鋼材：去庫狀態(tài)持續(xù)，鋼價(jià)震蕩上行

邏輯和觀點(diǎn)：

昨日，螺紋2401合約震蕩上行盤面收于3740元/噸，漲46元/噸；熱卷2401合約收于3856元/噸，漲41元/噸。上海中天螺紋報(bào)3840元/噸，環(huán)比漲30元/噸，上海本鋼熱卷報(bào)3840元/噸，環(huán)比漲20元/噸。昨日全國建材成交19.05萬噸，較往日成交有所回暖。鋼銀公布最新一周全國鋼材城市庫存，合計(jì)去庫幅度3.86%，保持去庫狀態(tài)。

整體來看，隨著鋼廠特別是電爐利潤的好轉(zhuǎn)，成材產(chǎn)量下降趨勢(shì)暫緩，需求無明顯起色，庫存極致優(yōu)化。整體產(chǎn)業(yè)鏈格局無明顯變化，在萬億國債及地產(chǎn)政策不斷優(yōu)化的影響下，宏觀預(yù)期和市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，板塊呈現(xiàn)共振上行的趨勢(shì)。盡管鋼廠春節(jié)前補(bǔ)庫時(shí)間尚未到來，但在成材減產(chǎn)幅度不大，場(chǎng)內(nèi)原料庫存超低的前提下，原料價(jià)格有望提前持續(xù)上行，推動(dòng)鋼價(jià)成本上移。

策略：

單邊：震蕩偏強(qiáng)

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)政策、鋼廠檢修減產(chǎn)情況、原料價(jià)格走勢(shì)、進(jìn)出口表現(xiàn)等。

鐵礦：市場(chǎng)情緒升溫，礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)

邏輯和觀點(diǎn)：

昨日，鐵礦石主力合約2401高位震蕩收于900元/噸，較前一日上漲10.5元/噸，漲幅1.18%。現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨全天累計(jì)上漲5-16元/噸，現(xiàn)青島港PB粉955元/噸，漲9元/噸，超特粉828元/噸，漲6元/噸。全國主港鐵礦累計(jì)成交107.2萬噸，環(huán)比上漲56%，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計(jì)成交51萬噸，環(huán)比下跌10.5%。

整體來看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，上周鐵礦發(fā)運(yùn)量與到港量有所增加，整體供給水平較高。3月鋼廠高爐檢修數(shù)量增加，鐵水產(chǎn)量止跌企穩(wěn)，同時(shí)由于廢鋼供給不足和非建材產(chǎn)量仍維持高位，因此鐵礦石消費(fèi)存在較強(qiáng)韌性。后期關(guān)注鋼廠減產(chǎn)落實(shí)以及廢鋼供給回升情況，從而綜合研判鐵礦石的供需平衡，同時(shí)，緊密跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)政策、中國鋼材出口形勢(shì)和未來冬季的原料補(bǔ)庫強(qiáng)度所帶來的行情機(jī)會(huì)。

策略：

單邊：中性

跨品種：無

跨期：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠鐵水產(chǎn)量、鋼廠利潤及檢修情況、鐵礦石庫存和海外發(fā)運(yùn)情況等。

雙焦：廠內(nèi)庫存有所增加，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

邏輯和觀點(diǎn)：

受宏觀利多持續(xù)提振，原料在庫存水平較低的情況下，價(jià)格得到了較大修復(fù)，截止昨日收盤，焦煤主力2401合約收于1839元/噸，較前日上漲18元/噸，漲幅0.99%；焦炭2401收于2475元/噸，較前日上漲12.5元/噸，漲幅0.51%?，F(xiàn)貨方面，河北部分鋼廠開始對(duì)焦炭下調(diào)100—110元/噸，鋼廠仍多處于虧損狀態(tài)，剛需承壓明顯，鋼廠原料庫存目前處于增長態(tài)勢(shì)。昨日蒙煤通關(guān)量1150車以上，處于歷史同期高位水平。

