來源：國元期貨研究

　　策略觀點

　　本月新果上市，價格高于去年同期，今年果銹、果個等問題比較明顯，加之今年持續(xù)到節(jié)后的連陰雨天氣，影響了上色，整體質(zhì)量不及去年。好貨占比較少，客商積極采購，隨著上市量逐步擴大，好貨占比進(jìn)一步下降，客商對性價比不高，但貨源占比較大的一般貨挑揀壓價，果農(nóng)被動入庫情況突出，入庫量高于去年同期，并且今年上市高峰期推遲，目前還有貨源在陸續(xù)入庫，加重市場對庫存壓力的擔(dān)憂。3月價格呈現(xiàn)兩極分化，好貨價格偏強，一般貨價格有繼續(xù)走低的趨勢。3月上旬，庫存量繼續(xù)增加，價格偏弱運行，待3月中下旬入庫結(jié)束后，將轉(zhuǎn)為消費導(dǎo)向，關(guān)注去庫情況。今年庫容結(jié)構(gòu)里，一般貨、果農(nóng)貨占比較大，但年前出庫壓力不大，讓價銷售意愿不會太強，價格企穩(wěn)。建議8000-9000區(qū)間高拋低吸。

　　一、行情回顧

　　2月晚熟富士開始上市，今年早熟果及冷庫果較高的價格，提高了晚熟價格的預(yù)期，開稱后價格比照去年有顯著提高。本果季質(zhì)量欠佳，好貨占比較去年偏低，持續(xù)到節(jié)后的陰雨天氣，推遲了上色，2月上旬總體上市量不高?？蜕糖捌诜e極訂購好貨貨源，以滿足自身訂單需求，好貨貨源偏緊，推高整體價格。待到霜降前后，進(jìn)入上市高峰期，供應(yīng)量逐步增大的同時，商品率低的情況也越發(fā)突顯，好貨占比進(jìn)一步降低，客商顧慮后期銷售風(fēng)險，對性價比較低的高價一般貨采購謹(jǐn)慎，多挑揀壓價，果農(nóng)惜售情緒影響下，被動入庫較多。截止3月2日，庫存高于去年同期，加上上市高峰期推遲，仍有貨源在陸續(xù)入庫，本果季庫存高于預(yù)期，且果農(nóng)一般貨占比較大。

　　二、蘋果基本面分析

　　2.1

　　種植面積逐年下滑，支撐價格長期趨勢

　　21年以來，蘋果種植面積逐年下滑。與過去種植面積區(qū)間波動不同，這次種植面積的下滑是各種因素導(dǎo)致的長期趨勢。首先是果樹的老齡化，90年代我國蘋果產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，種植規(guī)模不斷擴張。時至今日，大量果樹步入老齡，經(jīng)濟效益不高。再者近幾年，國家不斷強調(diào)“嚴(yán)守18億畝耕地紅線”，像陜西關(guān)中地區(qū)，這類傳統(tǒng)糧食產(chǎn)區(qū)，老齡果樹淘汰砍伐后，不再種植蘋果，改種糧食，保證糧食生產(chǎn)。最后就是種植成本不斷增加，果樹作為經(jīng)濟作物，需要耗費大量人力精力管理，而當(dāng)今果農(nóng)老齡化嚴(yán)重，人工成本逐年增加，還有農(nóng)資、苗木等等投入，總體經(jīng)濟收益不佳。所以近幾年砍伐面積逐年增加，砍伐后改種或棄種的比例也在增加。這種情況對蘋果價格具有長期趨勢的支撐。

　　2.2

　　產(chǎn)量與去年基本持平，整體質(zhì)量欠佳

　　今年4月份，甘肅及陜北部分優(yōu)生區(qū)遭遇霜凍災(zāi)害，正值花期，冷空氣沉降下，川道下的果園受災(zāi)較嚴(yán)重。但經(jīng)過幾個月生長期的修復(fù)，產(chǎn)量比預(yù)期有所恢復(fù)，對比去年的產(chǎn)量基本持平。

　　在霜凍、干旱等自然災(zāi)害下導(dǎo)致的商品率不佳，在陜西、山東兩個主產(chǎn)區(qū)情況比較突出，主要是果銹、裂果、雹傷等占比均高于去年。據(jù)卓創(chuàng)資訊抽樣統(tǒng)計，本果季果個大小較去年有所下滑，其中陜西80#及以上貨源占比45.09%，較去年下降10.3%；山東80#及以上貨源占比74.8%，較去年下滑5.3%。果面質(zhì)量問題上，果銹問題尤其突出，本果季陜西地區(qū)果銹占比39.95%，較去年上升23.28%；山東地區(qū)果銹占比44.5%，比去年上升24.6%。

　　進(jìn)入上色期后，持續(xù)半個多月的連續(xù)陰雨天氣，對蘋果的摘袋，上色都造成了影響。國慶后摘袋的部分山東條紋貨源，上色情況不太理想，表光偏暗，著色不均偏淡，隨著收購進(jìn)入后期，這部分貨源進(jìn)一步拉低了好貨比例。

