來源：廣州期貨

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銅：震蕩偏多運行，高度謹慎

(1)庫存：3月17日，SHFE周庫存31026噸，較上周五減3820噸；LME倉單庫存181275噸，較上周五增1275噸。

(2)精廢價差：3月17日，Mysteel精廢價差1642，收窄130。目前價差在合理價差1382之上。

綜述：當(dāng)前海外宏觀壓力暫時不大，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，地產(chǎn)疲弱，市場對政策出臺仍有預(yù)期，整體宏觀氛圍略偏多；基本面，國內(nèi)庫存低位運行，現(xiàn)貨升水高位，淡季累庫預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對價格壓制有限，預(yù)計短期銅價震蕩偏多運行，高度謹慎，2312合約參考67000-69000。

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集運指數(shù)（歐線）：集運期貨緊隨即期運價走勢，關(guān)注12月新一輪挺價計劃

供應(yīng)端方面，由于進入第四季度的傳統(tǒng)淡季，船公司陸續(xù)削減航線以控制運力。船公司3月初的第一輪上調(diào)價格已經(jīng)實施兌現(xiàn)，13日公布的SCFIS歐線大漲31%，但該數(shù)據(jù)已滯后2星期，本周即期運價已有下跌跡象。預(yù)計12月達飛、馬士基航運帶動的第二輪提價對結(jié)算價的影響依然值得關(guān)注。外需方面，歐元區(qū)3月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)13.8，前值2.3；經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)-61.8，前值-52.4，歐洲經(jīng)濟疲軟擔(dān)憂仍存。歐元區(qū)三季度GDP初值季環(huán)比萎縮0.1%，若四季度持續(xù)不佳或?qū)⑾萑爰夹g(shù)性衰退。

上周期貨價格沖高回落震蕩，已充分兌現(xiàn)月初提價影響，成交量逐步下降至此前低位水平，市場對未來持觀望態(tài)度。未來運價需關(guān)注12月新一輪挺價實施情況。建議操作上以區(qū)間交易為主。

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鎳：供增需弱仍為主旋律，鎳價持續(xù)承壓

宏觀面，海外宏觀壓力緩解，國內(nèi)2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體上體現(xiàn)了經(jīng)濟向好態(tài)勢，海內(nèi)外宏觀情緒轉(zhuǎn)暖。供應(yīng)端，精煉鎳廠未有減產(chǎn)跡象，產(chǎn)能將繼續(xù)釋放。需求端，不銹鋼維持減產(chǎn)，對鎳的需求持續(xù)下降。成本端，印尼鎳中間品持續(xù)放量，帶動電積鎳成本下行，對鎳價支撐作用持續(xù)減弱。綜合而言，長期來看，鎳供大于求格局較清晰，對鎳持偏空思路；短期來看，供應(yīng)過剩、需求不振和成本下跌的弱勢基本面持續(xù)對鎳價施壓，但宏觀情緒有所好轉(zhuǎn)加上生產(chǎn)成本支撐仍存，預(yù)計鎳價下行速度放緩，呈現(xiàn)震蕩偏弱運行為主。

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不銹鋼：成本塌陷仍在持續(xù)，預(yù)計震蕩偏弱運行

近期不銹鋼價格弱勢運行的核心邏輯在于原料鎳鐵價格持續(xù)下跌，引發(fā)不銹鋼成本塌方。不銹鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，對鎳鐵的需求不斷下降，且鎳鐵庫存仍處高位，印尼鎳鐵回流壓力仍大，加上國內(nèi)貿(mào)易商在資金占用壓力下低價出貨，鎳鐵廠挺價能力較弱，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格繼續(xù)弱勢運行。供應(yīng)端，不銹鋼廠在3月繼續(xù)減產(chǎn)。需求端，在需求弱復(fù)蘇態(tài)勢下，年內(nèi)不銹鋼需求難有明顯起色。庫存端，下游成交整體上以剛需采購為主，去庫節(jié)奏較緩慢，社會庫存仍處于歷史高位。綜合來看，不銹鋼產(chǎn)業(yè)負反饋持續(xù)，成本支撐仍有下跌空間，疊加需求難有起色和庫存高位壓力，及鎳價持續(xù)下跌的傳遞作用，預(yù)計短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩偏弱運行，關(guān)注鎳鐵價格變化和社庫變化。

