自2月初國際金價(jià)階段性觸底1810美元/盎司附近以來，走出一波大幅上漲行情，最高上沖至2009美元/盎司附近，上漲199美元/盎司，漲幅約為11%。筆者認(rèn)為本輪上漲的主要邏輯是受中東地緣局勢(shì)影響，與2022年3月俄烏沖突相比，雖然都屬于地緣沖突，但也有不同之處。

俄烏沖突之初，市場(chǎng)認(rèn)為沖突升級(jí)可能性不大，但是美國不斷煽風(fēng)點(diǎn)火之下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒不斷升溫，國際金價(jià)大幅上漲，并再次沖擊前期高點(diǎn)。市場(chǎng)不確定以美國為首的北約是否會(huì)直接介入沖突，美國明確表示不會(huì)直接參與后，避險(xiǎn)情緒急速降溫。

本輪巴以沖突存在較多不確定性，雖然巴以之前多次發(fā)生沖突，但是本輪沖突更為嚴(yán)重。美國多艘軍艦進(jìn)入地中海區(qū)域，伊朗及其他阿拉伯國家是否會(huì)直接參與存在不確定性，若其他國家只是譴責(zé)、調(diào)停，不直接參戰(zhàn)，未來國際金價(jià)的避險(xiǎn)動(dòng)能會(huì)降低，回落的可能性較大。若發(fā)生地區(qū)大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)，避險(xiǎn)情緒將支撐國際金價(jià)大幅上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議塵埃落定，結(jié)果基本符合預(yù)期，本月暫停加息。此前，美聯(lián)儲(chǔ)在本輪自2022年3月開始的加息周期中，已進(jìn)行11次加息。目前，美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在本輪緊縮周期中連續(xù)第二次維持利率不變，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾仍維持其緊縮傾向。會(huì)后表示可能需要進(jìn)一步加息，或?qū)⒒谶M(jìn)展謹(jǐn)慎推進(jìn)政策，并未考慮降息。隨后又轉(zhuǎn)向鴿派表態(tài)，認(rèn)為本輪加息周期取得了較大進(jìn)展，接近周期結(jié)束。

市場(chǎng)并不認(rèn)為未來美聯(lián)儲(chǔ)將保持加息周期，考慮到通脹回落及美國經(jīng)濟(jì)壓力較大，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的必要性并不高，未來大概率以延長(zhǎng)高利率的方式來抑制通脹。疊加中東地緣沖突的不確定性，國際金價(jià)未來大幅下跌的可能性不大，但是若再次沖擊前期高點(diǎn)需要更多的避險(xiǎn)動(dòng)能，否則大概率維持高位寬幅振蕩。

編輯|焦揚(yáng)? 版式|焦揚(yáng)? 視覺|張宗偉?