研報正文

一、市場概述

10 月 30 日，宏觀情緒回暖，PTA 價格上漲，TA2401 報收 5896 元/ 噸，較上一交易日相比漲 1.59%。現(xiàn)貨方面，周末聚酯產(chǎn)銷良好，貿(mào)易剛需補貨猶存，日內(nèi)現(xiàn)貨基差走強，10-11 月主港現(xiàn)貨基差在 TA2401+25 附近。

二、基本面情況

成本方面，盡管此前以色列地面部隊進入加沙地帶，但以色列采取的方式比最初宣布的更為謹慎，強化了外界對戰(zhàn)事仍可能受控于該地區(qū)的推測，國際油價回跌，布倫特原油 12 月期貨價格跌至 88 美元/桶;PX 方面，調(diào)油效益回落，國內(nèi)外多套 PX 裝置有提負計劃，預期供應將有所增加，國內(nèi) PX 行業(yè)開工率小幅提升至 80.3%，截至 10 月 30 日，PX 報收 1019 美元/噸，環(huán)比上漲 5 美元/噸。

供應方面，PTA 行業(yè)開工率維持在 78.3%，上周恒力石化宣布 11 月 PTA 合約貨減量 30%，因為其 2 號線 220 萬噸/年的裝置延長檢修時間，消息傳出后，刺激 PTA 期貨價格一度上漲 2%，但后續(xù)傳出逸盛寧波 3 線 200 萬噸/年裝置的 11 月檢修計劃可能取消，且海南逸盛的新裝置將在 11 月份投產(chǎn)，PTA 供應端具有較大的不確定性，對市場心態(tài)影響較大。

需求方面，聚酯工廠負荷維持在 89.1%附近，滌絲庫存提升 0.7 天至 21.9 天，當前庫存水平接近今年 4 月份的高位，在庫存壓力下，上周末滌絲市場開啟促銷，產(chǎn)銷率達到 200%，下游企業(yè)接貨積極;終端工廠負荷繼續(xù)提升，江浙地區(qū)加彈負荷提升 3 個百分點至 89%，織機負荷提升 1 個百分點至 81%，坯布庫存提高 0.7 天至 30.5 天，但仍處于年內(nèi)低位，下游行業(yè)旺季特征延續(xù)，但織造端訂單開始邊際走弱，外貿(mào)的圣誕訂單已經(jīng)收尾，內(nèi)銷訂單也將在月底出現(xiàn)拐點，預計進入 11 月份后，下游需求會季節(jié)性回落，織機負荷也將見頂。

利潤方面，PTA 現(xiàn)貨加工費修復至 338 元/噸，環(huán)比上漲 118 元/噸。

三、后市展望

PTA 供應收縮，下游聚酯有韌性，終端工廠負反饋尚不明顯，預計短期 PTA 價格偏暖運行，但中期看 PTA 供需面有邊際轉弱的預期，疊加調(diào)油需求下滑，PTA 價格有回落風險。