新華財(cái)經(jīng)北京3月2日電（王姝睿 王曉偉） 隨著成本壓力的緩解，勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)顯示出放松的跡象，加上增長(zhǎng)前景看起來不穩(wěn)定，英國(guó)央行在3月的會(huì)議上將利率維持在5.25%不變。分析稱，通脹問題還沒有徹底解決，經(jīng)濟(jì)前景又不被看好，英國(guó)央行目前“寸步難行”，更傾向于觀望。

　　停止加息？

　　英國(guó)央行維持基準(zhǔn)利率在5.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。鑒于英國(guó)數(shù)據(jù)的變化不足以證明有必要改變當(dāng)前的立場(chǎng)，英國(guó)央行尚未達(dá)到重啟加息的門檻。

　　近期英國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都描摹出了不太樂觀的前景。服務(wù)業(yè)通脹率低于英國(guó)央行的預(yù)測(cè)，多數(shù)指標(biāo)持續(xù)疲軟和松動(dòng)，各種工資增長(zhǎng)指標(biāo)也是如此。PMI數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)工廠2月的情況比此前預(yù)期的更糟。英國(guó)2月制造業(yè)PMI終值錄得44.8，低于早前預(yù)估的45.2。盡管主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)高于1月的44.3，但產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)連續(xù)第八個(gè)月出現(xiàn)收縮，這是自2008-09年全球金融危機(jī)以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次收縮。標(biāo)普全球表示，困難和不確定性導(dǎo)致制造商和客戶都更加謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)外客戶減少訂單，制造商裁員，該行業(yè)的一項(xiàng)樂觀指數(shù)降至今年最低水平。英國(guó)2月服務(wù)業(yè)PMI從49.3降至49.2，為1月以來的最低水平，且連續(xù)第三個(gè)月低于50榮枯線。瑞典商業(yè)銀行英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Mahoney表示，2月英國(guó)四個(gè)PMI分項(xiàng)指標(biāo)都低于50榮枯線，表明英國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮。萎縮幅度料相當(dāng)溫和，季度GDP料下降0.1%。

　　英國(guó)央行預(yù)計(jì)，預(yù)測(cè)期內(nèi)英國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性為50%，2023年GDP預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.5%（8月預(yù)測(cè)為0.5%），2024年經(jīng)濟(jì)將停滯不前（8月預(yù)測(cè)為0.5%），2025年增長(zhǎng)0.25%（8月預(yù)測(cè)為0.25%）。

　　分析稱，英國(guó)央行的預(yù)期為下屆大選前的幾個(gè)月描繪了一個(gè)暗淡的背景，令承諾提振經(jīng)濟(jì)的英國(guó)首相蘇納克感到頭疼。央行將前景描述為“低迷”，比8月的預(yù)期更弱，預(yù)計(jì)2024年全年將實(shí)現(xiàn)零增長(zhǎng)。央行預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為50%，而許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退可能已經(jīng)開始。到2026年底，失業(yè)率可能會(huì)上升到5.18%，這高于英國(guó)央行此前預(yù)測(cè)到2025年底的4.8%。

　　凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ashley Webb在一份報(bào)告中寫道，銀行貸款的減少表明高利率正在如期發(fā)揮作用，英國(guó)甚至可能正處于輕微的經(jīng)濟(jì)衰退之中。借款人將希望基準(zhǔn)利率不會(huì)進(jìn)一步上調(diào)，因?yàn)閷?duì)于那些依靠抵押貸款購(gòu)房的人來說，承受能力已經(jīng)捉襟見肘，連續(xù)第二次維持利率不變將大大增強(qiáng)人們的信心。

　　另一方面，通脹持續(xù)存在。英國(guó)央行稱，迄今為止，加息的影響只發(fā)揮了一半左右，如果出現(xiàn)高通脹更持久的跡象，需要進(jìn)一步上調(diào)利率。根據(jù)市場(chǎng)利率和模型預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)一年后的通脹率為3.1%，兩年后的通脹率為1.9%，三年后的通脹率為1.5%；預(yù)計(jì)通脹將在2025年底回歸到2%的目標(biāo)水平。

　　雖然經(jīng)濟(jì)低迷限制加息，但通脹現(xiàn)狀可能要求英國(guó)央行政策長(zhǎng)期保持緊縮。安聯(lián)環(huán)球投資高級(jí)投資組合經(jīng)理Mike Riddell表示，利率變化及其影響之間存在較長(zhǎng)的滯后期，意味著人們還感受不到英國(guó)央行在2021年底至今年8月期間加息的效果。因此，英國(guó)央行很有可能希望保留所有選項(xiàng)，但似乎將會(huì)等待并觀望先前的加息帶來了多大的痛苦，然后才會(huì)再次改變利率走向。

　　貝萊德投資研究所英國(guó)首席投資策略師Vivek Paul指出，各國(guó)央行在穩(wěn)定增長(zhǎng)和控制通脹之間面臨著更艱難的權(quán)衡。通脹率正在下降，主要是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的商品需求激增正在趨于正常，但結(jié)構(gòu)性勞動(dòng)力短缺意味著通脹壓力將持續(xù)存在?！坝?guó)可能會(huì)避免徹底衰退，但英國(guó)央行的預(yù)測(cè)顯示，經(jīng)濟(jì)將在多年內(nèi)幾乎沒有增長(zhǎng)，前景黯淡?！?/p>

　　市場(chǎng)押注明年第三季度降息

　　目前，交易員們已經(jīng)完全定價(jià)了英國(guó)央行明年第三季度首次降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，之后將出現(xiàn)相當(dāng)大幅度的降息。分析師Kristine Aquino認(rèn)為，這是長(zhǎng)期高利率的另一面——利率在峰值停留的時(shí)間越長(zhǎng)，下降的速度可能就越快。

圖：市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行2024年利率走勢(shì)的預(yù)期

　　英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利則強(qiáng)調(diào)，貨幣政策委員會(huì)目前沒有討論降息的議題。匯豐銀行英國(guó)利率策略主管Daniela Russell表示，英國(guó)央行可能會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持利率不變，直到“有足夠的跡象證明進(jìn)行多次降息是合理的，才會(huì)開始首次降息”。

　　投資者未來的問題是，英國(guó)央行暫停加息的狀態(tài)將持續(xù)多久。金融市場(chǎng)預(yù)計(jì)這將是一段相當(dāng)平穩(wěn)的時(shí)期。雷蒙詹姆斯金融公司策略師表示，未來加息的大門仍然敞開著，委員會(huì)將對(duì)未來幾個(gè)月的進(jìn)一步波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

　　編輯：馬萌偉