為了助力萬達(dá)“上岸”，王健林再次“斷臂求生”。

5月26日消息，大連萬達(dá)商管旗下48家公司的股權(quán)，將被太盟牽頭的“財(cái)團(tuán)”收購，接盤方還包括高和豐德、騰訊控股、陽光人壽保險(xiǎn)等，將通過收購持有目標(biāo)公司100%股權(quán)。

這將是近兩年以來，王健林出售萬達(dá)廣場動作最大的一次。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年至2024年間，王健林陸續(xù)出售了超30座萬達(dá)廣場，2025年以來也有7座萬達(dá)廣場被出售。

引入太盟等戰(zhàn)投、出讓輕資產(chǎn)平臺股權(quán)后，萬達(dá)為何仍停不下“賣資產(chǎn)”的步伐？有市場分析指出，雖然萬達(dá)引入了戰(zhàn)投進(jìn)行重組，但實(shí)際進(jìn)展沒有想象中快，新平臺的注資進(jìn)展也不明確，從資產(chǎn)負(fù)債表看，萬達(dá)商管的債務(wù)壓力依然不容忽視。

大手筆“割肉”

萬達(dá)又一筆大交易誕生了。

國家市場監(jiān)管總局信息顯示，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達(dá)與陽光人壽，將直接或通過其各自關(guān)聯(lián)方，共同設(shè)立合營企業(yè)，收購大連萬達(dá)商管48家目標(biāo)公司的100%股權(quán)。

交易前，大連萬達(dá)直接或間接持有目標(biāo)公司100%股權(quán)。本次交易后，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達(dá)與陽光人壽將共同控制合營企業(yè)，合營企業(yè)將持有目標(biāo)公司100%股權(quán)。

本次被收購的48家目標(biāo)公司，分別位于北京、上海、廣州、成都、杭州、南京、武漢等一二線城市，以及榆林、樂山、泉州、上饒等三四線城市，包括共計(jì)39個(gè)城市的48座萬達(dá)廣場。

近兩年以來，萬達(dá)為了緩解資金壓力，一直在出售旗下的重資產(chǎn)項(xiàng)目，此前已出售萬達(dá)廣場近40座。此次再打包出讓48座萬達(dá)廣場，一舉超過了之前“零售”的資產(chǎn)總和。有市場消息稱，該交易總規(guī)?；蜻_(dá)500億元，對此萬達(dá)方面暫無回應(yīng)。

目前，國家市場監(jiān)管總局信息顯示，該筆股權(quán)收購交易已被無條件批準(zhǔn)。

細(xì)看本次交易的收購方，太盟珠海成立于2020年4月20日，主要從事投資業(yè)務(wù)，最終控制人為PAG Capital Limited。太盟投資集團(tuán)是萬達(dá)的“老朋友”，2024年時(shí)曾牽頭中東資本，向大連新達(dá)盟商投資約600億元，以助力萬達(dá)渡過對賭危機(jī)。

高和豐德成立于2019年，背后的高和資本集團(tuán)，主要在中國境內(nèi)商業(yè)不動產(chǎn)和消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，從事私募股權(quán)基金及私募不動產(chǎn)基金投資并購、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資等業(yè)務(wù)。

京東潘達(dá)成立于2025年，主要從事投資控股業(yè)務(wù)，最終控制人為京東集團(tuán)。加上京東，本次參與收購的騰訊控股、陽光人壽保險(xiǎn)，皆是與萬達(dá)有過交易歷史的“老朋友圈”成員。

比如，2018年騰訊、京東等曾與大連萬達(dá)集團(tuán)簽署投資協(xié)議，其中騰訊控股投資100億元，持股比例為4.12%；京東投資50億元，持股比例為2.06%。陽光人壽保險(xiǎn)則在萬達(dá)本輪資產(chǎn)“出售潮”中頻頻出手，此前已經(jīng)入手了至少6家萬達(dá)廣場。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，如果上述交易能順利進(jìn)行，將對緩解萬達(dá)的流動性有一定幫助。

據(jù)一位萬達(dá)廣場的管理者表示，萬達(dá)廣場的買家有不少險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，萬達(dá)通過剝離成熟物業(yè)，能快速補(bǔ)充現(xiàn)金流，但核心資產(chǎn)流失可能會影響長期收益能力。萬達(dá)過去依賴“自持物業(yè)+租金”的重資產(chǎn)運(yùn)營，雖能沉淀優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但也會抬高杠桿，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型是必然選擇。

“當(dāng)前，電商沖擊及消費(fèi)習(xí)慣改變，導(dǎo)致商業(yè)綜合體空置率上升，租金回報(bào)率下滑，傳統(tǒng)零售、餐飲業(yè)態(tài)收益縮水，行業(yè)整體進(jìn)入調(diào)整期，也會促使萬達(dá)進(jìn)行一定轉(zhuǎn)型?！痹撊耸勘硎?。