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股指：中線倉位繼續(xù)持有，適當(dāng)進行波段操作。短線切勿追高，若有可觀回踩，可逢低布局多單。

本輪行情主要驅(qū)動因素，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善，美債利率階段回落等，事件催化已落地，落地前，北向資金有階段性進攻但落地后并沒有帶來北向資金的涌入，后續(xù)進入實際效果驗證期，市場短線盤整無可厚非。中期看，隨著人民幣對美元升值、國內(nèi)穩(wěn)增長政策空間放大、外部形勢有所改善，市場中線走勢中性偏樂觀。但需要正視的，今年市場調(diào)整過程中形成的平臺密集成交區(qū)大概率會對市場上攻帶來壓力。市場或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩、重心逐步抬升的態(tài)勢，難以“一蹴而就”上攻。建議中線倉位保持樂觀繼續(xù)持有。短線由于“籌碼峰”壓力，建議切勿追高，但若有可觀回踩，可逢低布局多單。

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豆粕/菜粕：跟隨外盤偏弱震蕩

因巴西干旱產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍降水，供應(yīng)擔(dān)憂有所減弱，CBOT大豆承壓回落，帶動兩粕走弱。隨著美豆定產(chǎn)后，市場定價重心逐步轉(zhuǎn)向南美，巴西當(dāng)前天氣不確定性較大，在產(chǎn)地降水分布不均影響下，目前種植進度落后于去年同期及五年均值水平，雖美農(nóng)報告對南美仍維持豐產(chǎn)預(yù)期，但中長期南美豐產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)仍是后續(xù)價格走勢的關(guān)鍵，關(guān)注南美能否持續(xù)維持良好天氣。國內(nèi)現(xiàn)貨基差延續(xù)偏弱，供應(yīng)端進入3月份后，隨著進口大豆到港增加，油廠大豆庫存開始回升，油廠開機陸續(xù)恢復(fù)，豆粕產(chǎn)出緩增，但因下游成交疲軟，壓榨水平偏低，豆粕庫存較前一周增加至65.96萬噸，當(dāng)前沿海主流油廠豆粕現(xiàn)貨報價下調(diào)至4150-4220元/噸。但在11-12月進口到港預(yù)期寬松下，豆粕存累庫預(yù)期，關(guān)注大豆實際到港能否符合預(yù)估。需求，下游生豬養(yǎng)殖利潤不佳，但在能繁存欄高位下，下游維持剛需補庫，保持安全庫存。菜粕供應(yīng)存寬松預(yù)期，但當(dāng)前庫存偏低。由于三季度菜籽到港減少，油廠壓榨也在逐步下滑，菜粕供應(yīng)下滑。但四季度隨著菜籽進口增加，菜粕供應(yīng)預(yù)計轉(zhuǎn)寬。而需求方面，隨著水產(chǎn)消費旺季的結(jié)束，菜粕剛需減少，但在豆菜粕價差較大下提振菜粕的替代需求。策略方面，遠月壓力仍存，短期跟隨外盤波動，建議豆粕短線順勢操作，菜粕波動區(qū)間2850-3100。

