■市場分析

原糖方面，UNICA最新雙周報數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部5月上半月食糖產(chǎn)量同比仍下降，對盤面起到支撐作用，原糖期價止跌企穩(wěn)。不過雙周制糖比回升至歷史高位，目前巴西新榨季增產(chǎn)的預(yù)期暫未改變。印度和泰國產(chǎn)量預(yù)計也有所回升，25/26榨季全球供應(yīng)由短缺轉(zhuǎn)為過剩逐漸成為市場共識。不過當前利空因素已基本在盤面有所反應(yīng)，中長期看，巴西供應(yīng)與天氣風險是最大的變量，仍需持續(xù)關(guān)注巴西生產(chǎn)情況。

鄭糖方面，4月下旬以來廣西全區(qū)普遍降雨，甘蔗旱情基本解除。4月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)向好，短期進口糖源數(shù)量依然有限，疊加國內(nèi)逐漸進入消費旺季，基本面仍存利好。不過外盤走勢持續(xù)偏弱，加工糖廠出現(xiàn)利潤窗口，遠期進口壓力預(yù)期增加，壓制鄭糖上方空間。中長期若新榨季全球增產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，鄭糖跟隨原糖走弱的可能性較大。

■策略

中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點關(guān)注巴西天氣及國內(nèi)進口節(jié)奏。

■風險

宏觀及政策影響、主產(chǎn)國天氣

（來源：華泰期貨）

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