新臺(tái)幣在前兩個(gè)交易日對(duì)美元大漲9%后，6日下跌3%。

　　新臺(tái)幣的走勢(shì)可謂亞洲貨幣的縮影和放大。有分析師表示，亞太貨幣近期波動(dòng)更甚亞洲金融危機(jī)時(shí)期，對(duì)外經(jīng)常賬戶盈余最大的亞洲經(jīng)濟(jì)體的貨幣，恐受到“廣場(chǎng)協(xié)議2.0”或所謂的“海湖莊園協(xié)議”影響更大。但不論短期如何波動(dòng)，一切的背后，最根本的是美元全球儲(chǔ)備貨幣地位下降導(dǎo)致的全球資金重新配置。

　　新臺(tái)幣波動(dòng)堪比亞洲金融危機(jī)時(shí)期

　　倫敦證交所的數(shù)據(jù)顯示，在前兩個(gè)交易日飆升9%達(dá)到三年高點(diǎn)，且5日創(chuàng)下至少自1981年以來的最大單日漲幅后，6日新臺(tái)幣對(duì)美元匯率下跌超過3%。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)（MUFG）外匯策略師宛（Michael Wan）表示，新臺(tái)幣6日的回落主要是由于進(jìn)口商對(duì)美元的需求回升。盡管6日表現(xiàn)疲軟，但今年新臺(tái)幣對(duì)美元仍上漲了8%以上。

　　景順全球市場(chǎng)策略師朝（David Chao）稱：“我們看到部分亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣走勢(shì)，比我們?cè)?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="116,00662">亞洲金融危機(jī)時(shí)期看到的更不穩(wěn)定，更波動(dòng)?！彼硎?，稍早新臺(tái)幣大幅上漲的主要原因是，隨著美元的下跌，中國臺(tái)灣地區(qū)出口商急于將美元儲(chǔ)備兌換成本幣，以及臺(tái)灣壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)其持有的美元債務(wù)加強(qiáng)了對(duì)沖。臺(tái)灣壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是亞洲最大的美國債券持有方之一，此前一直擁有巨額且對(duì)沖不足的美元風(fēng)險(xiǎn)敞口。瑞銀（UBS）估計(jì)，如果中國臺(tái)灣地區(qū)的保險(xiǎn)公司將對(duì)沖比率提高到2017 ~2021年的平均水平，可能會(huì)有價(jià)值約700億美元的資產(chǎn)被拋售。

　　一直以來，特朗普主張讓美元貶值，以提高美國的出口競(jìng)爭(zhēng)力。這一主張據(jù)悉就是所謂的“海湖莊園協(xié)議”。根據(jù)特朗普的構(gòu)想，這是一種美國通過多邊方式壓低美元、提升出口國貨幣的戰(zhàn)略。雖然該構(gòu)想從未正式實(shí)施，但近期亞洲貨幣的異常波動(dòng)再次令這一話題重燃。

　　比如，韓國財(cái)政部部長日前承認(rèn)，將與美國財(cái)政部進(jìn)行匯率問題的“工作層面磋商”。也有人把“海湖莊園協(xié)議”的貨幣構(gòu)想，定義為“廣場(chǎng)協(xié)議2.0”。不過，與1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”不同，當(dāng)前亞洲國家或地區(qū)，尤其出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體積累了大量美元資產(chǎn)。在這種情況下，政府不需要直接賣美元干預(yù)，只要通過“窗口指導(dǎo)”，提高企業(yè)的對(duì)沖比率或要求其兌換部分美元收入為本幣，就能推動(dòng)貨幣升值。

　　法巴銀行表示，雖然沒有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體會(huì)正式承認(rèn)貨幣估值是談判的重點(diǎn)，但市場(chǎng)預(yù)期卻表明并非如此。鑒于“海湖莊園協(xié)議”強(qiáng)調(diào)美元估值過高是美國貿(mào)易失衡的根本原因，這一點(diǎn)尤其值得注意。法巴銀行大中華區(qū)的外匯與利率主管王菊表示：“對(duì)外經(jīng)常賬戶盈余最大的經(jīng)濟(jì)體貨幣更容易受到‘廣場(chǎng)協(xié)議2.0’的擾動(dòng)，新臺(tái)幣在這份名單中名列前茅。”

　　錯(cuò)配的全球資金重新配置

　　新臺(tái)幣近期的走勢(shì)可謂亞洲貨幣的縮影和放大。異動(dòng)背后，一場(chǎng)此前錯(cuò)配的全球資金大挪移正在拉開帷幕。光譜市場(chǎng)分析公司（Spectra Markets）總裁唐納利（Brent Donnelly）稱：“美元對(duì)新臺(tái)幣匯率就像是‘煤礦里的金絲雀’（預(yù)警信號(hào)），表明亞洲對(duì)美元的需求以及亞洲央行支持美元的意愿正在減弱?！?/p>

　　情況也確實(shí)如此。隨著“賣出美國”的資金流入亞洲，多種亞洲貨幣以及澳元等近期顯著升值。5日，中國離岸人民幣兌美元匯率一度創(chuàng)下7.1834的六個(gè)月高點(diǎn)，6日有所回落。澳元對(duì)美元價(jià)格5日創(chuàng)5個(gè)月來新高。韓元、馬來西亞林吉特對(duì)美元價(jià)格6日分別一度上漲1%左右。