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油脂：供過于求格局未變，寬幅震蕩

在國際原油波動以及南美天氣市擾動下，油脂再度回落，當(dāng)前仍不具備單邊上行驅(qū)動。棕櫚油，產(chǎn)地3月份進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，庫存壓力逐步釋放。印尼棕櫚油8月份因產(chǎn)需雙降，庫存回升但修復(fù)不及預(yù)期。而馬棕2月份在產(chǎn)需雙增下，庫存增幅不及市場預(yù)期。四季度主要關(guān)注厄爾尼諾對產(chǎn)量的擾動，為中長期潛在利多因素。國內(nèi)棕櫚油8-1月份進口到港維持高位，在買船積極下，進口供應(yīng)穩(wěn)增，最新商業(yè)庫存繼續(xù)增加至104.16萬噸。需求端，隨著各地氣溫轉(zhuǎn)涼，棕櫚油逐步進入消費淡季，摻混需求預(yù)計減少。豆油當(dāng)前供需雙弱。國內(nèi)受9-2月大豆到港減少大豆庫存偏低影響，雖油廠開機有所回升，但整體壓榨水平偏低，豆油供應(yīng)增量有限。需求端，終端存在一定補庫需求，且四季度為豆油消費旺季，部分摻混需求預(yù)計轉(zhuǎn)向豆油，但當(dāng)前價格優(yōu)勢并不明顯，限制替代需求，近期成交未見明顯增量，庫存維持中性偏低水平。菜油短期供應(yīng)壓力減輕，但四季度存供應(yīng)寬松預(yù)期。當(dāng)前主產(chǎn)地菜籽新作處于出口階段，集中上市壓力也抑制期價走勢。雖8-1月份進口加籽到港量減少，菜籽開機及壓榨水平偏低，1月菜籽進口32萬噸，環(huán)比減18.9%，四季度菜籽進口預(yù)期寬松。需求方面，與豆油價差持續(xù)收窄，部分地區(qū)出現(xiàn)與豆油價格平水情況，提振其替代需求。短期油脂維持寬幅震蕩，上方壓力仍存，建議短線波段操作，高拋低吸；中長期關(guān)注天氣及需求表現(xiàn)，維持謹慎看多觀點，關(guān)注做多油粕比機會。

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PTA:? 供應(yīng)偏寬松預(yù)期 關(guān)注上方壓力位

市場提前計價OPEC+加深減產(chǎn)的消息推動，油價強勢反彈。近期高度關(guān)注產(chǎn)油國方面的相關(guān)消息和言論 及3月26日OPEC+部長級會議結(jié)果。PX方面，隨著調(diào)油需求走弱，歧化裝置開工率進一步提升， Q4 PX供需雙增。PTA供應(yīng)方面，逸盛新材料360萬噸PTA裝置周內(nèi)短暫降負，逸盛寧波4線220萬噸裝置重啟推后，儀征64萬噸PTA裝置周初計劃內(nèi)檢修，至11.19 PTA負荷下滑至74.6%。本周聚酯裝置變動不大，截止11.19 初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在89.4%。江浙終端開工率局部抬升，應(yīng)季產(chǎn)品產(chǎn)銷放量。綜合來看，目前PTA加工費高于旺季水平，后續(xù)檢修恐難持續(xù)。逸盛海南250萬噸PTA裝置投產(chǎn)已投產(chǎn)及漢邦220萬噸裝置計劃復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)仍偏寬松。短期受宏觀資金增倉利好驅(qū)動震蕩偏強。僅供參考。

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乙二醇：成本支撐及供應(yīng)縮量 乙二醇震蕩偏強

供需情況，11.13華東主港地區(qū)MEG港口庫存約125.6萬噸附近，環(huán)比上期減少0.9萬噸。截至3月16日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在61.6%（-0.51%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.05%（-0.96%）。? 截至3月16日，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在89.4%，開工高位維持。終端來看，江浙終端開工率局部抬升。江浙加彈綜合開工89%維持，江浙織機綜合開工小幅提升至82%（+3%），江浙印染綜合開工79%（+3%）。因氣溫驟降，本周局部織造產(chǎn)品訂單放量。綜合來看，近期宏觀預(yù)期及商品氛圍整體好轉(zhuǎn)，進口到港減少預(yù)期及聚酯高開工維持帶動去庫。成本端煤價走強驅(qū)動盤面持續(xù)走高到前期預(yù)測4250附近，后期維持回調(diào)加多思路操作，僅供參考。

