研報正文

【苯乙烯】

昨日國內(nèi)苯乙烯市場漲價。江蘇市場現(xiàn)貨收盤8800-8850元/噸，均價8825元/噸自提，較上一交易日漲205元/噸。

消息面看原油震蕩，而原料有部分走強(qiáng)，港口庫存保持低位，苯乙烯主力盤和生產(chǎn)企業(yè)定價提升暫追漲謹(jǐn)慎對市場抑制有限，日內(nèi)市場期現(xiàn)貨震蕩上揚。

當(dāng)前苯乙烯供需更偏向平弱衡格局，總庫存略微累積，同時估值打至絕對低位。現(xiàn)階段低利潤會從供應(yīng)縮減和原料強(qiáng)勢兩方面為苯乙烯絕對價格提供支撐，在油價尚存支撐且純苯供需仍偏緊的背景下，我們認(rèn)為后續(xù)苯乙烯單邊下跌空間十分有限。中短期12-1正套繼續(xù)持有，長期建議做多思路對待，入場時機(jī)等待提示。

【天然橡膠】

近日天膠基本面出現(xiàn)變化，部分前期的利多點正逐漸淡化。首先，年底旺產(chǎn)季，天氣對天膠交易的擾動增加。前期天氣不佳的泰國及海南產(chǎn)區(qū)降雨減少。其次，從1-5價差的轉(zhuǎn)變似乎可以看出收儲的預(yù)期正在發(fā)生變化。

如果收儲預(yù)期改變，那么目前RU01合約收基差的空間仍然較大。盡管如此，但我們?nèi)匀徊唤ㄗh過分看空年底的天膠行情。一方面，即使后期產(chǎn)區(qū)天氣都十分理想，但前期缺失的產(chǎn)量難以彌補(bǔ)，且環(huán)比增加的產(chǎn)量對中國市場產(chǎn)生影響將在2個月之后，目前國內(nèi)天膠庫存去化趨勢難以逆轉(zhuǎn)。

一方面，天膠價格季節(jié)性強(qiáng)，年底通常易漲難跌。另一方面，年底市場交易會更聚焦宏觀預(yù)期，商品普遍偏強(qiáng)。天膠建議暫時觀望。

【棉花】

昨日夜間鄭棉再度大幅跳水，除了本身下游運行不暢基本面較弱之外，拋儲相關(guān)事宜以及棉紗庫存高企和貿(mào)易商拋貨或為主導(dǎo)火索。

臨近2月底市場對于拋儲是否會結(jié)束還是延至3月下旬存在分歧，昨日隨著底拍價下調(diào)后，拋儲成交率大幅上升，拋儲或有所延長，需關(guān)注近期拋儲相關(guān)政策動態(tài)。

此外，鄭棉上周維穩(wěn)后棉紗確仍持續(xù)下跌，其庫存去庫緩慢，部分貿(mào)易商昨日進(jìn)一步降價拋貨，對于棉價有所壓制。短期，下游負(fù)反饋或隨著棉紗拋貨壓力進(jìn)一步爆發(fā)，同時關(guān)注拋儲政策相關(guān)事宜以及鄭棉下跌后棉農(nóng)的情緒變化。