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瑞達(dá)期貨研究院 ※ 財經(jīng)概述 財經(jīng)事件 1、中央金融工作會議在北京舉行。會議指出，要著力營造良好的貨幣金融環(huán)境，切實加強對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量。 2、中央金融工作會議強調(diào)，促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。 3、日本央行繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率不變，同時再次調(diào)整收益率曲線控制（YCC)，允許10年期國債收益率在一定程度上超過1%，以提高政策運營的靈活性，避免市場功能的下降。植田和男指出，實現(xiàn)通脹目標(biāo)之前，收益率曲線控制（YCC）和負(fù)利率政策將繼續(xù)實施。 4、歐洲央行管委卡扎克斯：持續(xù)高通脹風(fēng)險仍然存在，降息需要經(jīng)濟出現(xiàn)明顯的逆轉(zhuǎn)，目前沒有討論降息的必要。 ※ 股指國債 股指期貨 A股主要指數(shù)昨日震蕩整理。三大指數(shù)最終集體收跌，滬指止步5連漲。截至收盤，滬指跌0.09%，深證成指跌0.65%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.48%。四期指均收跌。北向資金大幅凈賣出。十月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟景氣度有所回落，降低資金做多情緒。近期中證1000跌水幅度明顯走升，遠(yuǎn)月貼水更為明顯。主要原因或是市場前期下跌造成雪球敲入帶來部分多頭平倉以及市場上漲后場外對沖多頭平倉。同時前期升水環(huán)境下中性策略規(guī)模的擴張亦有影響。預(yù)計IC以及IM合約基差后續(xù)仍存走弱壓力。宏觀基本面上，萬億國債作為寬松財政政策工具或意味著新一輪穩(wěn)增長政策發(fā)力的開始，后續(xù)基建投資增速或有望進一步上行拉升經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇?？紤]到年末資金面偏緊影響，萬億國債落地一定程度上對流動性有所回升，因而預(yù)計后續(xù)貨幣政策為搭配本輪財政政策，有望進一步降準(zhǔn)或是降息。海外層面上，美債收益率升高以及地緣政治風(fēng)險因素的擴大，仍對全球風(fēng)險偏好形成干擾，不排除短期再度影響A股走勢。關(guān)注周三美聯(lián)儲會議以及關(guān)于貨幣政策態(tài)度發(fā)言。建議磨底需要保持耐心。策略上，中長線上可考慮逢低做多。短線在近月升水局勢下可參考IH/IF多遠(yuǎn)空近跨期操作。 國債期貨 周二期債主力合約受PMI數(shù)據(jù)回落提振小幅走強，債市多頭情緒發(fā)力明顯，中短端弱于長端，曲線走平。受“十一”節(jié)日休假和節(jié)前部分需求提前釋放等因素影響，本月制造業(yè)景氣水平重返收縮區(qū)間。此外，中央金融工作會議強調(diào)優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，意味著未來中央財政可能會增加舉債，相應(yīng)減輕地方債務(wù)負(fù)擔(dān)。海外及匯率方面，美債收益率料將維持高位震蕩，國際資本仍有一定外流壓力。關(guān)注3月美聯(lián)儲利率決議，市場預(yù)期利率將繼續(xù)暫停加息。 周二央行在公開市場實現(xiàn)凈投放190億元，月末最后一天，機構(gòu)融出減少，資金面從早盤開始維持緊勢至收盤，尾盤R001一度飆升至50%的最高回購利率，主要是由于機構(gòu)平倉困難同時交易結(jié)算困難。DR001和DR007分別為1.86%和2.08%，較上日分別上行18BP和下降8BP，銀行間資金面較為平穩(wěn)。預(yù)計央行有望通過MLF加量續(xù)作或降準(zhǔn)來投放流動性，貨幣市場利率或?qū)⒒芈渲裂胄泄_市場操作利率附近。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅下行0.25bp至2.68%附近，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)⒀永m(xù)圍繞2.65-2.75%區(qū)間震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，市場對后續(xù)走勢仍有分歧，建議投資者保持謹(jǐn)慎；短期可關(guān)注曲線走陡機會，10Y-2Y 國債現(xiàn)券利差或存在一定做多機會。 美元/在岸人民幣 周二晚間在岸人民幣兌美元收報7.3158，較前一交易日貶值25個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1781，調(diào)升1個基點。美國1月物價漲幅為5月份以來的最高水平，而年化物價漲幅繼續(xù)降溫，這增強了美聯(lián)儲“更長時間”維持較高利率的前景。據(jù)CME的FedWatch工具統(tǒng)計，市場認(rèn)為在3月1日的美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會會議上，美聯(lián)儲不會調(diào)整利率的可能性為97%。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，由于消費者支出激增，上季度美國經(jīng)濟以近兩年來最快的速度增長。從7月到1月，美國GDP年化增長率為4.9%，優(yōu)于市場預(yù)期，這份數(shù)據(jù)并沒有改變利率決策的可能性。這將使聯(lián)邦基金利率保持在5.25%-5.50%的范圍內(nèi)。我國中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟基本面。從短期看，人民幣或呈震蕩趨勢，但隨著加息逐步進入尾聲，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。 美元指數(shù) 截至周三美元指數(shù)漲0.55%報106.72，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.37%報1.0576，英鎊兌美元跌0.18%報1.2148，澳元兌美元跌0.58%報0.6337，美元兌日元漲1.77%報151.69。昨日公布的美國2月大企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)為102.6，預(yù)期100，前值由103修正至104.3。美國2月芝加哥PMI為44，預(yù)期45，前值44.1，多項數(shù)據(jù)反映美國整體經(jīng)濟活躍度有所回落。歐元區(qū)2月CPI初值同比升2.9%，創(chuàng)2021年7月來低位，預(yù)期升3.1%，1月終值升4.3%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.3%，1月終值升0.3%。