白糖：短期缺乏驅(qū)動 關(guān)注原糖引領(lǐng) 原糖：本周原糖整體維持高位，北半球估產(chǎn)問題繼續(xù)影響市場情緒。印度糖廠協(xié)會（ISMA）在一份聲明中表示：“在不考慮轉(zhuǎn)向乙醇生產(chǎn)的情況下，2023/24榨季的糖產(chǎn)量估計為3370萬噸，而2022/23榨季的產(chǎn)量估計為3660萬噸?！苯衲?月ISMA曾預(yù)測產(chǎn)量為3620萬噸。 國內(nèi)：產(chǎn)區(qū)陳糖報價7140-7200元/噸。配額內(nèi)進口估算價7050-7150元/噸；配額外進口估算價9050-9170元/噸，內(nèi)外價差超2200元/噸。 小結(jié)：圍繞北半球估產(chǎn)問題持續(xù)影響市場情緒，加之巴西港口外運擁堵問題，因此當(dāng)前原糖價格相對堅挺，預(yù)計貿(mào)易流的緩解需要等到北半球?qū)嶋H供應(yīng)釋放，在此之前仍將維持偏強格局。 國內(nèi)新榨季糖會召開，各協(xié)會估產(chǎn)累計約976萬噸，與中國糖協(xié)預(yù)估980萬噸基本一致，增量主要來自于廣西，未來關(guān)注廣西實際生產(chǎn)進度。當(dāng)前市場仍處于多種糖源供應(yīng)的環(huán)境下 ，中期仍需關(guān)注預(yù)拌粉等進口相關(guān)政策。目前集團陳糖所剩有限，繼續(xù)清庫。部分貿(mào)易商有新糖預(yù)售報價，價格與當(dāng)前主力合約期價基本持平。未來期價方面因當(dāng)前市場矛盾并不突出，繼續(xù)以區(qū)間思路對待。 風(fēng)險因素：北半球估產(chǎn)超預(yù)期；未來厄爾尼諾氣象影響加劇。 棉花：宏觀傳來利好，內(nèi)外棉價稍有回彈 1．宏觀：美聯(lián)儲如期暫停加息，本輪加息周期或?qū)⒔Y(jié)束，國內(nèi)金融工作會議召開，提振市場信心。 2．供應(yīng)端：印度新棉產(chǎn)量預(yù)計下降，美棉生長狀況仍難言樂觀；國內(nèi)拋儲持續(xù)，新棉交售進度緩慢。 3．需求端：下游需求表現(xiàn)疲軟，紡織、坯布端開機負荷持續(xù)下降。 4．進出口：美棉出口數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，中國簽約量增加，預(yù)計2月棉花、棉紗到港持續(xù)增加。 5．庫存端：我國紗線與坯布端庫存指數(shù)持續(xù)上升，棉紗商業(yè)庫存累庫，風(fēng)險較大。 6．國際市場方面：宏觀仍有擾動，美棉出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，美棉價格止跌。3月美聯(lián)儲議息會議中，與會官員一致同意暫停加息，本輪加息周期中連續(xù)第二次暫停。鮑威爾在隨后的講話中表示，美聯(lián)儲接近結(jié)束加息，正謹慎行事，目前未考慮降息。預(yù)計本輪加息周期結(jié)束，但將長時間維持高利率狀態(tài)，美元指數(shù)仍居高位。國際地緣沖突仍在持續(xù)，且有升溫跡象，宏觀層面影響仍在持續(xù)。基本面來看，美棉供應(yīng)端減產(chǎn)的交易邏輯已經(jīng)結(jié)束，市場更多關(guān)注需求端情況。美棉出口數(shù)據(jù)當(dāng)周值同比大幅好轉(zhuǎn)，中國凈簽約量當(dāng)周值7.4萬噸，占比過70%，裝運量也同比有所好轉(zhuǎn)，出口數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)疊加本輪加息結(jié)束的預(yù)期，令美棉價格止跌回彈，關(guān)注后續(xù)美棉出口表現(xiàn)及美國服裝批發(fā)商庫存何時能夠開啟補庫周期。 7．國內(nèi)市場方面：供需層面相對穩(wěn)定，宏觀及資金層面擾動較大。近期供需層面邊際并無較大變化，對棉價影響較多的是宏觀層面對市場情緒的影響以及資金層面的影響，主力合約持倉變動較大，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注?；久鎭砜?，供應(yīng)端新棉上市進度稍慢，棉農(nóng)交售積極性不是很高，隨著近期鄭棉期價下跌，籽棉收購價格也環(huán)比下降，最低跌至近7元/公斤左右，但軋花廠加工成本仍然倒掛，成本支撐論暫時失效，目前軋花廠成本僅能在一定程度上減緩棉價下跌的速度及幅度。拋儲仍然持續(xù)，略超出市場預(yù)期，令棉價承壓。需求端來看，下游需求仍相對疲軟，棉紗已有拋售跡象，需求端同樣拖累棉價。供需兩端對棉價支撐力度有限，短期棉價承壓運行為主，或有較大振幅。 關(guān)注：宏觀擾動、籽棉收購、下游需求。 免責(zé)聲明 本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，報告僅面向我公司客戶中的專業(yè)投資者客戶。我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述品種的操作依據(jù)，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。 |