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白糖：空單持有

巴西產(chǎn)量再創(chuàng)新高，ISO下調(diào)2023/24年度白糖產(chǎn)需缺口。除巴西外，厄爾尼諾天氣影響下，市場對新季白糖的供應(yīng)依然存在憂慮。主要產(chǎn)糖大國印度的乙醇燃料計劃使其甘蔗使用量大增，出口限制政策延續(xù)。泰國的產(chǎn)糖前景也不樂觀，泰國發(fā)布限制出口政策，市場對此感到擔(dān)憂。泰國內(nèi)閣批準國內(nèi)糖價上調(diào)10%。對于國內(nèi)糖價來說，廣西即將開榨，傳聞本榨季國內(nèi)白糖產(chǎn)量有望恢復(fù)常態(tài)，供應(yīng)緊張局面短期內(nèi)有所緩解，現(xiàn)貨價格較前期松動，基差收斂中。

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鄭棉：偏弱震蕩，1.58以上逢高建立空單或觀望

棉花2月的PMI數(shù)據(jù)和工商業(yè)庫存數(shù)據(jù)皆顯著利空。截至2024年3月末，中國棉花商業(yè)庫存為240.52萬噸，環(huán)比增加109.06萬噸，同比增加8.49萬噸。棉花工業(yè)庫存為90.7萬噸，環(huán)比增加4.99萬噸。紗線庫存28.76天，環(huán)比增加2.73天。坯布庫存35.89天，環(huán)比增加0.66天。2024年3月，中國棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為36.90%，環(huán)比下滑13.15%。其中新訂單指數(shù)跌至22.62%;生產(chǎn)量指數(shù)、開機率指數(shù)及棉 花 庫存指數(shù)分別跌至45.24%，42.86%，45.24%;棉紗庫存指數(shù)(反向指數(shù))則提升至61.90%。套保資金和產(chǎn)業(yè)負反饋壓制下，棉價偏弱震蕩。

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玻璃：近月供需矛盾不突出，宏觀政策利好托底

?宏觀上，工業(yè)品本周表現(xiàn)較為強勢，終端地產(chǎn)上三部門表態(tài)積極解決房企合理融資問題?；久嫔?，截至本周末，日熔量17.24萬噸，產(chǎn)量維持高 位不變。庫存上，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存 4056.7 萬重箱，環(huán)比-1.7%，小幅去庫，綜合產(chǎn)銷92%左右水平，中下游按需采購。玻璃月中供需弱平衡，庫存變動不大。供給端，日熔量維持高位。需求上北方地區(qū)存在年底趕工，排單較為謹慎，下游采購按需為主，積極性不高。原片廠多地區(qū)以沙河地區(qū)為主主動降價清庫，貿(mào)易商適量補貨。成本端，受純堿和煤價再度抬升影響，玻璃成本穩(wěn)中上移，且疊加多地降價影響利 潤下滑。盤面短期受宏觀利好以及成本端煤價和純堿反彈情緒震蕩反彈收基差，近月相對表現(xiàn)弱勢，遠月目前基差較大，有回補趨勢。短期來看， 01合約供需矛盾并不突出，以震蕩行情為主，可等待反彈結(jié)束高空。

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純堿：供給裝置反復(fù)擾動，低庫存下資金博弈

供應(yīng)方面，青海環(huán)保限產(chǎn)+山東海天和中鹽昆山短停，周內(nèi)純堿產(chǎn)量量 65.92 萬噸，環(huán)比-0.77%。庫存方面，周內(nèi)純堿總廠家?guī)齑?44.30 萬噸，環(huán) 比-9.10 萬噸，跌幅 17.04%，重新回至低位。周度現(xiàn)貨價格上漲100-300元/噸不等，輕重堿價差收縮。需求方面，下游買漲不買跌情緒下，貿(mào)易 商恐慌式補庫導(dǎo)致庫存大幅下降，提貨積極增強，但短期補庫漲價后，下游重回觀望態(tài)勢。當(dāng)前純堿供給端博弈加大。3月中旬以來，遠興一、二線滿產(chǎn)，三線計劃月底投產(chǎn)，金山五期基本滿產(chǎn)，青海環(huán)保問題限產(chǎn)，多家企業(yè)短停，產(chǎn)量 下降至65萬噸左右水平，預(yù)計下周短停結(jié)束后，產(chǎn)量再度回升。需求上，現(xiàn)貨價格短期穩(wěn)價，下游買漲不買跌心態(tài)下，提貨積極性增強，部分企業(yè) 小幅補充安全庫存。盤面上由于市場對于供給端消息炒作較多，寬幅震蕩，目前近月小幅貼水，庫存低位下，資金博弈情緒較強，注意風(fēng)險，建議 觀望，等待反彈確定頂部后再布局空單。

