市場回顧： 國際方面，本月紐糖主力合約呈現(xiàn)延續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩的態(tài)勢，前期由于北半球印度、泰國天氣堪憂，天氣炒作再臨，紐糖反彈。伴隨著巴西降水亦趨強(qiáng)，影響其物流和收獲，紐糖再次得到提振。最終月線收漲，紐糖主力合約累計收漲0.86美分，或3.24%至27.37美分/磅。 國內(nèi)方面，鄭糖主力合約在本月整體呈現(xiàn)高位震蕩盤整的態(tài)勢，當(dāng)前國內(nèi)采取時間換空間的策略，未來供應(yīng)改善的預(yù)期非常強(qiáng)，整體消費亦呈現(xiàn)淡季水平，故鄭糖依然偏弱整理。最終月線收跌，其中，鄭糖主力合約SR2401當(dāng)月累計收跌6785元/噸，或-2.33%，截止2月31日收盤價為6788，持倉量55.9萬。  巴西壓榨順利但降水持續(xù)，北半球產(chǎn)量仍然懸而未決： 國際方面，巴西壓榨順利，緩解緊張供給，本榨季巴西累計產(chǎn)糖3486.2萬噸。過去一周，巴西港口與產(chǎn)區(qū)迎來規(guī)模降水，未來兩周，巴西中南部降雨持續(xù)，因降水影響導(dǎo)致巴西港口待發(fā)量達(dá)到歷史高位，因而市場炒作其食糖供應(yīng)能力。截至2月25日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖數(shù)量從上周707.6萬噸降至672.8萬噸。 印度、泰國旱情改善，但北半球前景堪憂，產(chǎn)量依然懸而未絕，減產(chǎn)的預(yù)期短期無法證偽，故紐糖仍以高位偏強(qiáng)對待，并不排除突破區(qū)間。 國內(nèi)老糖向新糖靠攏，利潤倒掛進(jìn)口量下降： 供給上依然偏緊，2022/23年制糖期截至1月4日，全國本榨季累計產(chǎn)糖897萬噸，同比減少55.67萬噸，減幅達(dá)到5.84%，新榨季壓榨呈現(xiàn)瘦尾。但由于原糖到港和新塘上市，短期內(nèi)供給增加預(yù)期強(qiáng)，盤面維持偏弱的判斷。近期仍以基差回歸、老糖價格下跌為主。消費復(fù)蘇，但國內(nèi)高糖價或?qū)⒁种剖程窍M，食糖消費將難以穩(wěn)步上漲。 進(jìn)口方面，自鄭糖一路探底而后偏強(qiáng)沖高以來，內(nèi)外價差有所收窄，但人民幣匯率近期走弱，進(jìn)口利潤維持負(fù)數(shù)。目前按50%配額外稅計算的巴西原糖進(jìn)口利潤（比鄭糖）為-2363.45元/噸，泰國白糖配額外進(jìn)口利潤（比鄭糖）為-2317.38元/噸左右。截至目前，新榨季我國累計進(jìn)口糖389萬噸，同比下降145萬噸。  國內(nèi)果葡糖漿市場需求相較年初地位有所反彈，目前原料玉米價格觸底反彈，成本增加，上游淀粉糖廠家價格上漲。 總結(jié)： 國際市場當(dāng)前主要交易巴西降水與印度的出口問題。短期來看，由于巴西榨季末的天氣風(fēng)險仍存，因降水影響導(dǎo)致巴西港口待發(fā)運(yùn)量達(dá)到歷史高位，因而市場炒作其食糖供應(yīng)能力。而北半球減產(chǎn)的預(yù)期短期內(nèi)無法證偽，但圍繞印度是否出口多空仍在拉扯。紐糖下方有需求支撐，故仍以高位偏強(qiáng)對待。中長期而言，全球食糖供應(yīng)維持偏緊格局，糖價需維持高位吸引新增供應(yīng)，故中長期依然看好。 國內(nèi)方面，短期看采取時間換空間的策略，故內(nèi)盤與外盤的走勢背離，持續(xù)呈現(xiàn)偏弱的表現(xiàn)，但由于有配額內(nèi)進(jìn)口成本牽拉，下方空間有限。但由于外盤偏強(qiáng)波動，則中長期依然有一定的空間，但1、政策壓力將箍定區(qū)間上沿；2、配額內(nèi)進(jìn)口成本對于糖價的牽拉作用將提升，需降低預(yù)期。  ?。▌⒂? 期貨交易咨詢資格證號：Z0012343）  |
