國際衍生品智庫 截止3月3日收盤，COMEX黃金12月合約亞市收盤于1999.9美元/盎司，漲幅0.32%，成交211154手，持倉365275手；COMEX白銀12月合約亞市收盤于23.335美元/盎司，漲幅2.14%，成交75119手，持倉92695手。 國際衍生品智庫分析師認(rèn)為，上周五美國公布2月非農(nóng)就業(yè)報告，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)15萬，低于市場預(yù)期值18萬和前值29.7萬，其中，勞動力人數(shù)減少20萬，薪資增速較上月下滑0.1%至4.1%，連續(xù)三個月下降，失業(yè)人數(shù)增加14.6萬，失業(yè)率反彈至3.9%，為2022年2月以來最高，表明美國就業(yè)市場在高利率沖擊下大幅降溫，2月的服務(wù)業(yè)PMI也進(jìn)一步確認(rèn)這一邏輯。報告出爐后美元指數(shù)和美債利率進(jìn)一步下行，驅(qū)動貴金屬價格跳空上漲，CMX黃金價格回到2000美元/盎司整數(shù)關(guān)口，CMX白銀價格大幅補漲，再次回到23美元/盎司以上。短期來看，中東軍事沖突帶來的避險情緒有所減弱，實際利率回落和避險情緒雙重博弈，驅(qū)動貴金屬價格高位震蕩為主。上周對沖基金在CMX黃金投機凈多頭持倉增加1.4萬手至16.34萬手，多空持倉強弱比增加4.7%至72.7%水平，CMX白銀投機凈多頭持倉減少0.41萬手至2.02萬手，多空持倉強弱比下降5.35%至42.2%，對沖基金等投機多頭在當(dāng)前位置對黃金和白銀看法存在分歧，表明市場投機資金在美債實際利率高位回落和地緣沖突的避險需求消退的博弈下對貴金屬后市表現(xiàn)謹(jǐn)慎。 中期來看，當(dāng)前美國利率已經(jīng)處于非常高的水平，美國經(jīng)濟(jì)在高利率的約束下表現(xiàn)出放緩風(fēng)險，消費者信貸走弱、居民收入增速下滑、食品和醫(yī)療服務(wù)通脹大幅回落、失業(yè)率增至近兩年新高、服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期下降等確認(rèn)這一邏輯，未來消費支出有望下行、企業(yè)支出放緩，具有滯后性的經(jīng)濟(jì)增速、通脹和失業(yè)率有望逐步跟隨，美國經(jīng)濟(jì)面臨下行或衰退的風(fēng)險，而美聯(lián)儲并未充分考慮這點，美債利率預(yù)計短期保持高位震蕩，短端有望下行，長端因美國財政部超預(yù)期發(fā)債計劃帶來的流動性問題下表現(xiàn)偏強，美債長短端價差深度倒掛正逐步收窄至平水甚至陡峭結(jié)構(gòu)。根據(jù)歷史經(jīng)驗，當(dāng)每一輪加息周期末端長短端利差倒掛解除時，意味著美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退周期，當(dāng)衰退的因子得以確認(rèn)時，美聯(lián)儲通常會迅速降低短端利率，而通脹預(yù)期卻因滯后效應(yīng)維持高位，實際利率容易從高位迅速回落，貴金屬價格通常都會迎來大幅上漲的機會。密切跟蹤美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，尤其是企業(yè)部門在利率大幅抬升后的投融資行為變化。短期中東巴以沖突帶來的避險情緒有所消退，貴金屬價格前期定價較多的避險溢價有修復(fù)的風(fēng)險，但短端實際利率回落形成的利多能給貴金屬價格帶來支撐。綜合來看，當(dāng)前我們對于貴金屬走勢短期相對偏謹(jǐn)慎，但中長期我們?nèi)匀痪S持高度樂觀，建議采取回調(diào)做多思路操作，CMX黃金價格回調(diào)至1950-1980美元/盎司區(qū)間做多，CMX白銀價格建議調(diào)整至22-23美元/盎司區(qū)間布局中長線做多機會。 國際衍生品智庫分析師認(rèn)為，操作上，黃金價格長期看多，短期震蕩調(diào)整，建議回調(diào)做多，COMEX白銀價格長期看多，短期震蕩調(diào)整，建議回調(diào)做多，或關(guān)注空金/銀比套利機會。  |