　　橡樹資本的聯(lián)席首席執(zhí)行官帕諾薩（Armen Panossian）透露，由于擔(dān)心特朗普政府的貿(mào)易政策會(huì)損害經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境，客戶們正在討論將其對(duì)美國的敞口削減最高達(dá)10%。美國投資者更傾向于相信關(guān)稅協(xié)商會(huì)在造成太大損害之前完成，而非美國投資者則對(duì)美國聲譽(yù)受損感到不安。

　　在美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期漸強(qiáng)、美元由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的背景下，全球資金紛紛從美國流出，尋找避風(fēng)港，除了歐洲外，大量資金正流入亞洲。班諾克全球外匯有限公司（Bannockburn Global Forex）首席市場(chǎng)策略師錢德勒（Marc Chandler）表示，“美元在亞洲遭到拋售的部分原因是，一些美元資產(chǎn)敞口大的機(jī)構(gòu)和主要出口商擔(dān)心美國稍后將宣布半導(dǎo)體關(guān)稅。東亞經(jīng)濟(jì)體也預(yù)計(jì)，在雙邊貿(mào)易談判中，美國會(huì)將本幣升值壓力轉(zhuǎn)移給他們。”但他認(rèn)為，特朗普的關(guān)稅政策可能會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生適得其反的效果，同時(shí)中美之間的最新動(dòng)向，也可能會(huì)恢復(fù)亞洲地區(qū)的貿(mào)易流動(dòng)，支持全球投資者對(duì)亞洲資產(chǎn)的需求。

　　美國財(cái)長貝森特稍早表示，必須先緩和局勢(shì)，才能推動(dòng)下一步行動(dòng)；特朗普的“戰(zhàn)略不確定性”可能會(huì)給市場(chǎng)帶來動(dòng)蕩，但將確保爭(zhēng)取到最有利的貿(mào)易協(xié)議。7日稍早，中國外交部發(fā)言人宣布，應(yīng)瑞士政府邀請(qǐng)，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰將于5月9日至12日訪問瑞士，與瑞士領(lǐng)導(dǎo)人及有關(guān)方面舉行會(huì)談。訪瑞期間，何立峰副總理作為中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人，將與美方牽頭人美國財(cái)政部長貝森特舉行會(huì)談。

　　華爾街巨頭高盛的分析師艾維斯（Teresa Alves）在5月1日的報(bào)告中表示，美元目前被高估約16%，這一估值錯(cuò)配主要由全球資金追逐美國卓越回報(bào)前景所驅(qū)動(dòng)。隨著美國回報(bào)優(yōu)勢(shì)逐漸減弱，美元的高估狀態(tài)可能將進(jìn)一步被糾正。

　　高盛分析師斯瓦普魯提（Danny Suwanapruti）團(tuán)隊(duì)在上周的研報(bào)中也寫道，盡管美元和歐元仍然是主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，但隨著各國央行尋求將儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化，減少對(duì)美元的依賴，各國央行會(huì)增加對(duì)亞洲貨幣的配置。全球資金也正在向其他市場(chǎng)輪動(dòng)，亞洲資產(chǎn)也或是最大受益者。

　　“特朗普再度執(zhí)政的不確定性，打擊了外資對(duì)美資產(chǎn)的信心，加之美國財(cái)政政策和貿(mào)易政策反復(fù)搖擺，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒正在變向?！绹庹摗跍p弱，黃金因而受到追捧，同時(shí)一場(chǎng)儲(chǔ)備貨幣的多元化運(yùn)動(dòng)也已拉開序幕。”斯瓦普魯提稱，“在亞洲貨幣中，韓元、新加坡元、人民幣最具吸引力，成為亞洲資金流動(dòng)的首選貨幣。韓元受歡迎的原因在于，韓國有望在明年被納入富時(shí)世界國債指數(shù)（WGBI），這意味著全球央行會(huì)配置更多韓債，也就會(huì)持有更多韓元。新加坡元的吸引力來自于新加坡是AAA評(píng)級(jí)國家，本就深受央行信任，其金融市場(chǎng)穩(wěn)定、交易透明，吸引了各國央行的投資。中國作為全球最大貿(mào)易國之一，人民幣天然有流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，是‘順理成章的候選人’。無論如何，去美元化的貨幣多元化投資應(yīng)該持續(xù)，這一趨勢(shì)在過去十年中已經(jīng)根深蒂固。”

　　摩根大通在其最新外匯策略周報(bào)中也認(rèn)為，美元的疲軟并非源自“海湖莊園協(xié)議”之類的某種協(xié)調(diào)性協(xié)議，而是由基本面等諸多變化推動(dòng)的，比如美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期被下調(diào)，貿(mào)易沖突的滯脹擔(dān)憂加??；美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性惹爭(zhēng)議；美國期限溢價(jià)上升與美聯(lián)儲(chǔ)終端利率下降同時(shí)出現(xiàn)；德國財(cái)政政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?duì)歐洲資本市場(chǎng)形成支撐等?！霸诜N種背景下，美元資產(chǎn)的吸引力下降，資金自然向其他市場(chǎng)流動(dòng)。”該行補(bǔ)充稱，亞洲貨幣近期強(qiáng)勢(shì)的另一個(gè)強(qiáng)大推手在于，多年貿(mào)易順差積累的巨額美元資產(chǎn)開始回流，構(gòu)成了強(qiáng)大的外匯對(duì)沖壓力。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）