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棉花觀點 ■市場分析 期貨方面，昨日收盤棉花2401合約15720元/噸，較前日上漲190元/噸，漲幅1.22%。持倉量671283手，倉單數(shù)2184張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16787元/噸，較前日下跌166元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1070，較前日下跌350。全國均價17045元/噸，較前日下跌121元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1330，較前日下跌310。 近期市場資訊，美國西南棉區(qū)：周三西得州晴朗溫暖，在周末的雨雪天氣過后，采摘工作正在逐步恢復(fù)。預(yù)計未來10日內(nèi)當?shù)靥鞖馇缋剩瑲夂驕嘏?，采摘工作將得到助力。當?shù)刈衙薰?yīng)量正在增加，軋花廠持續(xù)開機加工。中南棉區(qū)：孟菲斯地區(qū)局地周二夜間霜凍持續(xù)，氣溫降至0℃以下。周三當?shù)厝臻g最高氣溫在7-13℃，夜間最低氣溫在-5℃上下。預(yù)計當?shù)刂苣┨鞖馇缋?，氣溫回升，戶外采摘作業(yè)可以再度推進。目前當?shù)卮蟛糠謪^(qū)域采摘工作已經(jīng)完成，棉農(nóng)急于采收剩余棉田，避免再受不利天氣影響。東南棉區(qū)：周三東南棉區(qū)天氣晴朗，日間最高氣溫在11-15℃，夜間最低氣溫在-3℃左右。目前當?shù)孛拗晟L期已基本結(jié)束，棉農(nóng)正在延長戶外工作時間作業(yè)，試圖在霜凍天氣來臨前采摘更多的棉花。 昨日鄭棉期價小幅反彈。供應(yīng)端，減產(chǎn)對于棉價的驅(qū)動正在減弱。鄭棉快速下跌帶動籽棉收購價下調(diào)，棉農(nóng)雖對當前收購價接受意愿不強，但心態(tài)較前期有所松動。盡管本年度國內(nèi)棉花減產(chǎn)已成為共識，但儲備棉和進口棉資源的持續(xù)投放，使得國內(nèi)棉花供應(yīng)相對充足。需求端，下游旺季不旺特征顯著，紡織企業(yè)開機率持續(xù)下滑，成品庫存累積，紗線貿(mào)易商庫存高企，步入淡季后下游訂單預(yù)期進一步走弱。綜合來看，節(jié)后外圍宏觀及產(chǎn)業(yè)基本面氛圍整體偏空，導(dǎo)致棉價破位下行。但連續(xù)大跌后利空情緒已消化大半，隨著收購進度加快，收購成本將逐漸固化，短期不宜過分看空，關(guān)注鄭棉階段性支撐是否存在。中期看，國內(nèi)棉花供需趨于寬松，棉價在需求端負反饋的積累之下，下行的壓力將逐漸增加，四季度仍以偏空思路對待。 ■策略 中性，暫且觀望 ■風險 需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空 紙漿觀點 ■市場分析 期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5976元/噸，較前一日下跌20元/噸，跌幅0.33%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6100元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+120，較前一日上漲20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6150元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+170，較前一日上漲20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6150元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+170，較前一日上漲20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6400元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+420，較前一日上漲20。 近期市場資訊，截止2024年4月2日，中國紙漿主流港口樣本庫存量為178.2萬噸，較上期上漲0.5萬噸，環(huán)比上漲0.3%，庫存量在上周期呈現(xiàn)去庫后本周期內(nèi)轉(zhuǎn)為小幅累庫的走勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存窄幅累庫，港上到港量本周期內(nèi)仍顯集中，出貨速度變動不大，維持日均1.3萬噸左右，港上整體呈現(xiàn)小幅累庫的趨勢。本周期常熟港庫存量呈現(xiàn)去庫的走勢，出貨數(shù)量較上周期變動不大，周期內(nèi)累計出貨超過13萬噸。整體來看，港口庫存處于年內(nèi)中位水平，本期國內(nèi)主流港口樣本庫存呈現(xiàn)累庫的狀態(tài)。 昨日紙漿期貨震蕩收跌。供應(yīng)方面，外盤美金報價堅挺，紙漿進口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格。國際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠的庫存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過1月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，今年以來國內(nèi)針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，成品紙價格持續(xù)上漲，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑。整體來看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價格開始出現(xiàn)回調(diào)跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進貨，使得廠商庫存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。 ■策略 中性 ■風險 外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險 白糖觀點 ■市場分析 期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6843元/噸，環(huán)比上漲55元/噸，漲幅0.81%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價7100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+260，環(huán)比下跌50。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6900元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差SR01+60，環(huán)比下跌50。 近期市場資訊，印度北方邦的18家糖廠已開始甘蔗壓榨，其他糖廠也計劃在未來幾日陸續(xù)開始運轉(zhuǎn)。根據(jù)甘蔗部門的數(shù)據(jù)，18家糖廠已經(jīng)開榨，甘蔗壓榨量已達164.2萬公擔。此外，巴西2月出口糖287.78萬噸，較上年同期減少23.26%。2023/2024榨季4-2月巴西累計出口糖1940.61萬噸，同比增加7.74%。 昨日白糖期價偏強震蕩。原糖方面巴西及印度產(chǎn)區(qū)的天氣變化將是引導(dǎo)價格走向的主要因素，但在印度減產(chǎn)的大背景下價格原糖在26美分一線依然有著較為強力的支撐。鄭糖方面，內(nèi)外價差依然懸殊，給予鄭糖強力的支撐。但是隨著新糖不斷進入市場，鄭糖價格階段性承壓。在這背景下終端明顯對過高的現(xiàn)貨價格無法接受，成交清淡，從而迫使現(xiàn)貨價格不斷向期貨回歸。因此在沒有宏觀因素的影響下，留意6700一線的支撐力度，建議觀望為主，等待合適的入場價位。 ■策略 高位震蕩，暫時觀望 ■風險 宏觀、天氣及政策影響 |
