來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

供應端，PVC 開工率環(huán)比減少 0.7 個百分點至 76.51%，PVC 開工率轉(zhuǎn)而下降，但仍處于歷年同期偏高水平。亞洲外盤價格下跌，新增出口簽單減少。

下游開工國慶后環(huán)比回升較多，但同比依然偏低，且未恢復至國慶節(jié)前水平，社會庫存國慶歸來后第四周小幅增加，仍未很好去化，社庫和廠庫均處于高位，庫存壓力仍然較大。

最新數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)竣工端較好，只是投資端和銷售等環(huán)節(jié)仍然較差，房地產(chǎn)改善仍需時間，30 大中城市商品房成交面積仍然處于低位，不過市場對房地產(chǎn)政策預期較高。中央財政將在今年四季度增發(fā) 2023 年國債 10000 億元，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板，有利于增加 PVC 管材需求，疊加最新發(fā)布的《電石行業(yè)規(guī)范條件》帶來的情緒支撐，基差較弱，建議 PVC 空倉觀望。

【期現(xiàn)行情】

期貨方面：

PVC 主力合約 2401 減倉震蕩上行，最低價 6078 元/噸，最高價 6184 元/噸，最終收盤價在 6173 元/噸，在 60 日均線下方，漲幅 1.58%，持倉量最終減倉 43883 手至 798896 手。

現(xiàn)貨方面：

11 月 3 日，華東地區(qū)電石法 PVC 主流價上漲至 6026 元/噸，V2401 合約期貨收盤價在 6173 元/噸，目前基差在-147 元/噸，走弱 63 元/噸，基差處于偏低水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應端，PVC 開工率環(huán)比減少 0.7 個百分點至 76.51%，PVC 開工率轉(zhuǎn)而下降，但仍處于歷年同期偏高水平。新增產(chǎn)能上，40 萬噸/年的聚隆化工產(chǎn)能釋放，40 萬噸/ 年的萬華化學 4 月試車。60 萬噸/年的陜西金泰計劃 9-10 月份先開一半產(chǎn)能，有所推遲。

需求端，房企融資環(huán)境得到改善，保交樓政策發(fā)揮作用，房地產(chǎn)竣工端依然同比高位，同比增速略有回升，但其余環(huán)節(jié)仍然較差，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)資金、銷售的同比降幅繼續(xù)擴大。

1-9 月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資 98067 億元，同比降幅擴大 0.3 個百分點至 9.1%。1-9 月份，商品房銷售面積 84806 萬平方米，同比下降 7.5%，較 1-8 月的同比降幅擴大 0.4 個百分點;其中住宅銷售面積下降 6.3%。商品房銷售額 89070 億元，下降 4.6%，其中住宅銷售額下降 3.2%。1-9 月份，房屋新開工面積 72123 萬平方米，同比下降 23.4%，較 1-8 月同比降幅減少 1.0 個百分點;其中，住宅新開工面積 52512 萬平方米，下降 23.9%。

1-9 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積 815688 萬平方米，同比下降 7.1%，較 1-8 月同比降幅持平。1-9 月份，房屋竣工面積 48705 萬平方米，同比增長 19.8%，較 1-8 月同比增幅擴大 0.6 個百分點;其中，住宅竣工面積 35319 萬平方米，增長 20.1%。

保交樓政策發(fā)揮作用。不過 7 月政治局會議表述從此前的“房住不炒”轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑m應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”， 央行與金融監(jiān)管總局發(fā)布通知降低存量首套住房貸款利率，統(tǒng)一全國商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限，市場對政策預期樂觀。10 月 24 日，中央財政將在今年四季度增發(fā) 2023 年國債 10000 億元，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板，有利于增加 PVC 管材需求。

截至 10 月 29 日當周，房地產(chǎn)成交基本穩(wěn)定，30 大中城市商品房成交面積環(huán)比回落 0.41%，仍處于近年來同期最低，關注后續(xù)成交情況。

庫存上，社會庫存小幅增加，截至 11 月 3 日當周，PVC 社會庫存環(huán)比上升 0.21%至 42.26 萬噸，同比去年增加 34.76%。