歐洲整體經(jīng)濟增速放緩接連帶動通脹水平下降，數(shù)據(jù)公布后市場對歐洲央行政策轉(zhuǎn)向預(yù)期有所抬升。往后看，當(dāng)前非美國家經(jīng)濟及通脹水平走勢與美國有所背離，未來美元指數(shù)在利差及經(jīng)濟差的作用下或得到一定支撐。 中證商品期貨指數(shù) 周二中證商品期貨指數(shù)跌0.74%報1891.31，呈震蕩回升趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)近一月以來也是呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，LPG漲2.43%，低硫燃料油漲2.27%，燃油漲1.66%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲1.67%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆油漲0.96%?；窘饘偃€收跌，滬錫跌3.32%。 美債利率高位運行，我國商品價格表現(xiàn)存在一定差異。具體來看，能源化工品價格仍偏強震蕩，巴以沖突不確定性較強，原油價格震蕩回落；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)受制于資金情況下，黑色系商品期價仍存在不確定性；美國經(jīng)濟韌性較強，帶動美元兌一籃子貨幣上漲，影響海外貴金屬價格回調(diào)；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關(guān)注天氣影響。巴以沖突進入第四周，以色列軍隊正在加沙擴大活動的消息再次引發(fā)波動，商品需求仍待復(fù)蘇，并且隨著美聯(lián)儲寬松貨幣政策緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。 集運指數(shù)(歐線) 周二集運指數(shù)（歐線）期貨合約集體下行，EC2404收跌1.29%。巴以沖突已持續(xù)四周，以色列軍隊正在加沙擴大活動的消息再次引發(fā)波動。此外，歐盟將要實施排放交易計劃(EU ETS)，開始收取碳稅，歐洲航線明年營運成長或持續(xù)增加。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為607.05點，較上周上升9.88點，環(huán)比上漲1.7%，由降轉(zhuǎn)升，但總體不及預(yù)期。歐洲央行表示利率將在未來幾個季度保持高位水平，接下來若數(shù)據(jù)顯示有必要，歐洲央行有可能進一步收緊，暫時不會考慮降息，對經(jīng)濟產(chǎn)生的副作用不斷顯現(xiàn)，歐洲航線運輸供過于求格局較為確定，市場對航運景氣度的預(yù)估總體較為悲觀，中長線來看集運運價仍偏弱。由于前期運價下行幅度較大，預(yù)計期現(xiàn)價格回歸后震蕩為主。反觀美國，若四季度的支出持續(xù)增長，可能會增加在年底時進一步加緊貨幣政策的可能性，屆時將進一步有利于美線改善，預(yù)計美線市場依舊強于歐線。目前來看，當(dāng)前全球集運市場仍處于供需缺口大、供需嚴(yán)重失衡的狀態(tài)，重點關(guān)注歐洲的通脹控制與央行貨幣政策。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。需要注意的是，中東地區(qū)的不確定性增強，也將間接影響外貿(mào)運輸。 ※ 農(nóng)產(chǎn)品 豆一 隔夜豆一上漲了0.53%，從基本面來看，據(jù)國家糧油信息中心，2月底，國產(chǎn)大豆收割基本結(jié)束，2月30日中儲糧開始掛牌收購新季國產(chǎn)大豆，收購價格在2.51元/斤左右。其中中央儲備糧嫩江直屬庫有限公司收購過4.0篩、非轉(zhuǎn)基因大豆凈糧入庫價格為2.51元/斤，綏棱直屬庫有限公司為2.515元/斤，拜泉直屬庫有限公司為2.51元/斤。目前南方產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)量較為充足，大豆價格已跌至近兩年低位，但是大豆需求量依舊有限，銷區(qū)各廠商拿貨積極性一般，且各農(nóng)戶出貨意愿積極性不高，市場走貨節(jié)奏不快，大豆價格較為僵持。盤面來看，收購價格確定，市場心態(tài)略有失望，豆一震蕩。 豆二 隔夜豆二上漲了0.81%，美國農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長報告顯示，截至2月29日當(dāng)周，美國大豆收割率為85%，符合市場預(yù)期，去年同期為87%，五年均值為78%。農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆種植率達(dá)到40%，去年同期為46%。美豆進入收割尾聲，市場對供給的關(guān)注度下降，南美天氣和產(chǎn)量預(yù)期對盤面的影響逐漸加強。南美天氣近期有所改善，拖累美豆的價格。盤面來看，豆二震蕩偏強，如果巴西豆到港偏慢，可能限制后期的到港壓力，另外持續(xù)關(guān)注巴西的天氣情況。 蘋果 晚富士蘋果陸續(xù)下樹，霜降過后，產(chǎn)地貨源質(zhì)量下滑明顯，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)兩級分化趨勢。主產(chǎn)區(qū)來看，山東產(chǎn)區(qū)客商收購以統(tǒng)貨居多，優(yōu)質(zhì)貨源相對難尋，果農(nóng)采摘進度大致在3-5成，片紅貨源基本收尾，市場以條拉片及條紋貨源為主。陜西產(chǎn)區(qū)晚富士好貨價格持穩(wěn)，一般貨價格下滑0.2-0.3元/斤。客商多傾向于壓價收貨，但果農(nóng)挺價情緒較強，產(chǎn)地蘋果交易略顯僵持狀態(tài)。果農(nóng)入庫節(jié)奏開始加快，冷庫入庫、卸貨等用工集中，產(chǎn)地人工費維持高位。操作上，建議短期蘋果2401合約短期觀望。 玉米 芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二小幅收高，市場關(guān)注南美作物天氣。隔夜玉米2401合約收漲0.08%。氣象部門稱，降雨正在緩解包括巴西北部在內(nèi)的南美種植區(qū)的不利旱情，前期天氣升勢逐漸被擠出，且隨著美玉米收割的持續(xù)推進，整體進程良好，季節(jié)性收割壓力仍然較大。國內(nèi)方面，東北地區(qū)新作玉米產(chǎn)量預(yù)期增多，中儲糧等收購主體開始入場，但收購進度緩慢，不過，近日來氣溫下降利好于新糧保存，市場流通糧源有所減少，貿(mào)易商陸續(xù)看多玉米市場，入市收購積極，支撐市場價格。華北黃淮產(chǎn)區(qū)天氣利于新糧晾曬上市，基層種植戶出糧意愿仍偏強，本地新糧集中供應(yīng)市場，深加工企業(yè)開工率小幅提升，對玉米需求略有增加，但潮糧到貨較多，深加工企業(yè)繼續(xù)壓價收購。短期來看，市場仍處于供強需弱格局。盤面來看，隨著期價跌破部分地區(qū)成本位，市場底部支撐走強，玉米價格有所反彈，短期觀望。 棉花 洲際交易所(ICE)棉花期貨周二下跌，因收割季推進之際，出口需求不佳，交投最活躍的ICE 12月期棉收跌1.69美分或2.04%，結(jié)算價報81.22美分/磅。國內(nèi)市場：北疆棉花收割進度在七至八成，南疆棉花收割進度在4成左右，新棉集中上市量增加，且國儲棉投放持續(xù)中，成交維持低位。