綜合來看：由于焦化利潤不佳，焦化廠生產(chǎn)積極性不足，加之2月底山西地區(qū)集中關(guān)停4.3米焦?fàn)t，短期將形成焦炭供給的明顯收縮，隨著鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)檢修，鐵水產(chǎn)量高位回落，對(duì)于焦炭消費(fèi)將有一定影響；近期焦煤供應(yīng)有所恢復(fù)，蒙煤通關(guān)維持相對(duì)高位，隨著海外煤價(jià)回調(diào)，進(jìn)口煤利潤有所修復(fù)，但是整體焦煤供給依然偏緊，鋼廠利潤受挫，部分鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)檢修，加之山西地區(qū)4.3m焦?fàn)t集中關(guān)停，對(duì)于焦煤消費(fèi)將產(chǎn)生不利影響，在安全檢查的大背景下，焦煤供需維持緊平衡，后期關(guān)注在安全檢查要求下，供應(yīng)收縮情況，以及關(guān)注冬季的煤炭補(bǔ)庫行情。

策略：

焦炭方面：震蕩偏強(qiáng)

焦煤方面：震蕩偏強(qiáng)

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠利潤、表需修復(fù)、焦化利潤、煤炭進(jìn)口、外圍宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況等?關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

動(dòng)力煤：需求依舊冷清，煤價(jià)承壓下行

邏輯和觀點(diǎn)：

期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，榆林地區(qū)多數(shù)煤礦價(jià)格承壓下行，下跌10-30元；鄂爾多斯區(qū)域觀望情緒濃厚，需求低迷，價(jià)格偏弱運(yùn)行。港口方面，港口庫存持續(xù)攀升，看跌情緒強(qiáng)烈，報(bào)價(jià)延續(xù)下跌。進(jìn)口方面，人民幣貶值疊加海運(yùn)費(fèi)上漲，進(jìn)口煤與國內(nèi)煤相比價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯收窄，進(jìn)口煤市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。運(yùn)價(jià)方面，截止到2月30日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于581.40，相比上一交易日下跌0.33點(diǎn)。

需求與邏輯：臨近月底，少數(shù)煤礦已完成生產(chǎn)任務(wù)，個(gè)別煤礦故障檢修，供應(yīng)小幅收緊。在下游需求低迷下，北港庫存攀升，港口價(jià)格持續(xù)偏弱。由于煤炭產(chǎn)量維持高位，后期供應(yīng)持續(xù)寬松，中長期來看，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒊袎浩踹\(yùn)行。

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策的突然轉(zhuǎn)向、港口累庫超預(yù)期、突發(fā)的安全事故、外煤的進(jìn)口超預(yù)期等。

玻璃純堿：現(xiàn)貨走勢(shì)偏弱，純堿盤面拉漲

邏輯和觀點(diǎn)：

玻璃方面，昨日玻璃主力合約2401震蕩微漲，收于1629元/噸，上漲9元/噸，漲幅0.56%。現(xiàn)貨方面，昨日全國均價(jià)2060元/噸，環(huán)比下跌10元/噸，華北市場(chǎng)產(chǎn)銷持穩(wěn)，華東市場(chǎng)價(jià)格走弱，華南市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整。整體來看，竣工端的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)支撐著現(xiàn)貨價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期消費(fèi)存在擔(dān)憂，所以遠(yuǎn)月期貨已給出高貼水的價(jià)格。我們看來玻璃缺乏明確趨勢(shì)性大方向，供應(yīng)持續(xù)增加，而需求也處于高位，價(jià)格跟隨日度高頻產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，關(guān)注近期產(chǎn)銷變動(dòng)情況。

純堿方面，昨日純堿主力合約2401震蕩拉漲，收于1749元/噸，上漲73元/噸，漲幅4.36%?，F(xiàn)貨方面，昨日純堿市場(chǎng)產(chǎn)銷持穩(wěn)，純堿開工率88.26%。整體來看，純堿產(chǎn)量維持高位，純堿需求穩(wěn)中偏強(qiáng)，總庫存環(huán)比持續(xù)快速走高。純堿供需逐步走向?qū)捤伞＝潞霞s爭(zhēng)奪現(xiàn)貨價(jià)格的跌速，遠(yuǎn)月在產(chǎn)能大幅增加的預(yù)期下持續(xù)承壓，但高貼水持續(xù)存在，遠(yuǎn)期合約價(jià)格爭(zhēng)奪純堿的邊際成本，持續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興能源投產(chǎn)情況。

策略：

玻璃方面：震蕩

純堿方面：偏弱震蕩

跨品種：無

跨期：無

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：房地產(chǎn)政策、?光伏產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)、純堿出口數(shù)據(jù)、浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)冷修情況等。