CFC金屬研究

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作者 | 王彥青? ?中信建投期貨研究發(fā)展部

本報告完成時間? | 2024年4月5日

市場運行情況：本周前兩個交易日盤面因電價上調成本支撐走高，但需求疲軟之下，成本支撐邏輯并未持續(xù)，后半周工業(yè)硅期貨再度走弱。整周盤面震蕩運行，市場等待西南硅廠減產進一步明確，SI2401整周漲跌幅+0.43%，收于14120元/噸。現貨市場方面，行情較為疲軟，西南硅廠在成本上升之下囤貨為主，倉單持續(xù)流出以滿足現貨需求，下游采購略顯謹慎，市場成交清淡。

供應情況：本周工業(yè)硅開爐數出現小幅回落，川滇地區(qū)部分硅廠在成本壓力下著手停爐。據百川盈孚數據，截止11月2日，我國金屬硅開工爐數434臺，整體開爐率59.53%，環(huán)比減少4臺。

需求情況：多晶硅價格進一步回落，光伏產業(yè)鏈整體低迷，盡管多晶硅產出保持增長態(tài)勢，對工業(yè)硅需求保持增長，但硅料企業(yè)對原料采購壓價心態(tài)明顯，一定程度向工業(yè)硅傳遞壓力；有機硅DMC價格暫穩(wěn)，但生產虧損下對工業(yè)硅需求偏弱；鋁合金企業(yè)對工業(yè)硅需求平穩(wěn)；工業(yè)硅出口價格回落，海外需求依然疲軟。

成本利潤：工業(yè)硅成本上升，西南電價上調，還原劑價格總體平穩(wěn)，部分地區(qū)煤價小幅上調。利潤方面，本周工業(yè)硅現貨價格下調，成本上升，工業(yè)硅生產利潤走低。

總結：本周工業(yè)硅期貨呈先揚后抑的走勢，成本支撐與需求擔憂邏輯共存，市場等待供需情況進一步明朗，整周表現相對平穩(wěn)。從供需來看，硅廠開爐數自8月以來首次出現周度下降，西南電價上漲將使得更多硅廠面臨減產壓力，但當前庫存偏高，下游需求的主要拉動項多晶硅方面亦面臨疲軟局面，使得后續(xù)供需平衡的焦點在于硅廠減產進度。后市來看，短期工業(yè)硅供應仍較充足，需求整體偏弱，工業(yè)硅短期行情依然面臨壓力，后市持續(xù)關注枯水期西南硅廠停爐進度。操作上，逢高做空，SI2401合約參考區(qū)間13600-14300元/噸。

期貨市場方面，本周前兩個交易日盤面因電價上調成本支撐走高，但需求疲軟之下，成本支撐邏輯并未持續(xù)，后半周工業(yè)硅期貨再度走弱。整周盤面震蕩運行，市場等待西南硅廠減產進一步明確，SI2401整周漲跌幅+0.43%，收于14120元/噸。

現貨市場方面，行情較為疲軟，西南硅廠在成本上升之下囤貨為主，倉單持續(xù)流出以滿足現貨需求，下游采購略顯謹慎，市場成交清淡。

二

價格影響因素分析

1、供應

本周工業(yè)硅開爐數出現小幅回落，川滇地區(qū)部分硅廠在成本壓力下著手停爐。據百川盈孚數據，截止11月2日，我國金屬硅開工爐數434臺，整體開爐率59.53%，環(huán)比減少4臺。

2、需求

2.1多晶硅行情低迷

多晶硅價格進一步回落，光伏產業(yè)鏈整體低迷。盡管多晶硅產出保持增長態(tài)勢，對工業(yè)硅需求保持增長，但硅料企業(yè)對原料采購壓價心態(tài)明顯，一定程度向工業(yè)硅傳遞壓力。

2.2有機硅需求延續(xù)弱勢

有機硅DMC價格暫穩(wěn)，在虧損壓力下，廠家多以降負生產為主，考慮到當前有機硅庫存壓力不大，廠家挺價支撐市場報價。近期有機硅廠開工變化不大，不過隨著后續(xù)淡季持續(xù)，訂單減少，或使得庫存壓力再現，有機硅對工業(yè)硅采購較為謹慎，難以給工業(yè)硅需求帶來有利提振。

2.3鋁合金需求平穩(wěn)

本周鋁合金ADC12價格維持平穩(wěn)。目前終端需求波動不大，鋁合金企業(yè)開工基本穩(wěn)定，鋁合金企業(yè)按需采購為主。

2.4出口回暖或難持續(xù)

工業(yè)硅出口價格繼續(xù)回調，海外工業(yè)硅需求依然延續(xù)疲軟狀態(tài)。在前期工業(yè)硅價格上漲過程中，海外采購需求有所激發(fā)，海關數據顯示，2023 年9月中國金屬硅出口5.13萬噸，環(huán)比增加18%，同比增加4%。2023年1-9月中國金屬硅出口共計43.03萬噸，同比下降16%。

3、成本利潤

工業(yè)硅成本上升，西南電價上調，還原劑價格總體平穩(wěn)，部分地區(qū)煤價小幅上調。利潤方面，本周工業(yè)硅現貨價格下調，成本上升，工業(yè)硅生產利潤走低。

4、庫存

本周工業(yè)硅庫存延續(xù)升勢，但環(huán)比升幅收窄，社會庫存35.9萬噸，較上周增加0.8萬噸；工廠庫存小幅壘庫，本周工業(yè)硅工廠庫存6.5萬噸，較上周增加0.3萬噸。

本周工業(yè)硅期貨呈先揚后抑的走勢，成本支撐與需求擔憂邏輯共存，市場等待供需情況進一步明朗，整周表現相對平穩(wěn)。從供需來看，硅廠開爐數自8月以來首次出現周度下降，西南電價上漲將使得更多硅廠面臨減產壓力，但當前庫存偏高，下游需求的主要拉動項多晶硅方面亦面臨疲軟局面，使得后續(xù)供需平衡的焦點在于硅廠減產進度。后市來看，短期工業(yè)硅供應仍較充足，需求整體偏弱，工業(yè)硅短期行情依然面臨壓力，后市持續(xù)關注枯水期西南硅廠停爐進度。

操作上，逢高做空，SI2401合約參考區(qū)間13600-14300元/噸。

作者姓名：王彥青

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