消費端無明顯好轉(zhuǎn)，節(jié)后棉花、棉紗現(xiàn)貨價格出現(xiàn)第二次大幅下調(diào)，但價格下調(diào)后紗企反應(yīng)詢價客戶仍較少，成交仍相對冷清。由于市場仍以剛需采購為主，貿(mào)易商庫存維持高位，且對后市價格仍有下調(diào)預(yù)期。操作上，鄭棉2401合約短期逢高拋空思路對待。 紅棗 據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年3月26日紅棗本周36家樣本點物理庫存在8155噸，較上周減少203噸，環(huán)比減少2.43%，同比增加29.03%。紅棗庫存呈下降趨勢。銷區(qū)市場優(yōu)質(zhì)好貨市場接受度提升，部分客戶存采購需求支撐優(yōu)質(zhì)好貨價格上漲。新季紅棗成品尚未集中上市，由于質(zhì)量一般，市場受眾偏弱，預(yù)計新貨集中上市時間集中在3月中下旬。操作上，建議鄭棗2401合約短期觀望為宜。 淀粉 隔夜淀粉2401合約收漲0.38%。在集中上量壓力下，玉米收購價持續(xù)偏弱，淀粉成本支撐減弱。且加工利潤良好支撐下，刺激企業(yè)開機率回升，增加市場供應(yīng)。不過，市場提貨走貨速度良好，企業(yè)庫存庫存繼續(xù)下行。截至2月25日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量58.5萬噸，較上周減少0.9萬噸，降幅1.43%，月降幅21.48%；年同比降幅27.06%。另外，由于副產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，企業(yè)挺價主產(chǎn)品心態(tài)較為明顯，淀粉現(xiàn)貨價格近期相對平穩(wěn)。對淀粉市場而言，目前主要是原料價格利空與基本面良好利多因素的博弈。盤面來看，近來淀粉隨玉米有所反彈，短期觀望。 雞蛋 各環(huán)節(jié)庫存周期仍處于相對偏高的水平，庫存壓力較大。加上飼料價格偏弱運行，對雞蛋價格的底部支撐也減弱，現(xiàn)貨價格回落幅度較深，拖累盤面價格。另外，雞蛋整體供應(yīng)仍呈增加的態(tài)勢，對行情仍有一定壓力。不過，6-8月雛雞補欄量相對偏低，新增開產(chǎn)規(guī)模有限，四季度產(chǎn)能增幅有所放緩。另外，雙十一臨近，各大電商平臺陸續(xù)進行雙十一預(yù)熱活動，備貨有所增加，市場情緒略有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)價止跌回暖。盤面來看，在現(xiàn)貨價格回暖提振下，雞蛋期價觸底回升，暫且觀望。 生豬 近期現(xiàn)貨價格總體偏弱，不過期貨表現(xiàn)抗跌。基本面上，從理論上推斷，目前仍是生豬出欄的高峰點，總體供應(yīng)壓力較大。另外，北方部分地區(qū)有非瘟的情況，導(dǎo)致出欄節(jié)奏加快，養(yǎng)殖戶恐慌性拋售。不過也需要注意，近期價格或有踩踏的跡象，價格是否如此疲軟值得商榷，后期或有一定修復(fù)的可能。盤面來看，生豬價格震蕩，關(guān)注市場心態(tài)的變化。 豆粕 周二美豆上漲了0.33%，美豆粕上漲了1.17%，隔夜豆粕上漲了0.25%，美國農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長報告顯示，截至2月29日當(dāng)周，美國大豆收割率為85%，符合市場預(yù)期，去年同期為87%，五年均值為78%。農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆種植率達(dá)到40%，去年同期為46%。美豆進入收割尾聲，市場對供給的關(guān)注度下降，南美天氣和產(chǎn)量預(yù)期對盤面的影響逐漸加強。南美天氣近期有所改善，拖累美豆的價格。從國內(nèi)的市場來看，國慶節(jié)后在現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌情況下，飼料企業(yè)對于豆粕后市價格普遍不看好，豆粕庫存不斷減少。截至2月20日當(dāng)周（第42周），國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)（物理庫存天數(shù)）降至7.95天。當(dāng)下飼料養(yǎng)殖利潤不佳情況下，終端需求疲軟，飼料企業(yè)買貨意愿不佳。盤面來看，豆粕震蕩偏強，豆粕的下游需求表現(xiàn)不佳，或拖累豆粕的價格。 菜油 洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二跌至四個半月低點，因出口需求仍然疲軟。隔夜菜油2401合約收漲0.86%。加籽收割結(jié)束現(xiàn)在正值集中出口期，市場供應(yīng)壓力增加，牽制油菜籽價格。同時，馬棕出口有所回降，牽制馬棕市場價格。國際原油走弱拖累外盤油籽市場集體走弱，拖累國內(nèi)油脂市場。國內(nèi)方面，進口菜籽油廠開機率持續(xù)偏低，菜油供應(yīng)端壓力不大。不過，油脂總體需求相對清淡，三大油脂總庫存水平仍處于高位。同時，年前菜籽大量到港的壓力仍牽制菜油市場，使得近期菜油走勢弱于豆棕。盤面來看，菜油維持低位偏弱震蕩，短期觀望。 棕櫚油 周二馬棕上漲了-1.58%，隔夜棕櫚油上漲了0.2%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.4%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加4.4%，出油率（OER）環(huán)比增加0.19%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為1109725噸，較1月1-25日出口的1144707噸減少3.1%。馬棕出口再度轉(zhuǎn)弱。加上產(chǎn)量增加，月底庫存再度累積的預(yù)期增加。近兩日有消息稱國內(nèi)棕櫚油3月船期有1-3船的洗船，也有油廠前期超賣目前在采購豆油的傳言，三大油脂集體止跌上漲。不過，同時洗船只是零星數(shù)量，國內(nèi)油脂的供應(yīng)壓力不變，連棕盤面上行空間受限。盤面來看，棕櫚油震蕩，基本面受限，反彈力度有限。 花生 供應(yīng)端，處于新作上市時間窗口，供應(yīng)量有所增加，對花生價格有一定的負(fù)面影響；需求端，價格較前期有較大的跌幅，市場備貨意愿增加，基層挺價意愿增強，但美豆收割進展順利，巴西大豆出口超往年水平，美豆下跌，花生油、花生粕價格維持弱勢運行，油廠壓榨利潤持續(xù)有所回升，仍處于虧損狀態(tài)，開機率上升，提振幅度有限?？傮w來看，新作正常上市，供應(yīng)增加，價格下降短期增強基層挺價意愿，但需求未發(fā)生明顯改變，價格可能繼續(xù)承壓。 菜粕 芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收高，市場關(guān)注南美作物天氣。隔夜菜粕2401合約收漲-0.72%。美豆收割快速推進，供應(yīng)壓力加大，且氣象預(yù)報顯示巴西和阿根廷迎來有益作物的降雨，繼續(xù)牽制美豆價格。不過，全球大豆庫存仍然偏緊，且中美簽訂農(nóng)產(chǎn)品采購意向書，提增美豆需求預(yù)期。未來幾周南美大豆的種植進度和天氣情況仍是市場關(guān)注的重點。