【期現(xiàn)】截至2月31日，主力合約收盤2453元，環(huán)比下跌22元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2010元，環(huán)比下跌100元，日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2270元，環(huán)比下跌30元，日照港倉(cāng)單2492元，期貨貼水39元。首輪提降落地，但焦企庫(kù)存壓力不大，鋼焦仍將繼續(xù)博弈。

【利潤(rùn)】截至2月26日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利5元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比上漲18元，其中，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利34元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利3元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-54元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利415元/噸。焦企利潤(rùn)有所修復(fù)。

【供給】截至2月26日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.8萬(wàn)噸，周環(huán)比減1.3萬(wàn)噸。山西4.3米以下焦?fàn)t將集中淘汰，短期供給進(jìn)一步回落。

【需求】截至2月26日，247家鋼廠日均鐵水242.73萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.29萬(wàn)噸，旺季需求不及預(yù)期，成材累庫(kù)使得鋼廠虧損程度加劇，但短期鐵水止跌企穩(wěn)，負(fù)反饋壓力有所緩解，在鐵水降至240萬(wàn)噸下方前，雙焦的需求回落壓力相對(duì)有限。

【庫(kù)存】截至2月26日，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存60.7噸，周環(huán)比下降1.8萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭庫(kù)存559.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.5萬(wàn)噸。下游鋼廠對(duì)原料維持去庫(kù)狀態(tài)，市場(chǎng)情緒較弱，下游控制到貨現(xiàn)象增加。中西部地區(qū)焦企庫(kù)存開(kāi)始累積，個(gè)別焦企有提前暗降出貨情況，但是山西、山東、河北等地焦企多維持低庫(kù)存或零庫(kù)存運(yùn)行，暫無(wú)庫(kù)存壓力。

【觀點(diǎn)】下游鋼廠有意提降，補(bǔ)庫(kù)積極性也在回落，但是由于焦炭4.3米以下焦?fàn)t的集中淘汰使得供給不斷回落，焦企本身累庫(kù)跡象不明顯，壓力較小。盤面受到宏觀面影響大幅拉漲，港口現(xiàn)貨上漲后基差再度走闊，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下負(fù)反饋概率可能較低，鐵水止跌企穩(wěn)背景下，關(guān)注近期宏觀會(huì)議影響，維持多單持有且逢低多思路不變。