來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，且2024年美國總統(tǒng)選舉臨近，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授雷·費(fèi)爾（Ray Fair）表示，明年總統(tǒng)選舉中真正最重要的，是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及其同事是否能成功抑制通脹而不將經(jīng)濟(jì)推入衰退。

　　根據(jù)費(fèi)爾的計(jì)算，拜登和他的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)并沒有獲得太多突破，經(jīng)濟(jì)正以對(duì)民主黨不利的方式進(jìn)入2024年，經(jīng)濟(jì)增長并未放緩，而通脹遠(yuǎn)高于2%。他說：

“美聯(lián)儲(chǔ)目前的主要目標(biāo)是將通脹降至2%，而不是幫助某一政黨。但其行動(dòng)的政治后果是巨大的．．．．．．真正重要的是美聯(lián)儲(chǔ)將取得多大成功。”

　　由此可見，對(duì)美國總統(tǒng)拜登和他的共和黨對(duì)手特朗普來說，賭注再大不過了。華盛頓特區(qū)咨詢公司Beacon Policy Advisors的研究員歐文·特德福德（Owen Tedford）在給客戶的報(bào)告中表示，如果未來12個(gè)月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，拜登可能無法連任。

　　現(xiàn)任總統(tǒng)向美聯(lián)儲(chǔ)尋求援助并不罕見。事實(shí)上，多位尋求連任的美國總統(tǒng)都曾跟美聯(lián)儲(chǔ)主席“交手”過。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克在回憶錄中表示，羅納德·里根總統(tǒng)的幕僚長詹姆斯·貝克在1984年里根競(jìng)選連任前警告他不要加息。沃爾克在競(jìng)選期間沒有加息，但表示貝克的要求并不是原因。

　　另外，美國前總統(tǒng)老布什也曾公開指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在1992年導(dǎo)致他競(jìng)選連任失敗。布什表示，他曾敦促格林斯潘在1990-1991年經(jīng)濟(jì)衰退期間更快地降息。最終，比爾·克林頓（Bill Clinton）獲勝，其口號(hào)是“笨蛋，問題在于經(jīng)濟(jì)”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)希望躲在視線之外

　　當(dāng)然，從理論上講，鮑威爾的工作是利用貨幣政策工具保持物價(jià)穩(wěn)定，同時(shí)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化。在本輪加息周期，他已經(jīng)加息11次，共計(jì)525個(gè)基點(diǎn)。

　　雖然經(jīng)濟(jì)正以強(qiáng)勁勢(shì)頭進(jìn)入2024年，這對(duì)拜登有利，但通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然很大。通脹并沒有得到抑制，經(jīng)濟(jì)也沒有保持穩(wěn)定、可持續(xù)的步伐，消費(fèi)者價(jià)格通脹仍高達(dá)3.7%，而經(jīng)濟(jì)增速則接近5%。

　　FHN FINancial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Low表示：“在經(jīng)濟(jì)增長如此強(qiáng)勁且通脹仍高于目標(biāo)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)無法宣布緊縮政策已經(jīng)結(jié)束?！痹?月份的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)更新了預(yù)測(cè)。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)鮑威爾要到明年下半年才會(huì)降息。

　　布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員莎拉·賓德（Sarah Binder）表示，所有這一切對(duì)拜登連任的希望都是“危險(xiǎn)的”，她指出，鮑威爾的決定可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退或通脹飆升。目前選民正在高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的政策，這對(duì)喜歡在總統(tǒng)競(jìng)選期間躲在視線之外的美聯(lián)儲(chǔ)來說也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

　　Beacon政策研究公司的特德福德（Tedford）表示，鮑威爾將盡力保護(hù)央行的無黨派形象，希望確保防止美聯(lián)儲(chǔ)像近年來最高法院那樣遭受同樣的聲望打擊。

　　通脹再次加速的風(fēng)險(xiǎn)

　　鮑威爾仍然希望經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展能夠讓美聯(lián)儲(chǔ)退到幕后，或者至少遠(yuǎn)離舞臺(tái)中央。通脹可能會(huì)繼續(xù)延續(xù)夏季以來的下降趨勢(shì)，通脹年率已經(jīng)從去年同期的9.1%降至3.7%。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹壓力繼續(xù)緩解。

　　但知名專家警告稱，通脹可能會(huì)再次加速，使央行重新成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。前美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)最近表示：

“如果美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)現(xiàn)2024年3月的失業(yè)率為4%，通脹為4%，且通脹方面暫時(shí)的好消息不復(fù)存在，那么他們將處于非常困難的境地?！?/p>