　　2.3

　　好貨占比低 價格兩極分化

　　今年本果季新果開秤價較去年同比上漲0.5元/斤左右，在歷年收購價中，也處于相對高位。開秤后，價格保持在高位平穩(wěn)運行。本果季好貨占比較少，好貨難尋，貿(mào)易商為滿足自身訂單需求，收購前期積極挑揀好果訂貨，推動了好貨的平穩(wěn)偏強運行。價格出現(xiàn)明顯的兩極分化，由于擔(dān)心后期市場風(fēng)險，對性價比不高的一般貨挑揀壓價情緒較濃，由于本果季一般貨占比較大，整體價格出現(xiàn)下滑。果農(nóng)有一定惜售心理，被動入庫較多。

　　2.4

　　市場表現(xiàn)尚可，優(yōu)果優(yōu)價

　　本月市場表現(xiàn)尚可，優(yōu)果優(yōu)價，因上果季后期冷庫果價格高昂，新果上市初期，價格偏高，銷售利潤較好，交易較為活躍。隨著上市供應(yīng)量增加，整體質(zhì)量出現(xiàn)下滑，加之南方部分市場受降雨天氣影響，出貨速度下降，銷區(qū)庫存略有積壓，整體價格下滑。

　　2.5

　　果農(nóng)貨入庫占比較大，引發(fā)市場擔(dān)憂

　　截止3月2日，本果季入庫量823萬噸，高出去年同期8%左右，考慮到今年上市高峰期推遲，目前仍有果農(nóng)貨陸續(xù)入庫，今年入庫量超出預(yù)期，預(yù)估在880-900萬噸左右。目前客商入庫已接近尾聲，由于今年貨源質(zhì)量不佳，客商多挑揀好貨采購，對高價一般貨較為謹(jǐn)慎，前期的高價以及上果季冷庫果獲利頗豐，使果農(nóng)有一定抗價惜售心理，后期果農(nóng)自行入庫的情況明顯增多，其中庫容結(jié)構(gòu)中，好貨占比偏少，果農(nóng)一般貨占比偏大，部分果農(nóng)貨質(zhì)量欠佳，后續(xù)儲存期恐出質(zhì)量問題。綜合近幾年冷庫出貨情況來看，通常庫存量在800萬噸上下，利于蘋果良性銷售。今年入庫量超出預(yù)期，且一般貨、果農(nóng)貨占比較大，而果農(nóng)在渠道、議價權(quán)、抗風(fēng)險能力上較弱，引發(fā)市場對后期去庫及質(zhì)量情況的擔(dān)憂。

　　2.6

　　出口貨源增加，四季度出口季節(jié)性增長

　　進(jìn)口方面，近十年我國蘋果進(jìn)口量基本在10萬噸上下，對比我國產(chǎn)量，影響甚微。出口方面，22年我國鮮蘋果出口量共計約82萬噸左右，處于歷史最低位，主要因為22年果季產(chǎn)量不大，國內(nèi)需求旺盛導(dǎo)致。截止23年1月底，我國蘋果出口量為50.49萬噸，其中23年1月鮮蘋果出口量約為8.11萬噸，環(huán)比增加14.18%，同比增加11.02%。鮮蘋果出口有季節(jié)性規(guī)律，8-12月早熟開始上市，緊接著晚熟下樹，適合出口的貨源供應(yīng)量增加，新季蘋果上市之后，四季度貨源充足，蘋果整體出口量增加。

　　2.7

　　柑橘類逐步上市，壓制蘋果高價

　　近幾年，全國水果種植面積逐年增加。截止2022年，全國水果產(chǎn)量達(dá) 31296萬噸，其中，柑桔增幅最快，產(chǎn)量達(dá)6003萬噸，占比19%。其中柑桔、梨、香蕉和蘋果的替代關(guān)系最強。柑桔、梨的生長周期與蘋果相近。今年柑橘類上市時間有所推遲，至2月下旬，柑橘類逐漸供應(yīng)市場，其中今年蜜桔量大價低，對本季高價蘋果產(chǎn)生替代性沖擊，抑制市場對高價蘋果的接受度。

　　三、行情總結(jié)

　　受早熟果及后期庫存果高價影響，本果季開秤價較去年有明顯上漲。本果季產(chǎn)量與去年基本持平，但質(zhì)量欠佳，好貨占比較少，上市初期客商積極訂購好貨，后期供給量逐步增大，好貨占比進(jìn)一步下降，客商對性價比一般的貨源采購謹(jǐn)慎，挑揀壓價情況較多，價格根據(jù)質(zhì)量兩極分化，加之柑橘等替代水果逐步上市，市場對高價一般貨源的接受度也有所下降，整體價格走弱。果農(nóng)有一定惜售情緒，被動入庫較多。當(dāng)前入庫量高于去年同期，客商入庫基本結(jié)束，考慮到今年上市高峰期推遲，后續(xù)仍會有果農(nóng)貨源陸續(xù)入庫，本果季入庫量將明顯高于去年，同時庫存結(jié)構(gòu)里，一般貨、果農(nóng)貨占比較大，引發(fā)市場對庫存果后期銷售、質(zhì)量問題的擔(dān)憂情緒。3月中下旬入庫基本結(jié)束，在此期間，價格偏弱運行，入庫結(jié)束后，市場關(guān)注的重點將集中在去庫銷售，春節(jié)前庫存果沒有過大去庫壓力，讓價銷售的意愿不會太強，沒有大幅下跌的條件，價格將企穩(wěn)反彈。參考區(qū)間8000-9000元/噸。