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螺紋鋼：成本端推動，高位震蕩

市場宏觀利好交易較為充分，但基本面環(huán)比有所走弱，較難流暢共振上行，下方成本支撐較強，短期或高位偏強震蕩運行。

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焦炭：第一輪提漲落地，高位偏強運行

焦煤推動成本大幅度上行，成材矛盾不突出，盤面給出三輪提漲估值，高位下謹慎樂觀。?

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工業(yè)硅：西南存在減產(chǎn)預(yù)期，短期盤面或有支撐

3月17日，Si2401主力合約呈反彈走勢，收盤價14265元/噸，較上一收盤價漲跌幅+0.63%。據(jù)調(diào)研了解，當(dāng)前西南產(chǎn)區(qū)硅石、 木炭供應(yīng)整體偏緊，原料成本已出現(xiàn)一定程度上的抬升;另一方面，進入12月當(dāng)?shù)鼗痣娕浔葘⑦M一步提高，使得綜合電價也存 在增加預(yù)期。在原料供應(yīng)緊缺以及成本或進一步抬升，當(dāng)?shù)毓S生產(chǎn)積極性大大降低，較多工廠在完成枯水期常備庫存的生產(chǎn)后，或?qū)⑦M行停爐操作，供應(yīng)存在進一步減產(chǎn)預(yù)期，短期盤面或有支撐。策略上，可嘗試逢低做多機會。

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焦煤：供應(yīng)低位，高位偏強運行

焦煤低庫存及補庫預(yù)期下，安全事故導(dǎo)致產(chǎn)量短期或出現(xiàn)一定減量，主焦煤結(jié)構(gòu)性問題支撐價格下限，進一步突破或需下游主動補庫，短期或高位震蕩等待新的變量。

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玉米與淀粉：關(guān)注市場供需博弈

對于玉米而言，考慮到現(xiàn)貨價格已經(jīng)持續(xù)回落，盤面期價呈現(xiàn)遠月升水結(jié)構(gòu)，或表明新作上市壓力最大的時候已經(jīng)過去，且國產(chǎn)玉米性價比在持續(xù)回落之后有顯著提升，目前已優(yōu)于小麥和陳稻，僅次于進口谷物。接下來需要特別留意，中下游包括貿(mào)易商和需求企業(yè)會否基于年度產(chǎn)需缺口而進入補庫階段，這在很大程度上取決于供需雙方的博弈，突出體現(xiàn)在上游農(nóng)戶的惜售心理和中下游補庫意愿上。綜上所述，我們維持謹慎看多觀點，建議謹慎投資者觀望，激進投資者擇機做多，或持有前期多單。

對于淀粉而言，近期淀粉-玉米價差繼續(xù)走擴，主要源于行業(yè)供需和現(xiàn)貨基差的因素，但進入3月以來，影響淀粉-玉米價差的三個方面因素已經(jīng)發(fā)生變化，原料端轉(zhuǎn)向利多，供需端則有望從利多轉(zhuǎn)向利空，副產(chǎn)品端則存在較大變數(shù)。在這種情況下，我們傾向于認為淀粉-玉米價差不排除在原料玉米和現(xiàn)貨基差的帶動下繼續(xù)走擴的可能性，但受制于供需端的變化其上方空間或相對有限，除非蛋白粕帶動副產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌。綜上所述，維持謹慎看多觀點，單邊建議投資者擇機入場做多或持有前期多單，套利方面則建議前期淀粉-玉米價差走擴套利組合可考慮擇機獲利離場。

