筆者認(rèn)為，黃金只是眾多投資種類之一，雖然重要，但并非任何時候都必須及時買入。在市場習(xí)慣炒作預(yù)期買賣落差的慣性下，當(dāng)黃金市場的影響焦點(diǎn)不確定，其他資產(chǎn)成為市場亮點(diǎn)時，金價自然受供求關(guān)系帶動回軟。

投資市場不是一個信息對稱及理性的地方。所謂信息對稱，即買賣雙方所獲得的信息及時、一致或真實(shí)，信息不對稱就涉及風(fēng)險，也由于市場的不確定及不完美，才有利率回報的概念。

利率回報從另一角度解讀，是該資產(chǎn)在某一時段內(nèi)貶值或兌換違約的概率，從黃金沒有利率回報看，可以解讀為市場認(rèn)為即使經(jīng)歷漫長時間，黃金的價值也不會失去。

保值已經(jīng)不是現(xiàn)代投資者的主要目標(biāo)。與其選擇保值，市場更趨向選擇具有周期升值機(jī)會和具有較好利率回報的資產(chǎn)。所以，如果在投資市場具備一種未來9~18個月具有升值潛力、提供合理利率回報的資產(chǎn)，就會搶奪原本投資黃金的資金。現(xiàn)代金融市場在不同周期下，不同的避險資產(chǎn)分割了黃金的升值潛力，金價在這些替代品面對貶值或違約壓力時，才會有機(jī)會大幅升值。

筆者認(rèn)為，投資市場的特性是對弈性、效益與透明度不確定，信息除了有真與假的分別，還有有效差異，此外，由于經(jīng)濟(jì)狀況的變化充滿變數(shù)，所有的重要公告也有可能觸發(fā)“市場害怕吃虧而沖動參與的行為”；當(dāng)面對前景不確定，又觸發(fā)獲利回吐的市場行為，如果這些行動力量明顯并打擊市場信心，則可能會帶動羊群效應(yīng)。

所以，如果透徹地理解市場，就會發(fā)現(xiàn)“市場永遠(yuǎn)是對的”。如果看不明白市場情況的發(fā)展，可能是投資者過于主觀，忽視了市場的復(fù)雜性。

在某風(fēng)險事件的觸發(fā)下，市場炒作避險情緒升溫，金價自然獲得支持，這種支持很快會完全體現(xiàn)。一方面現(xiàn)有流動資產(chǎn)會在焦點(diǎn)曝光一刻作出行動，推動第一波的快速行情，隨后的敏感資金會越來越少，甚至出現(xiàn)缺口。

所以，行情的爆發(fā)點(diǎn)一般會有較大波幅，可能早于公告，因?yàn)槭袌鲂畔⒖赡軙霈F(xiàn)混亂及不透明的狀況。而隨后，焦點(diǎn)影響因素升級，逐步推升金價。但如果這種風(fēng)險升級沒有進(jìn)一步惡化，市場就會逐步適應(yīng)，因?yàn)橥顿Y市場只是反映人性，而人類在情感上有自我適應(yīng)機(jī)制，即習(xí)慣性。

如果風(fēng)險焦點(diǎn)未能突破新一輪的臨界點(diǎn)，甚至不明確的情況延長下，市場重新計(jì)算影響，發(fā)現(xiàn)實(shí)質(zhì)影響不如過去預(yù)期的惡劣，避險情緒則會作出下調(diào)，從而打擊金價，這個過程不透明，而且公告也會滯后，出現(xiàn)操作者不明所以的金價回軟壓力。當(dāng)然，另一情景是局中人正在壓抑風(fēng)險，在預(yù)見風(fēng)險在未來降溫下，炒作金價回軟。

面對不確定的投資環(huán)境，不能忽視在極端情緒下的技術(shù)調(diào)整信號，比如在單邊爆發(fā)行情后，失守5天線、云圖轉(zhuǎn)換線或失守上升軌道支持，也必須審慎整理操作思路，不能因?yàn)檫€在宣傳風(fēng)險焦點(diǎn)，而盲目操作。要記住“市場永遠(yuǎn)是對的”，行情的升與跌背后一定有原因，如果風(fēng)險升溫，但金價下跌，背后可能有其他因素正在影響金價，不可以單單只認(rèn)為是獲利回吐而忽視調(diào)整。

（以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議或操作指南，為作者本人觀點(diǎn)，不代表本平臺立場）

編輯|焦揚(yáng)? 版式|焦揚(yáng)? 視覺|張宗偉?