【棉花】

現(xiàn)階段，新花采摘進入尾聲，整體交售進度過半，北疆相對較快在80%左右，南疆在40%-50%左右。

籽棉收購價方面，隨著本周鄭棉大幅回落，籽棉價有所跟跌，平均收購價在7.2元-7.5元/公斤左右。需求方面，下游運行依舊不暢，購銷倒掛虧損運行已久，近幾周來看，紗廠和布廠的開機率均有所持續(xù)下滑，原料庫存去庫，產(chǎn)品庫存累庫，金九銀十旺季不旺，短期暫難看到好轉(zhuǎn)，疊加棉紗渠道庫存高企且近期有貿(mào)易商降價拋貨，對于盤面有所抑制。

不過因現(xiàn)在盤面提前一步消化下游疲軟，空頭進場，01合約持倉持續(xù)增加疊加盤面上套保單較少，臨近01合約交割，交貨或?qū)⒊蔀橐徊糠挚紤]因素，盤面有望向新棉較低位的成本靠攏。

短期，拋儲持續(xù)以及下游企業(yè)開機率、產(chǎn)業(yè)鏈庫存結(jié)構(gòu)周度環(huán)比轉(zhuǎn)差之下，或震蕩偏弱運行，需持續(xù)關(guān)注下游需求以及棉紗貿(mào)易商舉措和拋儲后續(xù)演變。在拋儲結(jié)束或疆棉收購接近尾聲成本固化后，若盤面價格大幅度低于軋花廠收購成本價，或會走成本回歸邏輯，存在一定幅度的反彈。

【天然橡膠】

近日天膠基本面出現(xiàn)變化，部分前期的利多點正逐漸淡化。首先，年底旺產(chǎn)季，天氣對天膠交易的擾動增加。前期天氣不佳的泰國及海南產(chǎn)區(qū)降雨減少。其次，從1-5價差的轉(zhuǎn)變似乎可以看出收儲的預(yù)期正在發(fā)生變化。如果收儲預(yù)期改變，那么目前RU01合約收基差的空間仍然較大。

另外，3月底，大量的老膠倉單還將流出，對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生一定沖擊。盡管如此，但我們?nèi)匀徊唤ㄗh過分看空年底的天膠行情。一方面，即使后期產(chǎn)區(qū)天氣都十分理想，但前期缺失的產(chǎn)量難以彌補，且環(huán)比增加的產(chǎn)量對中國市場產(chǎn)生影響將在2個月之后，目前國內(nèi)天膠庫存去化趨勢難以逆轉(zhuǎn)。一方面，天膠價格季節(jié)性強，年底通常易漲難跌。另一方面，年底市場交易會更聚焦宏觀預(yù)期，商品普遍偏強。天膠建議暫時觀望。

【苯乙烯】

上周五國內(nèi)苯乙烯市場窄盤整理。江蘇市場現(xiàn)貨收盤8800-8880元/噸，均價8840元/噸自提，較上一交易日跌5元/噸。消息面看日內(nèi)原油、原料、主力盤震蕩窄盤，生產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)中部分降價促銷，市場出貨了結(jié)和補貨成交博弈，現(xiàn)貨成交偏按需，日內(nèi)震蕩小跌。

近端苯乙烯多空因素交織，單邊價格驅(qū)動仍不強，相對估值的修復(fù)更多體現(xiàn)在純苯和自身的邊際變量之上。遠端仍看好苯乙烯上漲潛力，一方面依托上下游投產(chǎn)節(jié)奏轉(zhuǎn)變，另一方面估值水平仍不算高，且不認為原料具備深跌條件。中長期仍建議逢低做多苯乙烯，苯乙烯-純苯價差做擴套利則可平抑原料波動風(fēng)險，偏保守投資者可關(guān)注。