今年涌入美國國債收益率曲線的資金金額創(chuàng)下紀(jì)錄——這些資金要么尋求把握二十逾年來最高的短期利息支付，要么旨在于利率最終見頂后從長期債券的上漲中獲利。

　　兩種截然不同的押注似乎勢將同時獲得回報。

　　鑒于美聯(lián)儲暗示計劃將利率維持在較高水平，以撲滅通脹最后的“火花”，短期美債有望繼續(xù)擺脫收益率高企的局面——今年以來，這令短債投資者避免像債市其他品種投資者那樣蒙受損失。

　　與此同時，美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持利率高企的立場正推動市場預(yù)計經(jīng)濟(jì)將停滯，2月份就業(yè)增長的放緩便是一個潛在的預(yù)兆。如果發(fā)生這種情況，較長期債券可能會上漲，因市場為降息做準(zhǔn)備，且投資者為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退紛紛涌向避風(fēng)港。

　　CreditSights Inc．全球策略主管Winnie Cisar說：“目前收益率曲線的形狀無疑令將資金存放在短端變得具有吸引力，但隨著人們更加擔(dān)心潛在的經(jīng)濟(jì)放緩以及近期的熊市趨陡，曲線長端看起來遠(yuǎn)更為誘人?！?nbsp;

　　行業(yè)研究數(shù)據(jù)顯示，今年利率的上升促使投資者向追蹤一年或更短時間內(nèi)到期的交易所交易基金（ETF）投入近360億美元，僅第三季度投入就達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的158億美元。與此同時在曲線的另一端，持有10年或更久到期債券的ETF在2023年迄今吸引了近420億美元的資金流入，年流入量料將創(chuàng)下紀(jì)錄新高。

　　結(jié)果截然不同：最大的超短期債券ETF——SPDR彭博1-3個月美國國庫券ETF（代碼BIL）今年總回報率為4.1%，而iShares安碩20年期以上美國國債ETF（代碼TLT）的虧損則超過9%。

　　不過，這些長期押注也開始獲得回報。上周，在美聯(lián)儲維持利率不變且就業(yè)增長放緩幅度超過華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期后，10年期美債收益率下跌。這推動TLT的價格上周上漲近4%，創(chuàng)下1月以來最大漲幅之一。

　　瑞穗國際的Peter Chatwell表示，雖然今年以來長期美債仍處跌勢，但長債將帶來巨額收益的前景一直在吸引資金流入。

　　“投入國庫券是為了收益，投入久期則是為了冒險，”Chatwell說，“市場仍堅信通脹是暫時的，利率將回歸金融危機(jī)后的平均水平?！?/p>