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畜禽養(yǎng)殖：現(xiàn)貨帶動期價近強遠弱

對于生豬而言，在前期報告中我們指出，考慮到仔豬價格的持續(xù)下跌和2月下半月局部地區(qū)非洲豬瘟疫情有望導(dǎo)致生豬產(chǎn)能去化加快，市場對于遠期供需預(yù)期趨于樂觀存在合理性，但春節(jié)前后合約或存在結(jié)構(gòu)性機會。這種結(jié)構(gòu)性機會體現(xiàn)在1月、3月和5月合約上，其中1月即近月合約更多關(guān)注現(xiàn)貨走勢，考慮到當(dāng)前節(jié)奏符合我們之前先抑后揚的判斷，這意味著8月以來現(xiàn)貨持續(xù)下跌帶來供應(yīng)的消化，后期在春節(jié)前旺季需求的帶動下，現(xiàn)貨有望出現(xiàn)反彈機會。而對于明年上半年合約而言，從目前數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)整體仍較為充裕，需求受季節(jié)性因素抑制，現(xiàn)貨表現(xiàn)或難言樂觀。在這一邏輯指引下，接下來需要特別留意供應(yīng)端的去化和需求端的改善，這兩者都有望直觀體現(xiàn)在現(xiàn)貨走勢上。綜上所述，我們維持謹慎看多觀點，建議投資者關(guān)注1-3或1-5正套的交易機會，激進投資者擇機輕倉買入2401合約。

對于雞蛋而言，從供需角度看，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)蛋雞存欄連續(xù)四個月環(huán)比增加，考慮到今年節(jié)后以來蛋雞苗銷量均同比增加，而蛋雞淘汰量持續(xù)處于歷史低位水平，蛋雞淘汰日齡則持續(xù)位于歷史同期高位，由此可以看出，后期雞蛋供需有望繼續(xù)趨于改善，疊加整個動物蛋白供需過剩的大背景，雞蛋期現(xiàn)貨價格或仍有下跌空間。近期期價特別是近月期價反彈的主要邏輯有二，其一是現(xiàn)貨止跌反彈，使得市場預(yù)期季節(jié)性回落臨近尾聲，后期在節(jié)前備貨需求的帶動下有望震蕩反彈；其二是近期養(yǎng)殖利潤下滑之后，蛋雞淘汰量顯著回升，從而導(dǎo)致市場對遠期供需有所改善。在這種情況下，我們傾向于雞蛋期價或趨于震蕩調(diào)整，在這個過程中，市場將根據(jù)季節(jié)性旺季期間的現(xiàn)貨表現(xiàn)來判斷接下來特別是春節(jié)后的雞蛋供需狀況。在這種情況下，我們轉(zhuǎn)為中性觀點，建議投資者觀望為宜。

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天然橡膠：新的明顯利好出現(xiàn)前，RU或震蕩為主

點評：近期天然橡膠在原油的帶領(lǐng)下大跌，前期所幻想的供應(yīng)端利好在殘酷現(xiàn)實面前如同夢幻泡影。供應(yīng)方面，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)逐步進入停割期，原料收購價格表現(xiàn)堅挺，疊加上游產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)利潤持續(xù)處于虧損狀態(tài)，膠價下行空間有限。庫存方面，國內(nèi)天然橡膠庫存雖仍在去庫，但去庫幅度偏緩，下游工廠對原材料高價抵觸心理。需求端來看，半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)運行平穩(wěn)，部分企業(yè)為填補缺貨產(chǎn)品庫存，適度調(diào)整排產(chǎn)，帶動樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率微幅走高。月底外貿(mào)出貨尚可，內(nèi)銷走貨相對緩慢。全鋼胎樣本企業(yè)銷售壓力逐步攀升，企業(yè)成品庫存進一步走高，對整體產(chǎn)能利用率形成一定拖拽。終端汽車方面，2月數(shù)據(jù)同環(huán)比繼續(xù)走強，汽車消費旺季來臨市場景氣度高。整體看，在新的強利好支撐出現(xiàn)前，橡膠或延續(xù)震蕩整理。

