研報(bào)正文

【PVC】

隨著電石供應(yīng)增加，電石價(jià)格有較大幅度回落，將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至PVC端，電石對(duì)PVC的限制緩解。2月中下旬PVC檢修量增加，開(kāi)工率大幅下降，但預(yù)計(jì)檢修時(shí)間較短，開(kāi)工率將很快恢復(fù)。

終端需求不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進(jìn)度普遍緩慢，下游開(kāi)工未恢復(fù)節(jié)前的水平，且再次出現(xiàn)反季節(jié)性下降。近期檢修量提升，PVC開(kāi)工下降幅度較大，但預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間較短，而需求持續(xù)下降，庫(kù)存仍然維持在較高水平。

電石供應(yīng)增加，PVC檢修近期增加，但持續(xù)時(shí)間較短，開(kāi)工率預(yù)期將很快恢復(fù)，PVC利潤(rùn)尚可。下游和終端實(shí)質(zhì)性需求不足，前期出口需求較強(qiáng)而近期走弱，下游開(kāi)工仍在持續(xù)下降，未來(lái)恢復(fù)較為困難，庫(kù)存維持高位。基本面處于偏空狀態(tài)。

【燒堿】

當(dāng)前產(chǎn)能損失處于較低水平，燒堿開(kāi)工維持高位。從未來(lái)檢修計(jì)劃看，2月下旬至3月中旬有一定檢修量，預(yù)期開(kāi)工仍能穩(wěn)定在較高水平。

氧化鋁價(jià)格維持較高水平，利潤(rùn)提升，氧化鋁開(kāi)工仍能維持，但部分氧化鋁企業(yè)液堿庫(kù)存高，對(duì)燒堿需求增量有限，以剛需為主。其他燒堿下游表現(xiàn)一般，且在燒堿價(jià)格下跌的情況下以剛需為主。

燒堿開(kāi)工維持高位，下游需求一般，庫(kù)存再次出現(xiàn)較大幅度累庫(kù)，庫(kù)存處于同期最高水平。燒堿現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大幅走低，供應(yīng)提升，但對(duì)氧化鋁企業(yè)的發(fā)貨減少。

之后預(yù)期隨著氧化鋁企業(yè)拿貨積極性下降，其他燒堿下游需求走平，需求保持偏弱狀態(tài)，庫(kù)存呈累庫(kù)趨勢(shì)，但供應(yīng)方面，氯堿企業(yè)2月下旬有集中檢修，預(yù)期燒堿價(jià)格將逐漸走平。

【對(duì)二甲苯】

上一交易日，PX價(jià)格下跌，一單12月亞洲現(xiàn)貨在1012成交。尾盤(pán)實(shí)貨1月在1018買(mǎi)盤(pán)報(bào)價(jià)。PX估價(jià)在1014美元/噸，較昨日下跌2美元。

裝置方面，無(wú)較大變化。上周五原油價(jià)格上漲，PX-石腦油價(jià)差357美元/噸，PX相對(duì)估值有支撐。PX前期下跌主要是由于汽油裂差的回落，另外自身供需邊際上也有轉(zhuǎn)弱。

PX短期向上驅(qū)動(dòng)不足，一是汽油季節(jié)性淡季，二是PX供應(yīng)端當(dāng)前偏寬松。后市仍然看好PX，主要是PX長(zhǎng)期來(lái)看供需偏緊，流通庫(kù)存不多，當(dāng)前汽油裂差已經(jīng)回落至近年來(lái)歷史同期低位，PXN走縮，估值端看PX有支撐。操作上建議以長(zhǎng)期買(mǎi)入思路對(duì)待。