來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報(bào)正文

核心觀點(diǎn)

焦炭：鋼廠持續(xù)虧損，壓價(jià)意愿強(qiáng)烈，焦炭首輪降價(jià)最終落地，考慮到焦企利潤同樣微薄，近期產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈激烈。

本周，市場宏觀氛圍繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在四季度增發(fā)一萬億國債后，10 月底中央金融工作會(huì)議再次提振市場信心，黑色商品情緒明顯改善。產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至 11 月 3 日當(dāng)周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì) 114.18 噸，環(huán)比持平;247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 241.4 萬噸，環(huán)比降 1.33 萬噸，焦炭需求壓力仍存。

整體來看，宏觀情緒暫時(shí)主導(dǎo)盤面走向，驅(qū)動(dòng)焦炭期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，不過其自身基本面并無明顯好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量仍有下跌空間，后續(xù)焦炭主力合約或延續(xù) 2280.5~2570 元/ 噸區(qū)間偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

焦煤：焦煤供需兩弱，基本面支撐不足，不過市場情緒受宏觀利多提振，帶動(dòng)焦煤主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行。一方面，中央財(cái)政將于四季度增發(fā) 2023 年國債 10000 億元，資金用途主要集中于災(zāi)后水利設(shè)施的重建和升級(jí)工作，預(yù)計(jì)明年鋼材需求將得到一定拉動(dòng)，緩解下游負(fù)反饋壓力;另一方面，焦煤進(jìn)口量高位運(yùn)行，彌補(bǔ)國內(nèi)產(chǎn)量的缺失，總供應(yīng)趨于平穩(wěn)，需求端由于焦化廠利潤微薄，焦煤日耗水平低位運(yùn)行，整體基本面變化不大。具體數(shù)據(jù)來看，截至 11 月 3 日當(dāng)周，全國 110 家洗煤廠精煤日均產(chǎn)量 60.8 萬噸，環(huán)比減 2.48 萬噸;焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì) 114.18 萬噸，環(huán)比持平。總的來說，焦煤基本面變化不大，本輪反彈主要受宏觀利好驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)主力合約延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注 9 月高點(diǎn)附近壓力。

一 產(chǎn)業(yè)資訊

(1)北方多地供暖陸續(xù)啟動(dòng)，煤炭供應(yīng)有保障

進(jìn)入 11 月份，多地氣溫下降明顯，北方大部分地區(qū)供暖陸續(xù)啟動(dòng)。我國煤炭供應(yīng)維持較高水平，為保障今冬明春供暖工作提供良好基礎(chǔ)。從 11 月 1 日開始，寧夏銀川全市 1.49 億平方米供熱區(qū)域正式開始供暖。山西太原 11 月 1 日起正式開啟供熱，居民生活供暖期為今年 11 月 1 日至明年 3 月 31 日。今冬供暖季太原市供熱總面積 2.68 億平方米。內(nèi)蒙古伊金霍洛旗提前落實(shí)“暖心煤”發(fā)放政策，旗鎮(zhèn)村三級(jí)聯(lián)動(dòng)，保障廣大農(nóng)牧民今冬明春民生供暖用煤。

(2)Mysteel 快訊

11 月 3 日晨間 蒙古國進(jìn)口煉焦煤市場持穩(wěn)運(yùn)行。今日某大型焦企招標(biāo) 蒙 5# 原煤，攔標(biāo)價(jià)到廠含稅 1560 元/噸，與周三攔標(biāo)價(jià)持平。目前口岸大型貿(mào)易企業(yè)出貨價(jià)格仍處高位。主焦煤 A10.5，V27.0，S0.65，G85.0，MT10.0 報(bào)價(jià)為 2160 元/噸;主焦煤 A11，V27.0，S0.65，G85.0，MT10.0 報(bào)價(jià)為 2110 元/噸。

二 現(xiàn)貨市場

三 期貨市場

四 相關(guān)圖表

五 后市研判

焦炭：鋼廠持續(xù)虧損，壓價(jià)意愿強(qiáng)烈，焦炭首輪降價(jià)最終落地，考慮到焦企利潤同樣微薄，近期產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈激烈。本周，市場宏觀氛圍繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在四季度增發(fā)一萬億國債后，10 月底中央金融工作會(huì)議再次提振市場信心，黑色商品情緒明顯改善。

產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至 11 月 3 日當(dāng)周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì) 114.18 噸，環(huán)比持平;247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 241.4 萬噸，環(huán)比降 1.33 萬噸，焦炭需求壓力仍存。

整體來看，宏觀情緒暫時(shí)主導(dǎo)盤面走向，驅(qū)動(dòng)焦炭期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，不過其自身基本面并無明顯好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量仍有下跌空間，后續(xù)焦炭主力合約或延續(xù) 2280.5~2570 元/噸區(qū)間偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

焦煤：焦煤供需兩弱，基本面支撐不足，不過市場情緒受宏觀利多提振，帶動(dòng)焦煤主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行。

一方面，中央財(cái)政將于四季度增發(fā) 2023 年國債 10000 億元，資金用途主要集中于災(zāi)后水利設(shè)施的重建和升級(jí)工作，預(yù)計(jì)明年鋼材需求將得到一定拉動(dòng)，緩解下游負(fù)反饋壓力;

另一方面，焦煤進(jìn)口量高位運(yùn)行，彌補(bǔ)國內(nèi)產(chǎn)量的缺失，總供應(yīng)趨于平穩(wěn)，需求端由于焦化廠利潤微薄，焦煤日耗水平低位運(yùn)行，整體基本面變化不大。

具體數(shù)據(jù)來看，截至 11 月 3 日當(dāng)周，全國 110 家洗煤廠精煤日均產(chǎn)量 60.8 萬噸，環(huán)比減 2.48 萬噸;焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì) 114.18 萬噸，環(huán)比持平?？偟膩碚f，焦煤基本面變化不大，本輪反彈主要受宏觀利好驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)主力合約延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注 9 月高點(diǎn)附近壓力。