國內(nèi)市場而言，油廠菜籽開機率持續(xù)偏低，菜粕產(chǎn)出相對有限，供應(yīng)壓力減弱。且豆菜粕價差相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢凸顯，對需求有所提振。不過，隨著進口菜籽集中到港，后期油廠開機率預(yù)期回升，菜粕供應(yīng)壓力加大，且水產(chǎn)養(yǎng)殖步入淡季，菜粕剛需減少，自身基本面相對偏弱，后期走勢受到豆粕的走勢影響較大。豆粕來看，生豬市場表現(xiàn)不佳，限制豆粕需求，不過，市場傳言我國可能取消部分巴西大豆訂單，未來大豆到港量預(yù)計下滑，提振豆粕市場價格。盤面來看，隔夜菜粕低位震蕩，暫且觀望。 白糖 洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收高，因市場擔(dān)心巴西中南部地區(qū)的暴雨天氣影響甘蔗作物收割。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.34美分或1.30%，結(jié)算價每磅27.09分。近期巴西雨季持續(xù)，甘蔗壓榨受到一定阻力以及港口的運輸問題給予多頭強烈支撐，不過巴西中南部截止2月上半月已經(jīng)生產(chǎn)食糖3486.2萬噸，最新的報道本榨季產(chǎn)量可能比預(yù)估的4030萬噸還要高，原糖價格高位回落。國內(nèi)制糖集團現(xiàn)貨價格下調(diào)為主，新糖上市緩和了供應(yīng)緊張局面。另外國內(nèi)外糖價差倒掛持續(xù)，1月進口糖環(huán)比增加明顯。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年2月份，我國食糖進口量為54萬噸，環(huán)比增加17萬噸，同比減少30.74%。在新榨季開始之際供應(yīng)逐漸增加的背景下，定價權(quán)逐漸回歸國內(nèi)市場，原糖價格對國內(nèi)糖價聯(lián)動作用大大減弱，下游終端按需采購，貿(mào)易商采購意愿不強，不過外糖期價依舊支撐，預(yù)計后市糖價維持震蕩。 豆油 周二美豆上漲了0.33%，美豆油上漲了-1.64%，隔夜豆油上漲了0.96%，盡然尚處于種植階段，但本周可能將是巴西中西部地區(qū)大豆決定命運的時刻。該地區(qū)的降雨一直不規(guī)律，并且伴隨著高達(dá)110華氏度的極端氣溫。天氣預(yù)報預(yù)測本周晚些時候及下周將出現(xiàn)降水，農(nóng)民們則翹首期盼預(yù)報能夠得到證實。從國內(nèi)的情況來看，市場傳言有大豆洗船的動作，不過豆油的庫存壓力依然較大，限制豆油的價格。棕櫚油方面，馬棕產(chǎn)量增加出口減少，月底的庫存壓力依然較大，限制棕櫚油的價格。菜油方面，預(yù)計11-12月到港的菜籽量較大，也有所壓力。盤面來看，豆油震蕩偏強，美豆成本端有一定的支撐，加上洗船消息的影響，支撐豆油的價格，不過豆油本身基本面利好有限，限制反彈的力度。 ※ 化工品 瀝青 中東沖突影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，數(shù)據(jù)顯示歐佩克和美國的原油產(chǎn)量增加，國際原油期價呈現(xiàn)回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅上升，廠家及貿(mào)易商庫存下降；山東部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，高價資源出貨不佳，低價資源成交為主，華北、山東現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)。國際原油寬幅震蕩，瀝青排產(chǎn)計劃下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2401合約空單增倉，凈空單增加。技術(shù)上，預(yù)計BU2401合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試3800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。 苯乙烯 隔夜EB2312合約區(qū)間震蕩，收于8796元/噸。2月20日-26日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報71.23%，環(huán)比下降3.21%；整體產(chǎn)量在31.7萬噸，較上周期下降1.43萬噸。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.91萬噸，較上一周期增加1.18萬噸，環(huán)比增加8.01%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-695元/噸，較上周期下跌156元/噸，周環(huán)比下跌28.85%。需求端，苯乙烯下游盈利有所下降，開工率整體下滑。目前國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量處于較低水平，后市有小幅增長預(yù)期。需求端相對疲軟，下游開工多數(shù)下降。但目前利潤處于年內(nèi)低點，對底部有一定支撐，后市有估值修復(fù)動力。盤面上，EB2312合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱由綠轉(zhuǎn)紅。操作上，建議EB2312合約短線逢低試多，參考止損點8200。 乙二醇 隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下跌1.97%至53.53%；截止2月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量114.33萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加8.85萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在88.90%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4200附近壓力，下方關(guān)注4050附近支撐， 建議區(qū)間交易。 玻璃 近期國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量相對穩(wěn)定，隨著前期點火生產(chǎn)線陸續(xù)出玻璃，日產(chǎn)量或?qū)⒀永m(xù)增長趨勢。前期受北方趕工影響，深加工企業(yè)訂單增多，加工廠補庫積極，但加工廠仍面臨資金回款問題，市場情緒表現(xiàn)弱，下游存貨意向偏弱，采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎，整體剛需支撐為主，上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率下降，華東、華南產(chǎn)銷尚可，但行業(yè)整體出現(xiàn)小幅累庫。FG2401合約短線建議在1600-1650區(qū)間交易。 