螺紋熱卷：成材維持逢高空為主，不建議追空

昨日成材價格震蕩下行，價格表現(xiàn)弱勢。國內(nèi)宏觀處于政策真空期，暫無大規(guī)模刺激政策預(yù)期。基本面方面，螺紋方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升，主要是由于鋼廠復(fù)產(chǎn)。電爐開工及日耗環(huán)比走高。近期國內(nèi)部分地區(qū)電爐出現(xiàn)減產(chǎn)情況，將限制螺紋產(chǎn)量回升的空間。庫存方面來看，螺紋總庫存環(huán)比下降，降幅收窄，預(yù)計后期螺紋總庫存降幅將繼續(xù)收窄。需求方面，螺紋表需數(shù)據(jù)環(huán)比回落，主要是由于降雨導(dǎo)致螺紋需求受到影響。后期螺紋將進(jìn)入需求季節(jié)性淡季，螺紋需求預(yù)期季節(jié)性走弱。熱卷方面，熱卷產(chǎn)量環(huán)比回落，主要是由于鋼廠產(chǎn)線檢修所致。庫存方面，熱卷總庫存環(huán)比下降，庫存表現(xiàn)向好，整體庫存壓力不大。需求方面，熱卷國內(nèi)終端需求上方空間不大，前期國內(nèi)搶出口預(yù)期經(jīng)過炒作之后，進(jìn)入現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證階段，關(guān)注出口修復(fù)能夠帶來多少實(shí)際需求增量。策略上，成材維持逢高空為主，不建議追空，關(guān)注終端需求情況。

鐵礦石：短期繼續(xù)追空風(fēng)險增加

昨日連鐵延續(xù)偏弱走勢，09合約收盤698.5，跌幅1.13%，低價現(xiàn)貨成交放量、前期觀望的需求有所釋放，基差繼續(xù)走強(qiáng)。基本面來看，供應(yīng)端，二季度中后期外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性增加，短期關(guān)注礦價快速跌破100美金后部分高成本礦是否會出現(xiàn)減量；需求端，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩期高位回落，本周SMM檢修影響量99.21萬噸，環(huán)比增加0.47萬噸，預(yù)計近期鐵水高位小幅波動，暫未形成下降趨勢；庫存方面，港口庫存由于到港偏低繼續(xù)保持去化態(tài)勢。綜合來看，現(xiàn)實(shí)層面鐵礦石當(dāng)下高需求、緊平衡支撐仍在，邊際風(fēng)險來自鐵水高位回落和供應(yīng)端外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性增加，短期繼續(xù)追空風(fēng)險增加，建議謹(jǐn)慎操作；中長期考慮到目前鐵礦石在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相對估值仍然處于高位，待需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期兌現(xiàn)，礦價仍有較大回調(diào)空間，繼續(xù)逢高沽空判斷。

焦煤：盤面短期在整數(shù)線位置震蕩

近期政策方面影響降溫，市場回歸產(chǎn)業(yè)邏輯?；久嫔?，供給端，國產(chǎn)煤開工因多重因素有所回落，蒙煤通關(guān)環(huán)比下滑，礦山庫存回到歷史高位，山西煤和蒙煤競價激烈，總體供給相對充裕。需求上，連續(xù)兩周鐵水見頂減量以后，現(xiàn)貨成交依舊偏弱，周內(nèi)山西低硫主焦煤下跌80-120不等，蒙5原煤下跌40至740元/噸，下游持貨意愿低迷，供需雙減。盤面來看，高庫存壓力抑制價格，上游累庫情況下，價格持續(xù)承壓，期現(xiàn)仍在負(fù)反饋過程中，短期來看，前期期價跌速較快導(dǎo)致基差快速走強(qiáng)，09合約貼水蒙5倉單約80左右，需稍帶現(xiàn)貨補(bǔ)跌，盤面短期在整數(shù)線位置震蕩。中期來看，未見大幅減產(chǎn)或者上游庫存去化之前，難言見底。操作上，作為黑鏈套利空配，或者反彈沽空。重點(diǎn)關(guān)注高鐵水的持續(xù)性與供應(yīng)端開工情況。

焦炭：焦炭預(yù)計仍有下行空間

焦炭第二輪提降開啟，計劃5月28日落地。供給端焦化產(chǎn)量相對穩(wěn)定，焦協(xié)再度提倡限產(chǎn)，但實(shí)際噸焦利潤各省市分化較大，疊加焦副產(chǎn)品利潤后，即使第二輪提降落地后大部分地區(qū)仍有盈利，且煤價下行為焦化廠有一定讓利，目前尚未達(dá)限產(chǎn)程度。需求端上周鐵水日均產(chǎn)量243.6萬噸，環(huán)比-1.17萬噸，本周預(yù)計仍有下滑。盤面來看，宏觀擾動因素暫時消退，獨(dú)立焦化廠庫存由去庫轉(zhuǎn)累庫，出貨壓力增大，09合約小幅貼水，但隨著鐵水的下行、鋼材價格的走弱，成本端煤價的支撐坍塌，焦炭預(yù)計仍有下行空間。操作建議，小幅升水逢高空。

動力煤：預(yù)計月底煤價仍將維持底部運(yùn)行

月底節(jié)前產(chǎn)地供給周期性收緊，大集團(tuán)價格上漲，市場氛圍改善，部分補(bǔ)庫需求釋放。北港指數(shù)持穩(wěn)，受坑口行情提振，貿(mào)易商捂貨惜售，買賣雙方價格分歧擴(kuò)大，市場交投僵持。進(jìn)口煤價弱穩(wěn)，外礦報價小幅松動，但依然倒掛，終端采購積極性不強(qiáng)。北方地區(qū)持續(xù)升溫，但近期有冷空氣擾動，氣溫將繼續(xù)震蕩，居民端用電需求提振有限。南方仍處于大范圍強(qiáng)降水過程中，江南、華南、江漢及西南局地來水增加，水電表現(xiàn)將周期性改善。非電需求保持弱勢，尿素部分裝置完成檢修，開工回升，但煤制甲醇開工下降，建材受雨季等因素影響，需求有限。主要省市電廠庫存平穩(wěn)運(yùn)行，整體接近同比。堆存場地緊張、發(fā)運(yùn)倒掛影響下，調(diào)入維持中位；剛需及政策推動下，拉運(yùn)量有所起色，北港調(diào)出小幅高于調(diào)入，庫存維持窄幅去化。目前行業(yè)基本面仍偏寬松，庫存依然偏高，清潔能源替代效應(yīng)下，火電輸出仍將受到一定壓制。預(yù)計月底煤價仍將維持底部運(yùn)行，仍需關(guān)注水電表現(xiàn)及迎峰度夏前的補(bǔ)庫需求變化。

（來源：新湖期貨）