來源：華融融達(dá)期貨 作者：華融融達(dá)期貨

研報(bào)正文

【行情回顧】

本周原糖 3 月合約收 27.78 美分/磅，周漲幅 1.50%;倫白糖 12 月合約收 757.4 美元/ 噸，周漲幅 1.98%;鄭糖主力 2401 合約收盤價(jià) 6900 元/噸，周漲幅 1.69%。

【市場分析】

上周原糖維持前高上沿震蕩，基本面繼續(xù)支撐：巴西雨季導(dǎo)致生產(chǎn)放緩及物流環(huán)節(jié)遭遇其他農(nóng)產(chǎn)品出口，港口待宣食糖裝運(yùn)船期有所后延。

北半球進(jìn)入榨期，印度 ISMA 估產(chǎn)再次下調(diào)，比 8 月預(yù)估 3650 萬噸低于 280 萬噸，預(yù)計(jì) 2024 年第一季度之前難有出口，然而 2024 年印度大選及其國內(nèi)通脹因素，不排除重新調(diào)整糖醇比。

需要關(guān)注歐盟區(qū)開榨，糖源補(bǔ)充令白糖市場價(jià)格略有下調(diào)，同時(shí)遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)持續(xù)高位和需求端減緩可能令倫糖 12 月交割意愿下降。宏觀面，中美重新接觸，美聯(lián)儲(chǔ)加息延后，原油企穩(wěn)反彈，商品整體走勢回暖，我們預(yù)計(jì)原糖在短期仍處于高位區(qū)盤整為主，關(guān)注北半球開榨進(jìn)度。

國內(nèi)現(xiàn)貨反彈，陳糖現(xiàn)貨消化超市場預(yù)期，廣西大部分糖源基本清庫，新舊糖價(jià)進(jìn)一步收縮，預(yù)計(jì)下周僅剩有云南產(chǎn)區(qū)陳糖，期現(xiàn)良好聯(lián)動(dòng)令市場情緒轉(zhuǎn)向樂觀。?？谔菚?huì)對 2023/24 年度國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)估 970-980 萬噸，與我們 10 月調(diào)研報(bào)告預(yù)計(jì)數(shù)基本一致。

由于當(dāng)前天氣因素，南方產(chǎn)區(qū)面臨甘蔗糖分低，糖廠開榨時(shí)間被迫推后至 11 月中旬，新糖上市晚，市場流通糖源以加工糖和少量甜菜糖為主，新舊榨季交替，供應(yīng)出現(xiàn)青黃不接，疊加內(nèi)外價(jià)差深度倒掛，盤面技術(shù)偏好支撐，鄭糖震蕩區(qū)上沿靠攏。關(guān)注南方蔗糖區(qū)開榨時(shí)間。

【策略建議】盤面保持前高震蕩區(qū)，周度參考 6800-7000 元/噸區(qū)間。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】 宏觀 消費(fèi) 天氣