燃料油 中東沖突影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，數(shù)據(jù)顯示歐佩克和美國的原油產(chǎn)量增加，國際原油期價呈現(xiàn)回落；周一新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差升至204美元/噸。LU2401合約與FU2401合約價差為1309元/噸，較上一交易日上升65元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差出現(xiàn)走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2401合約空單增幅大于多單，凈空單增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2401合約考驗3200區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2402合約考驗4400區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。 塑料 隔夜L2401合約區(qū)間震蕩，收于8163元/噸。2月20日-26日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率81.35%，較上周期下降3.95%；總產(chǎn)量在53.27萬噸，較上周期減少2.18萬噸。截至2月19日，油制線性成本理論值為9579元/噸，較上周期-110元/噸，煤制線性成本理論值為7456元/噸，較上周期-55元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期下降0.13%至48.1%。PE農(nóng)膜開工率環(huán)比增加0.09%，農(nóng)膜需增長放緩。包裝膜企業(yè)開工環(huán)比下降0.37%，產(chǎn)成品庫存較低。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.98萬噸，較上周期下跌3.52萬噸，環(huán)比下跌7.26%，庫存持續(xù)下降。當(dāng)前聚乙烯成本端支撐仍存。供應(yīng)端，生產(chǎn)裝置停車檢修增多，供應(yīng)壓力有所緩解，庫存持續(xù)下降。需求表現(xiàn)一般，下游維持剛需采購。短期基本面壓力不大。盤面上，L2401合約日度布林線震動波帶收窄，日度MACD動能柱由綠轉(zhuǎn)紅且持續(xù)延長。操作上，建議L2401合約逢低試多，參考止損點7900。 甲醇 近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，但內(nèi)地企業(yè)多有庫存壓力，為出貨紛紛下調(diào)報價。前期海外部分裝置檢修對進口到貨縮量形成一定支撐，但近期華東港口卸貨體量較大，港口庫存回升，3月進口仍有增加預(yù)期，關(guān)注港口庫存變動。需求方面，上周國內(nèi)甲醇制烯烴開工率稍有下降，但國內(nèi)CTO/MTO行業(yè)開工率處于絕對性高位，聽聞常州富德MTO裝置3月初有檢修計劃，關(guān)注檢修兌現(xiàn)情況。MA2401合約短線建議在2350-2450區(qū)間交易。 短纖 隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費下跌至1091元/噸附近，加工利潤走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑13.36%至37.92%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2312合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。 LPG 中東沖突影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，數(shù)據(jù)顯示歐佩克和美國的原油產(chǎn)量增加，國際原油期價呈現(xiàn)回落；華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭報價小幅探漲，下游按需采購；沙特3月CP小幅上調(diào)，進口氣成本支撐現(xiàn)貨；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2312合約期貨較華南現(xiàn)貨升水為38元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為408元/噸左右。LPG2312合約多空增倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2312合約考驗5000區(qū)域支撐，上方測試5200區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。 聚丙烯 隔夜PP2401合約區(qū)間震蕩，收于7611元/噸。2月20日-26日，PP產(chǎn)能利用率下降3.03%至78.22%。國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.65萬噸，較上周增加減少2.24萬噸，跌幅3.35%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報75.78萬噸，較上一周期-11.41萬噸，周環(huán)比-13.09%，較去年同期-7.07萬噸，同比-8.53%。截至2024年3月20日，油制PP理論成本為8853.8元/噸，較上周+139.56元/噸，周同比+1.6%；煤制PP理論成本為7335.32元/噸，較上周-21.52元/噸，周同比-0.29%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.9%，較上周+0.32%。當(dāng)前聚丙烯成本端支撐仍存，供應(yīng)端，生產(chǎn)裝置停車檢修增多，供應(yīng)壓力有所緩解。需求端，下游維持剛需，對原料采購相對謹(jǐn)慎。短期PP價格或?qū)⒕S持震蕩走勢。盤面上，PP2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD動能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議PP2401合約逢低試多，參考止損點7350。 天然橡膠 近期東南亞主產(chǎn)區(qū)降雨天氣緩解，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，原料收購價格存下降預(yù)期。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易庫存窄幅去庫，前期海外訂單陸續(xù)到港，但套利盤謹(jǐn)慎補貨，而下游輪胎企業(yè)僅維持剛需采購，帶動青島整體庫存去庫放緩。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅提升，前期檢修輪胎企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，外貿(mào)走貨尚可，內(nèi)銷出貨相對緩慢，整體庫存微增。ru2401合約短線建議在14050-14330區(qū)間交易。 