金十?dāng)?shù)據(jù)

　　2024年3月之前，美國通脹率可能不會(huì)有太大的下降，這為美聯(lián)儲(chǔ)可能已經(jīng)結(jié)束加息的市場(chǎng)說法增添了新的變數(shù)。

　　以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的年度總體CPI預(yù)期表明，從3月14日公布的2月份CPI數(shù)據(jù)開始，可能還將有6個(gè)月的數(shù)據(jù)超過3%。如果真的是這樣，那么從6月份開始，年度總體通脹率將連續(xù)10個(gè)月達(dá)到或超過3%。

　　這種前景引出了一個(gè)問題：如果物價(jià)漲幅長(zhǎng)期穩(wěn)定在2%的目標(biāo)上方，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)如何應(yīng)對(duì)？里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金上周五表示，他對(duì)是否再次加息的看法將更多地取決于通脹數(shù)據(jù)，而非疲弱的就業(yè)市場(chǎng)。

　　紐約對(duì)沖基金公司W(wǎng)inShore Capital Partners的交易員Gang Hu表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員將“坐下來等待”，就像2006年-2007年期間美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在5%以上一年多后才降息一樣。

　　“（當(dāng)時(shí)）美聯(lián)儲(chǔ)加息后用了很長(zhǎng)時(shí)間等待經(jīng)濟(jì)放緩。經(jīng)濟(jì)花了一年半的時(shí)間才放緩，”Hu表示。“更高的利率需要很長(zhǎng)時(shí)間才能滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，在這一點(diǎn)上，美聯(lián)儲(chǔ)愿意保持耐心?！?/p>

　　總體通脹之所以重要，是因?yàn)樗軌蛴绊懠彝サ念A(yù)期。但政策制定者更關(guān)心的是不包括食品和能源在內(nèi)的核心指標(biāo)。

　　Hu說，根據(jù)其模型和通脹交易員的預(yù)期，他預(yù)計(jì)2月份的核心CPI月率將達(dá)到0.27%，跟1月份的核心CPI月率0.3%相比僅小幅下降，未來幾個(gè)月將保持在這一水平附近。他說，“美聯(lián)儲(chǔ)要想再次加息，通脹月率需要加速到0.3%、0.4%、0.5%”。Hu估計(jì)，未來12個(gè)月的核心CPI年率平均應(yīng)為3%。

　　上周五，美國2月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告弱于預(yù)期，且前兩個(gè)月數(shù)據(jù)被下修，令就業(yè)市場(chǎng)正在走軟的觀點(diǎn)變得更加可信。由于投資者寄望經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱能拉低通脹，美股三大股指上周五均錄得上漲，美國國債收益率大跌。

　　與此同時(shí)，由于多種原因，交易員并沒有預(yù)期年度總體通脹率將進(jìn)一步下降。

　　其中一個(gè)因素是，預(yù)計(jì)醫(yī)療保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將從2月份開始大幅增長(zhǎng)，這將提振企業(yè)利潤(rùn)，并影響美國勞工統(tǒng)計(jì)局衡量該行業(yè)通脹的方式。此外，交易員擔(dān)心最近針對(duì)汽車制造商的罷工反映了“勞工對(duì)資本的優(yōu)勢(shì)”，Hu說。與此同時(shí)，他們還沒有對(duì)以色列-哈馬斯戰(zhàn)爭(zhēng)可能產(chǎn)生的影響發(fā)表看法。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，“目標(biāo)已經(jīng)改變了，”華盛頓貨幣政策分析公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家德里克·唐（Derek Tang）說，“當(dāng)通脹非常高的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心它下降得不夠快。現(xiàn)在，他們已經(jīng)明確表示，只要通脹不再上升，他們就可以接受，只要他們認(rèn)為通脹會(huì)在某個(gè)時(shí)候下降?！?/p>

　　在2日利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示，消除疫情造成的供需扭曲是一種可以在不提高失業(yè)率或放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下降低通脹的力量。供給方面的一大優(yōu)勢(shì)是勞動(dòng)力市場(chǎng)規(guī)模的顯著擴(kuò)大，這是勞動(dòng)參與率和移民增加所導(dǎo)致的。

　　鑒于對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，決策者在通脹之戰(zhàn)中取得成功的可能性更大，但“問題在于美聯(lián)儲(chǔ)顯然非常依賴供應(yīng)來完成大量工作，”唐表示?！八麄兛吹搅塑浿懙臋C(jī)會(huì)，因此他們不必?fù)p害需求來實(shí)現(xiàn)他們想要的低通脹。但這些供應(yīng)因素的影響是有限的，不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。我們還沒有進(jìn)入一個(gè)通脹預(yù)期更高的世界，但一旦這些預(yù)期發(fā)生變化，就太晚了?！?/p>

　　唐說，“如果通脹率從3%開始上升，美聯(lián)儲(chǔ)就有再次落后的風(fēng)險(xiǎn)。被騙一次是一回事，被騙兩次就不好看了?！?/p>

　　編輯：王曉偉