【期現(xiàn)】截至2月31日，主力合約收盤價報1815元，環(huán)比下跌24元，主焦煤（介休）沙河驛2030元，環(huán)比持平，期貨貼水215元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1835元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛1871元，環(huán)比持平，期貨貼水（蒙3）20元，貼水（蒙5）56元，分煤礦庫存壓力顯現(xiàn)，煤價繼續(xù)小幅下調(diào)。

【供給】截至2月26日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加3.1萬噸至601.7萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比下降0.11萬噸至235.8萬噸。產(chǎn)地部分前期因事故或自身原因停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端小幅提升，但是煤礦事故仍有發(fā)生，產(chǎn)地安監(jiān)形勢較為嚴(yán)峻，整體供應(yīng)后市或繼續(xù)受限。蒙煤通關(guān)平穩(wěn)回升。

【需求】截至2月26日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.4萬噸，周環(huán)比增加0.2萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.8萬噸，周環(huán)比減1.3萬噸。山西4.3米以下焦?fàn)t將集中淘汰，供給進(jìn)一步回落，影響焦煤需求下滑，但是鐵水止跌企穩(wěn)短期仍對需求有支撐?！編齑妗拷刂?月26日，全樣本獨立焦企焦煤庫存940.6萬噸，周環(huán)比下降12.1萬噸，247家鋼廠焦煤庫存737.8萬，周環(huán)比減少0.8萬噸。下游采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎，焦企對原料煤多按需補(bǔ)，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望居多，煤礦簽單不佳，部分庫存有所累積。

【觀點】受宏觀消息刺激，焦煤盤面大幅走強(qiáng)，基差快速修復(fù)，產(chǎn)地競拍仍以流拍為主，煤價仍有零星回落。后市來看需關(guān)注鐵水動向，當(dāng)前鋼廠和焦企利潤不佳，對原料煤有一定打壓的意愿，但四季度安監(jiān)影響仍存，產(chǎn)量仍有擾動，且國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)或逐步好轉(zhuǎn)，存在共振補(bǔ)庫可能。操作上維持多單持有且逢低多思路不變。