純堿 近期國內(nèi)純堿裝置開工相對穩(wěn)定，個別企業(yè)裝置波動，開工率小幅下降，短期暫無檢修計劃，預(yù)期裝置開工有所回升。需求不溫不火，下游采購不積極，剛需采購為主，純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降，新訂單接收一般，市場心態(tài)偏弱，上周純堿企業(yè)庫存繼續(xù)增加，個別企業(yè)增幅較大。SA2401合約短線關(guān)注1715附近支撐，建議暫以觀望為主。 燒堿 隔夜SH2405合約窄幅波動，收于2617元/噸。2月20日-26日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報82.4%，較上周期增加0.8%；20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在43.11萬噸，周環(huán)比增加8.63%。氯堿周均利潤為789元/噸，較上周-434元/噸，周環(huán)比-35.49%。目前計劃內(nèi)檢修產(chǎn)能約有226.5萬噸，重啟產(chǎn)能110萬噸，產(chǎn)量預(yù)計有下降趨勢。需求暫無利好，主要下游氧化鋁產(chǎn)能利用率難有增長。在主要氧化鋁企業(yè)下調(diào)燒堿采購價后整體行情偏弱。操作上，建議暫時觀望。 原油 國際原油期價呈現(xiàn)回落，布倫特原油1月期貨合約結(jié)算價報85.02美元/桶，跌幅1.5%；美國WTI原油12月期貨合約報8102元/桶，跌幅1.6%。美聯(lián)儲即將召開議息會議，預(yù)計將維持利率不變，市場關(guān)注會后聲明以評估政策路徑，美元指數(shù)大幅回升。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應(yīng)政策延期至12月；以色列繼續(xù)在加沙繼續(xù)軍事行動，但事態(tài)尚未蔓延至中東產(chǎn)油國，中東沖突影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，數(shù)據(jù)顯示歐佩克和美國的原油產(chǎn)量增加，歐美高利率對能源需求前景構(gòu)成壓力，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2312合考驗640一線支撐，上方受5日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。 紙漿 隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 188.6 萬噸，環(huán)比上漲2.8%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。 進口方面，1月紙漿進口量同比延續(xù)上漲，海外供應(yīng)端陸續(xù)修復(fù)。需求方面，8月歐洲紙漿港口庫存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對全球經(jīng)濟的抑制仍在加劇，后市歐美市場紙漿需求下行壓力仍舊 巨大。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，部分紙品盈利情況已下降至盈虧線附近。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐，建議區(qū)間交易。 對二甲苯 隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在79.28%；8月PX社會庫存為438萬噸，環(huán)比+0.18%，同比+11.17%，月內(nèi)PX庫存持續(xù)累庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在74.42%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。操作上，PX2405合約建議觀望。 PTA 隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在74.42%；截至2024年3月26日，中國PTA庫存量：290.41萬噸，環(huán)比減少2.37萬噸，同比增加82.32萬噸，周內(nèi)PTA庫存維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在88.90%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。 尿素 前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，短期裝置停車與恢復(fù)并存，產(chǎn)量波動或有限。前期在印標(biāo)影響下價格快速上漲帶動局部尿素出貨加快，但出口利好消化后出貨放緩，另外局部農(nóng)業(yè)剛需啟動，尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降。出口政策仍存較大不確定，將繼續(xù)對尿素市場形成擾動，后續(xù)關(guān)注國儲以及東北冬儲的入場時間對區(qū)域尿素供應(yīng)帶來的影響。UR2401合約短線建議在2300-2400區(qū)間交易。 PVC 隔夜V2401合約區(qū)間震蕩，收于6076元/噸。2月20日-26日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加3.02%至77.21%，產(chǎn)量45.42萬噸，環(huán)比增加4.08%，同比增加16.32%。國內(nèi)PVC社會庫存在42.17萬噸，環(huán)比下降2.21%，同比增加20.73%。成本方面，上游原料液氯、氯乙烯價格均下調(diào)，電石制PVC以及乙烯制PVC成本下滑。截止2月26日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5612元/噸、5994元/噸，周環(huán)比下降0.71%、2.09%；毛利分別為14元/噸、106元/噸。PVC短期成本支撐仍存，供應(yīng)預(yù)計小幅下降，游制品開工穩(wěn)定，庫存延續(xù)下降趨勢。盤面上，V2401合約日度布林線震動波帶收窄，日K線觸及中軌，日度MACD動能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議V2401合約輕倉試多，下方第一支撐位6000，第二支撐位5910。 ※ 有色黑色 滬鋁 夜盤AL2312合約跌幅0.21%。宏觀面，美聯(lián)儲開始了為期兩天的政策會議，市場預(yù)期美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變；國內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落?；久?