作者：正信期貨?黑色分析師 楊輝

近年來，印度因其經(jīng)濟發(fā)展提速，對煤炭需求增長顯著，有望成為支撐海外煤價的重要力量。研究印度煤炭供需格局對于研判國內(nèi)外煤價走勢具有重要意義。本文承接印度煤炭系列專題（一）——供應篇，主要闡述印度煤炭需求情況。后續(xù)還會推出印度煤炭供需展望篇，敬請關(guān)注。

與經(jīng)濟增長相匹配，過去20多年，印度能源消費處于快速增長階段。2022年，印度一次能源消費量36.44艾焦，同比增長5.62%，占世界一次能源消費總量的6%，位居世界第四，僅次于中國、美國、歐洲地區(qū)。能源消費快速增長的背后是經(jīng)濟的快速發(fā)展。從圖1可以看出，印度一次能源消費量增速與其實際GDP增速表現(xiàn)出比較強的正相關(guān)關(guān)系。過去20多年中，僅2020年因受疫情影響，印度一次能源消費量出現(xiàn)負增長，其余年份均為正增長，其中2021年在強勁經(jīng)濟復蘇背景下，印度一次能源消費增速達到8.66%，較疫情前的2019年增長3%，2000-2022年印度一次能源消費量復合增速4.6%。

注：一次能源指以天然形式存在，沒有經(jīng)過加工和轉(zhuǎn)換的能源資源，如原煤、原油、天然氣、水能、核能、風能、太陽能等。二次能源指以人類活動的特定需求為目的，經(jīng)由加工轉(zhuǎn)換裝置所生產(chǎn)的能源產(chǎn)品，如電力、煤氣、焦炭、蒸汽及各種石油制品等。

從能源消費結(jié)構(gòu)來看，煤炭是印度能源消費的主體與支柱。根據(jù)BP統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年煤炭消費占印度一次能源消費總量的55%，石油排在第二位，為28%，排在第三位的是天然氣，為6%，化石燃料消費量占比接近 90%；而新能源，像風電、太陽能、生物能、核能等能源在印度能源消費結(jié)構(gòu)中的占比較低。印度能源消費結(jié)構(gòu)與中國非常類似，即煤炭消費“一家獨大”，新能源發(fā)展相對緩慢，消費占比較低，這與發(fā)達國家以石油、天然氣為主，新能源占比相對較高的能源消費結(jié)構(gòu)差異顯著。2022年，美國、歐洲的石油、天然氣消費量可占到其一次能源消費總量的70%左右，煤炭在一次能源消費總量中的比重則低于15%。2022年美國、歐洲的核能消費占比都達到了8%，遠高于印度1%的水平；其他可再生能源消費占比分別為9%、14%，也高于印度6%的水平。日本的煤炭消費占比雖然高于美國、歐洲，2022年為27%，但其能源消費結(jié)構(gòu)仍是以石油、天然氣為主，二者占其一次能源消費總量的比重接近60%。雖然近年來印度政府試圖改變“一煤獨大”的能源消費結(jié)構(gòu)，但收效甚微，因新能源電廠投入成本較高，印度新能源電廠建設不及預期，現(xiàn)階段的印度更需廉價穩(wěn)定的電力供應，而煤炭因與鐵路運輸聯(lián)系緊密，后者可提供大量的就業(yè)機會，因此印度以煤為主的能源消費結(jié)構(gòu)短期難改。

圖4—圖9

資料來源：BP，美爾雅期貨

印度是世界第二大煤炭消費國，僅次于中國。根據(jù)BP統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年印度煤炭消費量20.09艾焦，位居世界第二位，占世界煤炭消費總量的比重為12%。過去十年間，印度煤炭消費量自2012-13財年的7.597億噸（包含煤及褐煤）增長至2021-22財年的10.77億噸（包含煤及褐煤），僅在新冠疫情期間的2019-20、2020-21財年煤炭消費量出現(xiàn)負增長，其余年份均保持正增長狀態(tài)，十年間煤炭消費復合增長率為4%。其中，2021-22財年印度煤炭消費增長率達到14.01%，實現(xiàn)兩位數(shù)增長。印度煤炭消費增量主要來自煤，褐煤消費量在過去十年間整體表現(xiàn)偏平穩(wěn)，基本在3800-5000萬噸之間波動，如圖12所示。

電力是印度煤炭最大的下游消費行業(yè)。根據(jù)印度統(tǒng)計與計劃實施部數(shù)據(jù)，2021-22財年印度煤消費量10.28億噸（不含褐煤），其中用于電力的煤消費量為7.0986億噸，占其煤消費總量的比重高達69%；其次是鋼鐵-煉焦行業(yè)，2021-22財年該行業(yè)煤消費量為6538萬噸，占印度煤消費總量的比重為6%。此外，印度煤炭還廣泛應用于水泥、造紙、紡織、海綿鐵、化工、建材等行業(yè)。印度煤及褐煤的分行業(yè)消費情況具體如表1、表2所示。近十年間，印度煤用于水泥、造紙、紡織、海綿鐵、化工、建材等行業(yè)的量有明顯的下降趨勢，煤更加集中地被用于電力和鋼鐵行業(yè)。2021-22財年，印度褐煤消費量4907萬噸，其中用于電力行業(yè)的褐煤消費量占比高達78.98%；褐煤消費占比排在第二位的行業(yè)是紡織業(yè)，2021-22財年該行業(yè)褐煤消費量為340萬噸，占印度褐煤消費總量的比重為6.92%（自褐煤中提取的褐煤蠟可用作紡織品和纖維的潤滑和柔軟劑，能夠深入纖維內(nèi)部,減少摩擦,增加柔軟度,降低靜電）。