　　彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所所長亞當(dāng)·波森（Adam Posen）也表示，不應(yīng)忽視2024年通脹再度加速的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閺?qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì)給物價(jià)帶來新的壓力，或者如果國會(huì)能夠結(jié)束目前的僵持狀態(tài)，可能會(huì)在大選前增加支出。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員并不經(jīng)常談?wù)撏浿匦录铀伲?月份的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心經(jīng)濟(jì)可能會(huì)繼續(xù)快速擴(kuò)張。大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員指出通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)衰退的可能性仍然存在

　　其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)活動(dòng)萎縮。例如，富國銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)明年4月至9月之間將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。專家表示，這對(duì)白宮來說將是致命的，因?yàn)?/font>這正值美國選民最關(guān)注經(jīng)濟(jì)的時(shí)候。

　　市場(chǎng)研究公司Strategas董事總經(jīng)理湯姆·齊佐里斯（Tom Tzitzouris）表示，最近債券收益率的大幅上漲還引發(fā)了另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)更加嚴(yán)重。他表示：

“我們?cè)?023年避免了經(jīng)濟(jì)衰退，但代價(jià)是收益率走高，并且經(jīng)濟(jì)衰退伴隨杠桿導(dǎo)致的金融信貸事件同時(shí)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)更大。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，經(jīng)濟(jì)需要在“一段時(shí)間內(nèi)”以低于2%的速度增長，才能降低通脹。鮑威爾在十月份的講話中也表示，他看到了經(jīng)濟(jì)放緩的跡象。標(biāo)普500指數(shù)最近的疲軟被視為經(jīng)濟(jì)放緩即將到來的潛在早期跡象。

　　但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此表示懷疑，指出如果排除疫情那幾年，美國第三季度GDP的4.9%增速是2014年以來最快的。最近的Markit PMI指數(shù)也顯示經(jīng)濟(jì)正在改善。

　　拜登和鮑威爾不是“敵人”

　　值得注意的是，拜登和鮑威爾的目標(biāo)不矛盾，甚至是一樣的，他們都希望看到通脹走軟。

　　但是，賓德表示，雖然拜登沒有像特朗普那樣將鮑威爾“妖魔化”，但如果經(jīng)濟(jì)陷入衰退，他和他的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)可能也會(huì)公開批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)。他說：

“如果經(jīng)濟(jì)下滑，拜登和其他民主黨人將把矛頭指向美聯(lián)儲(chǔ)?！?/p>

　　很難知道拜登對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)會(huì)有多嚴(yán)厲，以及推卸責(zé)任的嘗試可能會(huì)取得多大成功。不過，布林德說，畢竟這是一個(gè)“拜登聯(lián)儲(chǔ)”，因?yàn)榘莸?/font>總統(tǒng)任命了當(dāng)前六名理事中的四名，并于2022年重新任命鮑威爾連任主席。

　　因此，共和黨人更有可能將所有責(zé)任都集中在拜登身上，而不是美聯(lián)儲(chǔ)身上。這或許可以減輕美聯(lián)儲(chǔ)的一些壓力。

　　Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森（Ian Shepherdson）也表示，鮑威爾在最近的講話中提及，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長速度將放緩，通脹將繼續(xù)取得進(jìn)展，因此美聯(lián)儲(chǔ)目前可以按兵不動(dòng)，如果通脹存在粘性，可能需要更多加息。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家毫不懷疑鮑威爾將在必要時(shí)于2024年加息。賓德說，鮑威爾堅(jiān)稱他是保羅·沃爾克2.0。

　　當(dāng)然也有不同意見，波士頓學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授布萊恩·貝休恩（Brian Bethune）表示，美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度已經(jīng)超出了實(shí)際需要，因此他們可以在2024年不加息。他說：

“我的感覺是，如果2024年沒有選舉，他們可能不會(huì)在7月加息。這是一種保險(xiǎn)錯(cuò)失，希望確保他們不會(huì)陷入2024年初加息的尷尬境地?！?/p>

　　紐約大學(xué)貨幣政策專家馬克·格特勒（Mark Gertler）表示，他認(rèn)為“鮑威爾聯(lián)儲(chǔ)”明年不會(huì)積極加息，除非工資通脹回升或消費(fèi)者通脹預(yù)期開始上升。否則，他認(rèn)為鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)花幾年時(shí)間將通脹恢復(fù)到2%是“沒問題的”。

　　Beacon的特德福德擔(dān)心鮑威爾可能會(huì)表現(xiàn)得過于強(qiáng)硬，將利率維持在過高水平太久，目的就是為了避免人們認(rèn)為他降息是為了拜登的選舉。他說，這反而加劇了經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低拜登的連任機(jī)會(huì)。

　　目前，不確定性仍占主導(dǎo)地位，但有一點(diǎn)是明確的：通脹前景將取決于經(jīng)濟(jì)增速是否能放緩。蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)的Guatieri表示，如果經(jīng)濟(jì)增長沒有大幅放緩，美聯(lián)儲(chǔ)就無法宣布勝利。