，部分地區(qū)鋁土礦價格再度上調(diào)，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊和剛需采購有所支撐；云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因，或有減產(chǎn)預(yù)期；需求端，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)小幅下降，建筑型材板塊開工率下行仍拖累整體開工率，除了線纜板塊行業(yè)延續(xù)旺季趨勢，其余板塊已有淡季氛圍，后市來看，旺季將過，后續(xù)鋁下游開工上行幅度有限，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好，云南地區(qū)面臨減產(chǎn)，電解鋁仍有支撐，短期逢低試多為主?，F(xiàn)貨方面，昨日下游接貨情緒偏弱，成交略顯疲態(tài)。操作上建議，滬鋁AL2312合約短期逢低試多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。 氧化鋁 夜盤AO2312合約跌幅0. 72%。宏觀面，美聯(lián)儲開始了為期兩天的政策會議，市場預(yù)期美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變；國內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落?；久?，國內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應(yīng)收緊，近期鋁土礦價格再度上調(diào)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因，或有減產(chǎn)預(yù)期?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價格偏強對氧化鋁有所支撐，加上消費旺季下游鋁廠仍有一定采購剛需，供需緊平衡局面獲將延續(xù)，短期維持高位震蕩，操作上建議，氧化鋁AO2312合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。 滬銅 銅主力合約高開低走，以漲幅0.04%報收，持倉量小幅增加。國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走弱。國際方面，市場預(yù)計議息會議最終將決定把聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間維持在5.25%-5.50%不變，并將重點研究與利率決定一并發(fā)出的聲明和美聯(lián)儲主席鮑威爾隨后的發(fā)言，以尋找后續(xù)交易策略。美元振蕩走弱，利多銅價。國內(nèi)方面，2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.7個百分點，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落，不利銅價上行。技術(shù)上，36分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF向下穿過DEA，綠柱擴大，頂背離形態(tài)。操作建議，輕倉日內(nèi)震蕩偏空交易，注意控制風(fēng)險和交易節(jié)奏。 熱卷 夜盤HC2401合約小幅上漲。本期熱軋產(chǎn)量小幅提升，庫存量繼續(xù)下降，表觀消費量延續(xù)增加。目前，部分鋼廠停產(chǎn)檢修，加上下游需求好轉(zhuǎn)，在利好政策刺激下，熱卷價格預(yù)計將繼續(xù)走高。技術(shù)上，HC2401合約1小時KD指標(biāo)黃金交叉，操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。 鐵礦 夜盤I2401合約增倉上行。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量增出現(xiàn)增加，將提升鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)。貿(mào)易商報盤積極性一般，報價多隨行就市，鋼廠方面，山西建龍計劃停產(chǎn)檢修高爐10天，鐵水產(chǎn)量將有所下滑。鋼價走高對爐料有提振作用，同時鐵礦石期價仍貼水于現(xiàn)貨，繼續(xù)關(guān)注鋼價變動對礦價的指引。技術(shù)上，I2401合約1小時KD指標(biāo)黃金交叉，操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。 碳酸鋰 主力合約LC2401寬幅震蕩，以跌幅0.45%報收，持倉量增加?，F(xiàn)貨價格持續(xù)回落，礦端報價趨穩(wěn)?；久?，前三季度，國內(nèi)表觀需求為58.2萬噸，需求方面，下游企業(yè)對碳酸鋰的消費量仍為剛需，整體采購意愿較弱。反應(yīng)在宏觀數(shù)據(jù)上，制造業(yè)PMI有所回落，降至榮枯線下?？傮w上仍是供給偏多的局面。盤面上碳酸鋰主力合約尾盤快速下跌，多空博弈激烈。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，紅柱收窄，有背離的跡象。操作建議，輕倉短線震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。 滬鎳 夜盤ni2312合約大幅下跌。宏觀面，2月我國制造業(yè)PMI指數(shù)有所回落，制造業(yè)景氣下滑對鎳價有所抑制?；久?，國外方面，印尼高品位鎳礦儲量或?qū)⒂?年內(nèi)耗盡，將對印尼鎳生鐵的生產(chǎn)產(chǎn)生較大影響；國內(nèi)方面，鎳礦港口庫存持續(xù)創(chuàng)新高，原料供應(yīng)充足，但菲侓賓方面即將進入雨季，預(yù)計發(fā)運量將下滑，在煉廠產(chǎn)能高位運行對原料有大量需求的情況下，鎳礦庫存預(yù)計轉(zhuǎn)向減少。技術(shù)面，ni2312合約1小時MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向下走低，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏。 滬鉛 夜盤pb2312合約跌幅0.28%。宏觀面，美聯(lián)儲開始了為期兩天的政策會議，市場預(yù)期美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變；國內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，加上鉛精礦的冬儲需求，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅；再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池供需缺口不斷擴大價格高位運行，再生鉛成本不斷上移，上周開工率因部分鉛煉廠停爐檢修下滑，鉛錠供應(yīng)階段性減少。下游方面，前期鉛高價向下游傳導(dǎo)不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動自行車蓄電池市場需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，加上鉛滬倫比值有所擴大，出口窗口關(guān)閉下，出口預(yù)期下降，后市總體需求上行空間有限。庫存方面，部分鉛煉廠處于檢修狀態(tài)，但鉛消費表現(xiàn)一般，社會庫存轉(zhuǎn)增。