市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)

期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2509合約13330元/噸，較前一日變動(dòng)-55元/噸，幅度-0.41%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14485元/噸，較前一日變動(dòng)-19元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1155，較前一日變動(dòng)+36；3128B棉全國(guó)均價(jià)14595元/噸，較前一日變動(dòng)-11元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1265，較前一日變動(dòng)+44。

近期市場(chǎng)資訊，據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)（CAI）最新發(fā)布的4月供需平衡表，供應(yīng)端方面，2024/25年度產(chǎn)量預(yù)期495.3萬(wàn)噸，環(huán)比微增，同比減少10.4%；進(jìn)口預(yù)期56.1萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增5.1萬(wàn)噸，環(huán)比增幅10.0%，同比增加88.6%。

市場(chǎng)分析

昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。宏觀方面，中美談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)好。不過(guò)目前出口美國(guó)的紡織品服裝實(shí)際關(guān)稅仍高達(dá)45%-50%，且24%關(guān)稅延期90天后關(guān)稅政策不確定性將再次提升，需持續(xù)關(guān)注后期宏觀動(dòng)向。國(guó)際方面，USDA下調(diào)25/26年度全球棉花產(chǎn)量，上調(diào)消費(fèi)量，期末庫(kù)存同比持平。不過(guò)當(dāng)前不確定因素較多，后續(xù)平衡表還需要根據(jù)各主產(chǎn)國(guó)天氣及宏觀帶來(lái)的需求預(yù)期進(jìn)行調(diào)整。盡管美棉新年度縮種預(yù)期較強(qiáng)，但近期主產(chǎn)區(qū)降雨恢復(fù)，旱情環(huán)比持續(xù)改善，其他國(guó)家天氣相對(duì)正常，供應(yīng)端天氣的敘事性目前不足。國(guó)內(nèi)方面，新年度植棉面積穩(wěn)中有增，當(dāng)前全國(guó)棉花播種已經(jīng)結(jié)束，棉苗長(zhǎng)勢(shì)普遍較好，新疆天氣目前良好，種植端缺乏明顯利好驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)工商業(yè)庫(kù)存加速去庫(kù)，需求尚未出現(xiàn)斷崖式下跌，成品累庫(kù)情況也并不嚴(yán)重。不過(guò)當(dāng)前已經(jīng)步入產(chǎn)業(yè)淡季，需求預(yù)期進(jìn)一步走弱，且保留關(guān)稅帶來(lái)的利空影響尚未在消費(fèi)環(huán)節(jié)反應(yīng)和交易充分。

策略

中性。短期由于中美談判超預(yù)期，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)支撐棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)。但國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，新年度豐產(chǎn)預(yù)期仍存，當(dāng)前保留關(guān)稅仍處于較高水平，對(duì)出口貿(mào)易的實(shí)際利好程度或有限，棉價(jià)反彈空間或受到限制。

風(fēng)險(xiǎn)

宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣

（來(lái)源：華泰期貨）

免責(zé)聲明：本報(bào)告所涉及信息或數(shù)據(jù)主要來(lái)源于第三方信息提供商或其他公開(kāi)信息，華泰期貨不對(duì)該類信息或數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性或完整性作任何保證。內(nèi)容所載的意見(jiàn)、預(yù)測(cè)僅反映發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)或意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。