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聚烯烴：需求季節(jié)性淡季 聚烯烴建議逢高做空

庫存方面，PE上周五庫存環(huán)比下降4.68%，其中主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)PE庫存環(huán)比下降7.26%，PE樣本港口庫存環(huán)比下降0.35%，樣本貿(mào)易企業(yè)庫存環(huán)比下降5.85%。上周五PP庫存環(huán)比環(huán)比下降5.96%。其中主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)PP庫存、港口庫存下降，貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存上升。聚烯烴整體呈現(xiàn)去庫速度放緩。成本方面，有報道說歐佩克及其盟友可能會在3月26日開會時決定進一步減產(chǎn)，沙特可能會將自愿減產(chǎn)延長至明年，交易商空頭回補，國際油價逆轉(zhuǎn)了前一交易日的大部分跌幅，歐美原油期貨大漲4%。需求方面，PE下游方面，農(nóng)膜整體需求平平，工廠生產(chǎn)清淡。棚膜工廠多停機檢修；PP下游方面，BOPP市場成交剛需有量，整體量較上一交易日增加，BOPP企業(yè)未交付訂單多數(shù)在一周以內(nèi)。綜合來看，近期聚烯烴較多裝置停車檢修，開工負荷仍偏低，供應(yīng)端壓力不大，整體庫存小幅去庫，但去化速率偏慢。PE下游農(nóng)膜廠開工再度走弱，“雙十一”購物節(jié)結(jié)束，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。聚烯烴供強需弱格局，驅(qū)動較弱，建議逢高做空。

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碳酸鋰：需求相對平淡，主力期價下跌接近前低

上周期價維持下跌，尾盤主力01合約收于接近前低的138000元/噸，周跌6.44%。01-07價差自上周五的19650元/噸收窄至11000元/噸，前期反套需求帶動近遠價差收窄?，F(xiàn)貨價格緩跌，市場維持偏空情緒。2月新能源車產(chǎn)銷有所回暖，但鋰鹽需求未見實質(zhì)性改善。現(xiàn)貨市場交投冷清，少見新訂單成交，正極材料廠商訂貨積極性不高。最新當(dāng)周三元材料開工率小幅回升至49.2%，前驅(qū)體供應(yīng)充足，三元材料價格跟隨原料價格下跌，中小型三元材料企業(yè)出貨受阻，低價訂單增多。磷酸鐵鋰開工率下降至55.71%，原料價格下跌背景下磷酸鐵鋰制造成本下行，企業(yè)生產(chǎn)減量供應(yīng)下降，終端需求相對平淡。鋰鹽下游需求暫難見起色，后續(xù)持續(xù)關(guān)注交割業(yè)務(wù)開展情況，期價或于13-16萬元區(qū)間維持震蕩。

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貴金屬：美國降息預(yù)期提前，貴金屬價格反彈

上周貴金屬價格反彈，通脹超預(yù)期降溫，海外市場降息預(yù)期提前。CME FedWatch模型顯示目前美聯(lián)儲至2024年1月維持利率水平不變幾率或達100%，2024年3月降息25bp幾率28%，至明年5月累計降息25bp或以上幾率升至60.5%。截至3月14日當(dāng)周，COMEX黃金期貨管理基金凈多持倉減少13920手至64315手，COMEX白銀期貨管理基金凈多持倉增加6355手至6705手。截至3月17日，SPDR黃金ETF持倉883.43噸，周內(nèi)流入15.28噸；SLV白銀ETF持倉13595.47噸，周內(nèi)流出132.5噸。近期美國經(jīng)濟景氣度指標(biāo)下滑、就業(yè)表現(xiàn)走弱，最新美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，海外市場對于聯(lián)儲后續(xù)啟動降息時間點的預(yù)期有所提前，建議滬金、滬銀逢低做多。

境外市場行情

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