現(xiàn)貨方面，昨日成交情況延續(xù)清淡，并無改善。操作建議，滬鉛PB2312合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。 貴金屬 夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日公布的美國2月大企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)為102.6，預(yù)期100，前值由103修正至104.3。美國2月芝加哥PMI為44，預(yù)期45，前值44.1，多項數(shù)據(jù)反映美國整體經(jīng)濟活躍度有所回落。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示三季度全球央行凈購黃金337噸，為有史以來第三高季度凈購金量，初至今的央行購金需求已達(dá)800噸，創(chuàng)有統(tǒng)計以來的最新紀(jì)錄；三季度黃金需求為1147噸，比五年平均水平高出8%，黃金投資需求為157噸，同比增長56%，三季度整體黃金需求上升給予金價一定支撐。往后看，當(dāng)前巴以沖突持續(xù)，但市場避險情緒明顯下降，貴金屬價格在美國國債收益率持續(xù)走高的影響下或承壓回落。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。 螺紋 夜盤RB2401合約小幅上漲。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅增加，庫存量則繼續(xù)回落，表現(xiàn)消費量小幅承壓。鋼廠方面，山西建龍且計劃對一條螺紋鋼軋線停產(chǎn)檢修，預(yù)計影響日產(chǎn)量0.3萬噸左右，復(fù)產(chǎn)時間待定。受萬億國債發(fā)行提振經(jīng)濟基本面，市場風(fēng)險偏好上升，下游產(chǎn)業(yè)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，帶動螺紋鋼需求。技術(shù)上，2401合約1小時KD指標(biāo)黃金交叉，操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。 滬錫 夜盤SN2312合約跌幅3.32%。宏觀面，美聯(lián)儲開始了為期兩天的政策會議，市場預(yù)期美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變；國內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落?；久嫔?，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率回升，后市生產(chǎn)維穩(wěn)，錫錠進口窗口全面開啟，將對錫供應(yīng)有所補充，國內(nèi)錫錠供應(yīng)相對寬松，旺季下游企業(yè)訂單有所增加，且國內(nèi)錫錠社會庫存去庫，后市仍需關(guān)注下游企業(yè)訂單的增量幅度，短期供應(yīng)相對寬松使錫期價承壓?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價下行，市場成交有所回暖。操作上建議，SN2312合約短期震蕩偏空交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。 不銹鋼 夜盤ss2312合約增倉下行。宏觀面，2月我國制造業(yè)PMI指數(shù)有所回落，制造業(yè)景氣下滑利空銹鋼價格?；久?，國外方面，印尼高品位鎳礦儲量或?qū)⒂?年內(nèi)耗盡，將對印尼鎳生鐵的生產(chǎn)產(chǎn)生較大影響，進而導(dǎo)致不銹鋼原料短缺，對不銹鋼價格有支撐作用。國內(nèi)方面，又有不銹鋼廠宣布檢修，且持續(xù)時間較長，預(yù)計對不銹鋼產(chǎn)量有較大影響；庫存方面，上周不銹鋼社會庫存連續(xù)三周下降；減產(chǎn)疊加去庫對不銹鋼價格有利好作用，但還需觀察終端需求恢復(fù)情況。技術(shù)面，ss2312合約1小時MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向下走低，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏。 滬鋅 夜盤zn2312合約跌幅0.87%。宏觀面，美聯(lián)儲開始了為期兩天的政策會議，市場預(yù)期美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變；國內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落?；久嫔?，鋅礦后續(xù)進口量或仍延續(xù)高位，在原料充足加上利潤驅(qū)動下，鋅煉廠方面產(chǎn)量仍是高位運行，加上隨著部分煉廠檢修完畢，也將貢獻部分增量，而且海外鋅庫存持續(xù)下降，國內(nèi)進口窗口打開，內(nèi)強外弱格局下，庫存或?qū)⑾驀鴥?nèi)轉(zhuǎn)移，進口鋅錠仍有沖擊，供應(yīng)呈現(xiàn)上漲趨勢不變。需求端，上周下游各版塊開工環(huán)比提升，鍍鋅此前因會議限產(chǎn)結(jié)束，企業(yè)恢復(fù)正產(chǎn)生產(chǎn)帶動開工上行，其余板塊開工穩(wěn)定，不過各板塊訂單情況不及預(yù)期，鋅下游消費表現(xiàn)整體不佳，特別是鍍鋅企業(yè)開工較往年相對疲軟，房地產(chǎn)市場信心不足下影響黑色價格，整體鍍鋅表現(xiàn)不及預(yù)期，但庫存低位加上國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好支撐鋅價，后續(xù)關(guān)注政策進一步落地后對下游消費的刺激情況?，F(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨市場各地區(qū)成交不一，上海及天津鋅市場成交仍淡，但寧波及廣東地區(qū)成交好轉(zhuǎn)。操作建議，滬鋅zn2312合約短期震蕩交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。 ※ 每日關(guān)注 09:45 中國2月財新制造業(yè)PMI 15:00 英國2月Nationwide房價指數(shù)月率 17:30 英國2月制造業(yè)PMI 20:15 美國2月ADP就業(yè)人數(shù) 20:30 美國財政部公布3個月發(fā)債計劃 21:45 美國2月Markit制造業(yè)PMI終值 22:00 美國2月ISM制造業(yè)PMI 22:00 美國1月JOLTs職位空缺 22:00 美國1月營建支出月率 22:30 美國至2月27日當(dāng)周EIA原油庫存 22:30 美國至2月27日當(dāng)周EIA庫欣原油庫存 22:30 美國至2月27日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存 次日02:00 美聯(lián)儲公布利率決議 次日02:30 美聯(lián)儲主席鮑威爾召開新聞發(fā)布會 A股解禁市值為：58.37億 新股申購：納科諾爾 |
