【PVC】

著電石供應增加，電石價格持續(xù)回落，將利潤轉(zhuǎn)移至PVC端，電石對PVC的限制緩解。3月上旬檢修量開始回落，預期近期PVC開工率將再次提升。

終端需求不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進度普遍緩慢，下游開工近期未恢復前期水平，且再次出現(xiàn)反季節(jié)性下降。近期檢修量提升，PVC開工下降幅度較大，而需求持續(xù)下降，庫存仍然維持在較高水平。

電石供應增加，PVC檢修量在2月中旬至11上旬維持高位，開工率預期將在3月中旬提升。下游和終端實質(zhì)性需求不足，前期出口需求較強而近期走弱，下游開工仍在持續(xù)下降，未來恢復較為困難，庫存維持高位，基本面總體偏空。

【燒堿】

從檢修計劃看，2月下旬至3月中上旬有一定檢修量，而3月中旬檢修將基本結(jié)束，預期開工將有所提升。

氧化鋁價格維持較高水平，利潤提升，但云南枯水期導致氧化鋁下游電解鋁減產(chǎn)預期，且部分氧化鋁企業(yè)液堿庫存高，對燒堿需求增量有限。其他燒堿下游表現(xiàn)一般，且在燒堿價格下跌的情況下以剛需為主。前期檢修導致企業(yè)庫存顯著下降。

燒堿現(xiàn)貨價格連續(xù)大幅走低后企穩(wěn)，對氧化鋁企業(yè)的發(fā)貨減少。之后預期隨著氧化鋁企業(yè)拿貨積極性下降，其他燒堿下游需求走平，需求保持偏弱狀態(tài)，庫存呈累庫趨勢。供應方面，氯堿企業(yè)2月下旬有集中檢修，3月中上旬檢修快速恢復，預期燒堿開工將很快提升，將對近期價格反彈造成一定影響。

【苯乙烯】

昨日苯乙烯盤面窄幅震蕩后尾盤大幅上漲，整體基差稍有走弱5塊，1下買純苯賣苯乙烯收1100價差對套成交活躍;11下?lián)Q12下價差稍有縮小，貼水80-85成交;

12月10日換12下貼水25-30成交;全天交投一般。現(xiàn)貨：8730-8840;11下：8710-8830;12下：8630-8750;1下：8580-8690。

基本面來看，苯乙烯需求雖已進入傳統(tǒng)淡季，直接下游表現(xiàn)持續(xù)疲軟，但供應端的集中檢修沖淡了需求帶來的利空影響，供需雙弱格局下現(xiàn)貨流轉(zhuǎn)速度尚可，總庫存壓力并不大。

供需平衡疊加低估值延續(xù)，使得苯乙烯具備了上漲的條件，進而成本帶來的強勁驅(qū)動力能順暢傳導至價格之上。后市來看，仍長期看好苯乙烯供需格局，低估值未得到有效修復前長線逢低做多EB思路不改，而短期原油大跌會限制苯乙烯上行高度。