值得注意的是，今年以來，除了大手筆出售萬達(dá)廣場，萬達(dá)還出讓了酒店管理公司的股權(quán)。

4月17日，同程旅行發(fā)布公告稱，已與萬達(dá)酒店發(fā)展就收購“萬達(dá)酒店管理公司”100%股權(quán)達(dá)成協(xié)議，交易對價(jià)約為24.9億元，萬達(dá)酒店管理公司為萬達(dá)酒店發(fā)展旗下的輕資產(chǎn)板塊。

對此萬達(dá)回應(yīng)稱，交易帶來的資金有助于萬達(dá)集團(tuán)去杠桿、減負(fù)債，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。近年來，萬達(dá)通過出售萬達(dá)廣場資產(chǎn)、推進(jìn)珠海商管重組等措施，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

“上岸”路仍漫長

為了讓萬達(dá)回到安全區(qū)間，王健林已經(jīng)讓出了很多。

2024年，為解決上市受阻的對賭危機(jī)，太盟投資集團(tuán)、中信資本、阿布扎比投資局等簽署投資協(xié)議，后者聯(lián)合向“大連新達(dá)盟”投資約600億元。當(dāng)年9月2日，大連新達(dá)盟發(fā)生工商信息變更，公司注冊資本由162.10億元增至405.17億元。

而萬達(dá)為此付出的代價(jià)是，萬達(dá)商管對珠海萬達(dá)商管的持股比例，從70.15%降至40%。與此同時(shí)，新股東通過董事會席位參與決策，太盟投資集團(tuán)、中信資本等均派駐了代表。

前述萬達(dá)廣場管理者表示，萬達(dá)引入新戰(zhàn)投后，盡管持股比例下降，但仍主導(dǎo)日常運(yùn)營，新股東側(cè)重財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略監(jiān)督。同時(shí)，中東資本偏好長期穩(wěn)健收益，這促使萬達(dá)調(diào)整擴(kuò)張策略，進(jìn)一步聚焦輕資產(chǎn)管理，推動旗下商業(yè)廣場的運(yùn)營權(quán)整合，減少重資產(chǎn)投入。

萬達(dá)這兩年的動作也顯示出，這家公司正加速脫手重資產(chǎn)“包袱”，轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)管理賽道。

不過，萬達(dá)要想解開當(dāng)前的債務(wù)局面，或許并非出售幾個(gè)萬達(dá)廣場那么簡單。

在萬達(dá)謀求上市的這幾年間，曾有數(shù)輪戰(zhàn)投進(jìn)入公司的不同主體。比如，2018年騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)等這批340億規(guī)模的投資方，屬于大連萬達(dá)商管的戰(zhàn)略投資者；2021年太盟投資、騰訊、鄭裕彤家族等380億規(guī)模的投資方，面向的是子公司珠海萬達(dá)商管。

因珠海萬達(dá)商管未如期上市，為解決戰(zhàn)投資金的到期贖回問題，于是出現(xiàn)了2024年太盟聯(lián)合中東資本投資萬達(dá)一事，此番雙方未設(shè)立對賭條款，也沒有明確約定上市時(shí)間。不過，這筆高達(dá)600億元的重組投資，資金實(shí)際注入情況如何一直未明確。

克而瑞地產(chǎn)還表示，太盟投資入局主要解決是2021年的對賭危機(jī)，而大連萬達(dá)商管2018年與騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)是否也簽有對賭協(xié)議、是否需向投資者支付回購款？由于涉及大連萬達(dá)商管的股東，在債券年報(bào)中難以查到后續(xù)進(jìn)展。

去年，融創(chuàng)曾向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會提起仲裁，要求萬達(dá)集團(tuán)和萬達(dá)商管支付股份回購款，而萬達(dá)內(nèi)部人士則稱，融創(chuàng)并無要求萬達(dá)回購股份的相關(guān)合同依據(jù)。蘇寧、永輝也先后向萬達(dá)提起仲裁，要求其支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款共約86.79億。

受包括上述仲裁在內(nèi)的糾紛影響，萬達(dá)頻繁出現(xiàn)股權(quán)被凍結(jié)的消息。

近期，大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司新增多項(xiàng)股權(quán)凍結(jié)信息，該公司所持弘毅貳零壹伍（深圳）股權(quán)投資基金中心（有限合伙）5億股權(quán)、所持北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司80億股權(quán)、大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司19.79億股權(quán)等均被凍結(jié)。

克而瑞表示，近年來萬達(dá)不斷拋售資產(chǎn)，但從財(cái)報(bào)中看，實(shí)際增量資金不多。2024年上半年，萬達(dá)處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額為32.6億元，處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額為0.75億?！耙环N可能是，處置的資產(chǎn)，資金還未到賬，仍停留在其他應(yīng)收賬款；另一種可能是，資產(chǎn)出售是抵債，并不產(chǎn)生現(xiàn)金流。”

截至2024年三季末，萬達(dá)商管賬面貨幣資金約151.15億元，公司短期借款約38.89億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債約400.84億元。前三季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為164.46億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-139.03億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-11.6億元。