【導(dǎo)讀】信用債ETF規(guī)模首破1000億元大關(guān)

　　4月以來(lái)，信用債ETF獲資金加速流入。目前，全市場(chǎng)11只信用債ETF最新規(guī)模突破1000億元，相較去年年末規(guī)模幾乎翻倍。其中，海富通旗下三只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模超536億元，占比過半。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，債券市場(chǎng)牛市的基礎(chǔ)不變，但波動(dòng)或加大。信用債大概率跟隨利率債延續(xù)牛市行情，高票息資產(chǎn)荒延續(xù)。不過考慮到當(dāng)前信用債收益率的絕對(duì)水平已處于歷史較低分位數(shù)，預(yù)計(jì)信用債收益率大幅下降的空間或有限。

　　信用債ETF規(guī)模首破1000億元大關(guān)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，4月以來(lái)，全市場(chǎng)11只信用債ETF合計(jì)資金凈流入超200億元。目前，信用債ETF最新規(guī)模突破1000億元，達(dá)1003.74億元，相較去年年末540億元的規(guī)模幾乎翻倍。其中，海富通旗下短融ETF、城投債ETF和信用債ETF規(guī)模分別達(dá)到325.94億元、161.86億元和48.85億元，三只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模已超536億元，占比五成以上。

　　信用債ETF的迅猛發(fā)展，與年初首批8只基準(zhǔn)做市公司債ETF的發(fā)行上市密切相關(guān)。今年以來(lái)，信用債ETF獲得超245億元資金凈流入，近七成來(lái)自基準(zhǔn)做市公司債ETF。其中，易方達(dá)公司債ETF年內(nèi)資金凈流入超43億元，暫居信用債ETF首位，目前該產(chǎn)品最新規(guī)模為73.13億元。

　　據(jù)介紹，首批基準(zhǔn)做市信用債ETF主要跟蹤上證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)或深證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)，成份券的主體信用評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)，且以中央國(guó)有企業(yè)等資質(zhì)較好的發(fā)行人為主要發(fā)債主體，整體信用風(fēng)險(xiǎn)較低，能夠更好地滿足場(chǎng)內(nèi)投資者對(duì)中低風(fēng)險(xiǎn)信用債的投資需求。

　　滬上一位債券基金經(jīng)理表示，全市場(chǎng)信用債ETF規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，今年初8只基準(zhǔn)做市信用債ETF的市場(chǎng)資金需求旺盛。信用債ETF在債券產(chǎn)品生態(tài)中不可或缺，從服務(wù)投資者角度看，ETF為個(gè)人及中小機(jī)構(gòu)提供低門檻、高透明度的信用債投資渠道，極大豐富了投資選項(xiàng)。

　　北京一位債券基金經(jīng)理表示，未來(lái)，一是進(jìn)一步豐富信用債ETF的產(chǎn)品譜系，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上可以推動(dòng)實(shí)物申贖模式跨市場(chǎng)債券ETF等創(chuàng)新型產(chǎn)品的發(fā)展，細(xì)分領(lǐng)域上可以推動(dòng)綠色債、科創(chuàng)債等符合政策導(dǎo)向的信用債ETF的發(fā)展；二是推動(dòng)信用債ETF聯(lián)接基金的發(fā)展，更好地滿足廣大場(chǎng)外投資者多元化投資需求；三是加強(qiáng)投資者教育，普及信用債ETF特性，提升市場(chǎng)參與度。

　　債券市場(chǎng)牛市基礎(chǔ)不變

　　對(duì)于信用債后市，海富通基金表示，近期美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)變化，不確定性加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。貨幣政策進(jìn)入兌現(xiàn)階段，資金面逐漸轉(zhuǎn)松，市場(chǎng)配置力量增強(qiáng)。內(nèi)需政策的對(duì)沖效果待觀察，預(yù)計(jì)后續(xù)債市偏震蕩。長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，內(nèi)需復(fù)蘇仍然偏弱，疊加外部壓力加大情況，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)宏觀政策的定調(diào)更加積極，貨幣政策空間或大于2024年，債券市場(chǎng)牛市的基礎(chǔ)不變，但波動(dòng)會(huì)加大。信用債大概率跟隨利率債延續(xù)牛市行情，高票息資產(chǎn)荒延續(xù)。不過考慮到當(dāng)前信用債收益率的絕對(duì)水平已處于歷史較低分位數(shù)，預(yù)計(jì)信用債收益率大幅下降的空間或有限。

　　華泰證券研究所所長(zhǎng)、固收首席分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前債市雖對(duì)基本面和貨幣政策有一定搶跑，但幅度不及去年底至今年初?；久鏇Q定了債市方向依然有利，逢調(diào)整買入思路不變。信息復(fù)雜多變疊加行情演繹快，盡量左側(cè)著手。4月底之前利率維持窄幅震蕩，節(jié)奏上，預(yù)計(jì)5、6月波動(dòng)增加，有向下突破前低的可能。打破均衡的觸發(fā)劑可能在于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策、資金面，但整體空間有限。波動(dòng)空間小且略偏強(qiáng)的情況下適合把握票息機(jī)會(huì)，信用債相對(duì)性價(jià)比略好。組合上建議以存單+3年左右的二永債、城投債+長(zhǎng)久期地方債、政金債等為主，高等級(jí)主體可以適度拉長(zhǎng)久期。

　　“信用債估值回升后配置價(jià)值有所凸顯?！比A福證券研究所所長(zhǎng)助理、固定收益首席分析師徐亮認(rèn)為，目前來(lái)看信用債收益率處于2022年以來(lái)的分位數(shù)不高，長(zhǎng)端在10％左右，而信用債利差則相對(duì)處于高位，如2年期AAA城投債所處歷史分位點(diǎn)為42%。目前經(jīng)濟(jì)受搶出口、消費(fèi)提振等影響，基本面態(tài)勢(shì)相對(duì)不錯(cuò)，短期內(nèi)資金面可能維持緊平衡。后續(xù)可關(guān)注二季度關(guān)稅可能的沖擊、內(nèi)需政策、貨幣政策、股市走勢(shì)以及債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。