因印度煤炭主要用于電力、鋼鐵行業(yè)，下文將主要分析這兩個行業(yè)煤炭消費情況。

二

電力行業(yè)需求

1、印度電力消費規(guī)模與結(jié)構(gòu)

印度電力消費在過去十年間整體維持較快增長態(tài)勢。2012-13財年印度用電量824,301 GWH，疫情前的2019-20財年已增長至1,248,086 GWH，增長了51%。疫情全面爆發(fā)后的2020-21財年，印度用電量增速也僅僅降低了1.43%，在之后的2021-22財年，印度用電量增速再次達到5.37%。

分部門來看，印度電力消費中，工業(yè)與居民部門占比居前。2021-22財年，印度總用電量1,296,300 GWH，其中，工業(yè)部門用電量533,500 GWH,占總用電量的比重為41%；居民部門用電量334,000 GWH, 占總用電量的比重為26%；兩大部門合計用電量占印度總用電量的比重接近70%。值得留意的是，印度居民部門的用電量在過去十年間持續(xù)提升，即便在疫情影響嚴重的2020-21財年，印度居民部門用電量也實現(xiàn)了正增速，環(huán)比增長速度高達7.15%，而同期的工業(yè)、商業(yè)、交通運輸?shù)炔块T用電量均為負增長，這是因為居民生活用電本身具有偏剛性的特點。長期來看，印度城鄉(xiāng)電氣化水平的提升與工業(yè)生產(chǎn)能力的增長是工業(yè)與居民部門用電增長的核心動力。

2、印度電力建設情況

印度發(fā)電結(jié)構(gòu)中，火電仍占據(jù)主導地位。據(jù)印度電力部2024年2月30日數(shù)據(jù)，印度發(fā)電裝機容量425,406 MW，其中煤炭發(fā)電裝機容量213,665 MW（含褐煤），占總發(fā)電裝機容量的比例為50%；排在第二位的是太陽能，發(fā)電裝機容量為71,781MW，占總發(fā)電裝機容量的比例為17%；水電、風能、天然氣的發(fā)電裝機容量占總發(fā)電裝機容量的比例分別為12%、10%、6%。

從電廠性質(zhì)來看，印度私營電廠占比較高，但效率較低。截至2024年2月30日，印度發(fā)電裝機容量中，私營電廠的占比達到51.1%，央企電廠占比24%， 邦企電廠占比24.9%。私營電廠的高占比得益于印度市場化進程的提升。然而，印度私營電廠的運營效率卻低于國營電廠。因為國營電廠可以更加容易地獲得相對更便宜地煤炭供應，而私營電廠尤其是新私營電廠的成本劣勢要更大，所以私營電廠的電價經(jīng)常高于國營電廠，私營電廠靈活高效發(fā)電的優(yōu)勢便無法發(fā)揮。2022-23財年，印度火電廠平均負荷系數(shù)為64.15%，其中央企、邦企、私營分別為74.67%、61.86%、56.64%。印度私營火電廠負荷系數(shù)遠遠低于央企火電廠的負荷系數(shù)，也低于印度全國火電廠平均的負荷系數(shù)。

3、印度電力行業(yè)煤炭消費量

將表1和表2中煤及褐煤用于電力行業(yè)的消費量加總，可以得到過去十年印度電力行業(yè)的煤炭消費量。其中2021-22財年，印度電力行業(yè)煤炭消費量7.4862億噸，占同期煤炭消費總量的比重高達69.5%。

鋼鐵行業(yè)用煤主要是煉焦煤，此外在高爐冶煉時需要噴吹煤粉，以降低高爐冶煉入爐焦比，高爐噴吹用煤通常是無煙煤。將表1和表2煤及褐煤用于鋼鐵-煉焦行業(yè)的消費量加總，可以得到過去十年印度鋼鐵-煉焦行業(yè)的煤炭消費量。2022年，印度鋼鐵-煉焦行業(yè)煤炭消費量6565萬噸，占煤炭消費總量的比重為6%。

印度是世界第二大鋼鐵生產(chǎn)國，也是世界上粗鋼產(chǎn)量過億的國家之一。2022年印度粗鋼產(chǎn)量12472萬噸，占全球粗鋼產(chǎn)量的比重為7%，2011-2022年復合增速為4.44%。印度重視鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展，早在2017年，印度總理莫迪就批準了國家鋼鐵政策 2017（NSP 2017），提出 2030 年全國粗鋼產(chǎn)能達到3億噸/年的目標?？紤]到長期以來印度煉焦煤高度依賴進口，而本土煉焦煤生產(chǎn)及洗選能力有限，為實現(xiàn)該目標，印度未來有望繼續(xù)擴大煉焦煤進口量及進口渠道。