研報正文

【尿素】

【品種觀點】

周末國內尿素現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，漲幅 10-50 元/噸不等，主流區(qū)域價格參考 2410-2580元/噸。尿素社會庫存仍偏低，淡儲即將啟動，待發(fā)支撐短線局部仍有慣性上漲，短期尿素價格高位震蕩。

【操作建議】

觀望或逢低做多。

【利多因素】

國內尿素樣本企業(yè)總庫存量 32.19 萬噸，環(huán)比減少 0.96 萬噸；國內尿素港口樣本庫存量28.22 萬噸，環(huán)比增加1.37 萬噸，環(huán)比漲幅 5.1%；2023 年 9 月份我國尿素出口 119 萬噸，8 月出口 32 萬噸，環(huán)比大增。

【利空因素】

國內尿素生產企業(yè)產能利用率 81.82%，環(huán)比增加 0.64%；國內復合肥產能利用率 29.86%，環(huán)比減少 3.03%。中國三聚氰胺產能利用率為 59.11%，環(huán)比減少 1.33%。

【風險因素】

人民幣價格浮動、煤炭價格變化、農業(yè)需求跟進情況、國際尿素市場波動。

【橡膠】

【品種觀點】

近期原料收購價格高位，上游企業(yè)加工利潤倒掛延續(xù)，一定程度上對膠價形成底部支撐，但隨著東南亞產區(qū)降水緩和，原料增量預期偏強，收購價格或呈現(xiàn)回落，拖累膠價下調。本月中下旬開始，港口陸續(xù)到前期海外訂單，但數(shù)量有限，青島庫存延續(xù)去庫態(tài)勢仍處于高位。需求方面，四季度輪胎出口邊際減弱需求下降，對原材料呈現(xiàn)高價抵觸心理，壓制膠價反彈力度，預計短期膠價或維持區(qū)間震蕩。

【利多因素】

供應方面，全球天然橡膠主產區(qū)降雨量周環(huán)比小幅縮減維持高水平；未來兩周天然橡膠東南亞主產區(qū)整體降雨量較上一周期增加，對割膠工作影響增強。需求方面，上周中國半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為 78.67%，環(huán)比+0.23%，同比+21.01%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為 64.35%，環(huán)比-0.83%，同比+20.89%。半鋼胎企業(yè)排產運行平穩(wěn)，部分企業(yè)為填補缺貨產品庫存，適度調整排產，帶動樣本企業(yè)產能利用率微幅走高。月底外貿出貨尚可，內銷走貨相對緩慢。全鋼胎樣本企業(yè)銷售壓力逐步攀升，企業(yè)成品庫存進一步走高，個別企業(yè)有自主控產行為，對整體產能利用率形成一定拖拽。

【利空因素】

庫存方面，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至 2023 年 10 月 29 日，中國天然橡膠社會庫存152.53 萬噸，較上期增加 0.15 萬噸，增幅 0.1%。中國深色膠社會總庫存為96.5萬噸，較上期下降 0.26%。其中青島現(xiàn)貨庫存環(huán)比下降 1.06%；云南庫存增2.89%；越南 10#下降 2.75%；NR 庫存小計增加 4.53%。中國淺色膠社會總庫存為56 萬噸，較上期增加 0.72%。其中老全乳膠環(huán)比下降 0.56%，3L 環(huán)比增加1.17%，RU 庫存小計增加 1.68%。

【風險因素】

關注美聯(lián)儲加息進展、下游需求變化及國內外主產區(qū)天氣情況。