期貨日報 供需格局偏松和成本趨降或使碳酸鋰期貨價格仍存下跌空間，疊加美國經(jīng)濟(jì)增長放緩和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計碳酸鋰價格或延續(xù)空頭格局。 美債收益率下降 美國財政部10年期以下債券發(fā)行規(guī)模符合預(yù)期，但因10年期及以上債券發(fā)行規(guī)模小于預(yù)期，疊加美國民主與共和兩黨對2024年財政預(yù)算仍未達(dá)成一致，汽車行業(yè)罷工使美國2月ISM制造業(yè)PMI大幅低于預(yù)期和前值，美國長期國債收益率出現(xiàn)大幅下降。 倘若未來美國經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍未見放緩或美國金融條件指數(shù)再次過快放松，那么不排除美聯(lián)儲今年12月或明年1月加息25個基點，預(yù)計美國10年期國債收益率或于4.5%—5%之間保持振蕩。 企業(yè)開工率回升 隨著海外鋰輝石長單定價由Q—1轉(zhuǎn)變?yōu)镸、M+1或M+2，疊加澳大利亞鋰輝石精礦前三季度累計生產(chǎn)量同比增長約40%，中國進(jìn)口鋰輝石3月初到岸價格振蕩下滑至2085美元/噸，使中國外購鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰的成本降至約17.5萬元/噸，外購鋰云母生產(chǎn)碳酸鋰的成本降至14.1萬元/噸以下。生產(chǎn)利潤有所升高促使部分碳酸鋰冶煉廠結(jié)束檢修，碳酸鋰產(chǎn)能開工率明顯升高推動周度成品庫存量環(huán)比增加約3000實物噸，至33345實物噸。現(xiàn)貨供給有所增加使碳酸鋰價格承壓下行。 下游庫存高周轉(zhuǎn) 國內(nèi)延續(xù)個人所得稅優(yōu)惠政策和免征新能源汽車購置稅等消費刺激政策，使中國新能源汽車生產(chǎn)與銷售保持較強(qiáng)韌性，同比增速均保持30%左右。但是隨著中國新能源汽車滲透率接近四成，新能源汽車行業(yè)“內(nèi)卷”加劇，價格戰(zhàn)使生產(chǎn)利潤收窄，未來生產(chǎn)與銷售增長預(yù)期降溫，下游采取庫存高周轉(zhuǎn)策略。因此，目前碳酸鋰下游仍以去庫為主。 美聯(lián)儲連續(xù)加息使聯(lián)邦基金目標(biāo)利率升至5.25%—5.5%，資金成本升高使北美洲儲能項目收益率走低，企業(yè)投資意愿減弱使部分儲能項目延期至明年甚至取消。歐洲央行加息至高位使歐元區(qū)三季度經(jīng)濟(jì)增長再現(xiàn)減速，疊加電價回落降低剛性需求，歐洲儲能需求受到拖累。  圖為中國碳酸鋰周度庫存量消費電子領(lǐng)域因新產(chǎn)品發(fā)布需求有所回暖，但是今年消費電子整體出貨量處于2018年以來低位，而且整體需求量占碳酸鋰總需求量不足10%。 綜上所述，需求疲軟和供給趨松預(yù)期或使碳酸鋰價格延續(xù)空頭格局，短期價格觸及鋰云母生產(chǎn)碳酸鋰邊際成本后或有反彈，但是仍建議投資者以逢反彈布局空單為主。（作者單位：宏源期貨） |
