研報正文

【玉米】

【品種觀點】

市場關注 USDA 即將公布的月度供需報告，隔夜 CBOT 玉米期貨窄幅震蕩；國內北方雨雪天氣影響基層售糧節(jié)奏放緩，市場階段性供給減少推動現(xiàn)貨價格整體上漲，關注基層上量和下游建庫節(jié)奏；期貨方面階段性反彈向上試探壓力位，中線維持區(qū)間運行，長期重心或仍將下移。

【操作建議】

目前建議觀望為主，LH2401 合約關注上方 2570-2580 壓力效果。

【利多因素】

國內北方多地大幅降溫，雨雪天氣影響基層售糧節(jié)奏放緩，市場供給階段性減少，深加工企業(yè)及貿易商收購難度增加，現(xiàn)貨價格整體上行；昨日東北地區(qū)深加工企業(yè)收購價上調 30-50 元/噸，昨日華北地區(qū)深加工廠門到貨降至80 車，企業(yè)報價全線下調 10-30 元/噸不等；替代效應減弱，玉米飼用消費預期向好；前期庫存持續(xù)消耗，下游企業(yè)集中補庫需求逐漸顯現(xiàn)。

【利空因素】

分析師預計美國農(nóng)業(yè)部將在月度供需報告中小幅上調美國玉米單產(chǎn)和產(chǎn)量估計；生豬價格持續(xù)低迷，母豬淘汰節(jié)奏增加，供給高點或已出現(xiàn)，飼料消費或邊際遞減；進口玉米及替代品陸續(xù)到港，廣東港內外貿玉米庫存周環(huán)比增加，下游采購心態(tài)有所好轉但仍相對謹慎。

【風險因素】

國內新作上量節(jié)奏、進口谷物到港、生豬疫病等。

【生豬】

【品種觀點】

降溫推升北方養(yǎng)殖端惜售情緒，屠企收購難度增加，今日早間豬價偏強運行，河南微漲至 13.6-14.5 元/公斤，四川漲至 15.4-15.8 元/公斤；短期來看，現(xiàn)貨漲價預期升溫，然而標肥價差仍為負，在供需矛盾凸顯前盤面繼續(xù)走基差修復邏輯；中期來看，年前漲價預期仍存，上漲幅度關注體重及消費增幅；長期來看，明年上半年豬價下行壓力仍較明顯，明年下半年豬價能否轉勢仍需關注母豬去化速度。重點關注集團場出欄節(jié)奏、冬季疫病防控、消費恢復程度。

【操作建議】

LH2401 合約短線觀望，下方支撐 16000-16050，上方壓力16350-16400；LH2403、LH2405 合約中期看空思路不變；LH2407、LH2409 合約關注產(chǎn)能去化節(jié)奏。

【利多因素】

降溫推升北方養(yǎng)殖端惜售情緒，屠企收購難度增加，今日早間豬價偏強運行，東北漲至 14.8-15.8 元/公斤，河南微漲至 13.6-14.5 元/公斤，山東微漲至13.6-14.5 元/公斤，四川漲至 15.4-15.8 元/公斤，廣東微漲至15.6-16.6元/公斤，廣西微漲至 14.4-15.2 元/公斤；隨著天氣轉冷，終端消費預期逐步向好。

【利空因素】

卓創(chuàng)調研數(shù)據(jù)顯示 11 月養(yǎng)殖企業(yè)出欄計劃環(huán)比增加 5.47%；官方數(shù)據(jù)顯示近期生豬供給水平仍在高位，9 月份全國規(guī)模豬場的中大豬存欄量同比增長6.3%、環(huán)比增長 2.4%；從新生仔豬數(shù)量看，今年 4-9 月份全國新生仔豬量同比增長5.9%；近期生豬交易均重持續(xù)回升，截至 11 月 02 日卓創(chuàng)生豬周度交易均重增加至123.87 公斤，周環(huán)比增加 0.13%，預計天氣轉涼后增重速度有望提升；截至3月 02 日卓創(chuàng)豬肉凍品庫容率為 27.32%，周環(huán)比降 0.53%，但仍處于相對高位；仔豬價格大幅走低對應明年上半年育肥成本明顯下降。

【風險因素】

生豬疫病防控、終端消費力度、儲備豬肉政策等。