來源：中華糧網(wǎng) 近期玉米行情繼續(xù)下跌，港口在反彈20~30元/噸后，繼續(xù)上行的動力不足，期貨主力合約在反彈到2530元/噸之后，繼續(xù)下行跌破2500元/噸。對于前期市場普遍認(rèn)為的2500元/噸是底部似乎已經(jīng)很難支撐了。 筆者認(rèn)為，當(dāng)前無論是現(xiàn)貨，還是期貨都沒有跌到位置，主要原因是當(dāng)前新糧集中上量還未開始，農(nóng)戶售糧意愿比較積極，四季度進(jìn)口到貨比較充裕，整體四季度還是比較寬松。需求端，豬瘟的擴大和需求的悲觀，導(dǎo)致豬價會繼續(xù)下跌，生豬的集中出欄會抑制玉米的需求。綜合來看，四季度玉米的價格走勢大方向還是偏弱，2500元/噸還不是底部，那么底部究竟在哪里？ 內(nèi)強外弱仍在持續(xù)，進(jìn)口增加需求受抑 據(jù)悉，近期中美簽署了價值數(shù)十億美元、主要是大豆等美國農(nóng)產(chǎn)品采購意向協(xié)議，這是自2017年以來首次簽署此類大宗協(xié)議。中美此次合作無疑是對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的較大利空，畢竟目前國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價差較大，對于玉米而言，內(nèi)強外弱已經(jīng)持續(xù)了很長時間，未來進(jìn)口配額的增加會相對抑制國內(nèi)玉米的需求。 從最新的進(jìn)口數(shù)據(jù)看，目前美玉米到港成本為2300元/噸，國內(nèi)南方港口成交價格為2720元/噸，進(jìn)口價格要便宜420元/噸，不過國內(nèi)為了保護(hù)農(nóng)戶的利益，會相對控制進(jìn)口數(shù)量。在進(jìn)口數(shù)量增加的趨勢下，國內(nèi)外玉米價差將會逐漸縮小，玉米價格仍將維持跌勢。 另外，除了進(jìn)口美國玉米，巴西玉米的進(jìn)口量也在增加。截至2月20日，巴西玉米裝船到中國的數(shù)量為130萬噸，全月預(yù)計到港260萬噸，進(jìn)口速度有所加快。然而，去年全年僅進(jìn)口巴西玉米175萬噸，今年1月至2月已經(jīng)累計進(jìn)口800萬噸。 盤面再破2500點，真正的底部在哪 對于如何確定玉米價格底部，筆者認(rèn)為： 從技術(shù)角度看，玉米主力01合約2430~2450元/噸是最佳買點，如果計劃抄底，可以考慮等再跌一波入場。建議選擇05或07合約，無論是時間還是空間，05和07合約都比01合約有優(yōu)勢。 從基本面角度看，時間節(jié)點在3月中旬抄底合適，種植成本不再適合做底部參考，可以考慮對比飼料廠采購物料的價差，玉米比其他替代品便宜時，飼料廠會考慮對玉米大量建庫存。華南地區(qū)玉米成本價格2720元/噸，高粱2650元/噸，糙米2800元/噸，大麥2300元/噸，進(jìn)口玉米粉2550元/噸。 從期貨合約的持倉成本角度看，也可以盯著期貨1-5價差，到-80時，說明01合約到底了。另外，也有一些人認(rèn)為，靠種植成本去定底部比較合適。筆者認(rèn)為，能不能看種植成本還需要看具體的大環(huán)境。 如果宏觀環(huán)境不好，下游需求悲觀，種植成本跌破也是常有的事情，等虧損到一定極限，底部震蕩一段時間，也適合底部去做多。如果玉米處于行情上漲時期，各種成本都可以成為參考，農(nóng)戶的成本、貿(mào)易商的成本、企業(yè)的成本，都不會低于成本去賣玉米，這個時候玉米的底部比較好把握。 還有重要的一點，種植成本在采集數(shù)據(jù)的時候也容易出現(xiàn)一些誤差，主要體現(xiàn)在采樣點、國內(nèi)土地的均衡不一，還有就是今年產(chǎn)量增加，在核算集港成本的時候，單產(chǎn)的值變大了，導(dǎo)致集港成本降低，超過開秤時的預(yù)期。 綜合分析，當(dāng)前玉米新糧仍處于上量初期，集中上量期還未到，在增產(chǎn)大前提下，農(nóng)戶種植利潤比較豐厚，目前價格賣貨比較積極。等東北上凍后或者價格跌到農(nóng)戶虧錢后，這一波下跌才會停止。從技術(shù)角度、基本面角度、合約價差的角度看，01合約的價格底部區(qū)間在2430~2450元/噸。 |
