《華夏時(shí)報(bào)》制表（下同）

　　華夏時(shí)報(bào)記者 耿倩 上海報(bào)道

　　2023年8月，我國(guó)ETF市場(chǎng)總規(guī)模首次突破2萬(wàn)億元，隨后便坐上“過(guò)山車(chē)”式增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，ETF規(guī)模在2024年9月達(dá)到3.50萬(wàn)億元，又在2025年4月達(dá)到4.05萬(wàn)億元。半年時(shí)間，我國(guó)ETF市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)了1萬(wàn)億元。自2023年4月份以來(lái)，兩年時(shí)間內(nèi)，我國(guó)ETF市場(chǎng)總規(guī)模由1.71萬(wàn)億元增至4.05萬(wàn)億元，增幅達(dá)到137.40%。

　　規(guī)模的顯著增加，離不開(kāi)“國(guó)家隊(duì)”的大力支持。據(jù)基金一季報(bào)，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“中央?yún)R金投資”）、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“中央?yún)R金資管”）持有華泰柏瑞滬深300ETF份額的41.92%、31.72%，易方達(dá)滬深300ETF份額的44.53%、32.73%，華夏滬深300ETF基金份額的52.82%、29.77%。另外，今年第一季度，中央?yún)R金資管還增持了上述三只基金3.63億份、5.02億份、1.57億份。

　　值得注意的是，ETF市場(chǎng)頭部效應(yīng)進(jìn)一步加劇?！度A夏時(shí)報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至4月29日，ETF前12%的頭部基金“吞掉”了超97%的市場(chǎng)份額，而有近一半的ETF基金規(guī)模依然在4億元以下徘徊。

　　在博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽(yáng)看來(lái)，指數(shù)化投資在過(guò)去幾年中取得顯著發(fā)展，是多方面因素共同作用的結(jié)果。他對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，我國(guó)指數(shù)投資生態(tài)體系已初步形成，政策支持、市場(chǎng)需求、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)是主要推動(dòng)力。

　　ETF規(guī)模突破4萬(wàn)億元

　　我國(guó)ETF市場(chǎng)取得里程碑式進(jìn)展，規(guī)模突破4萬(wàn)億元大關(guān)。

　　發(fā)展至今，我國(guó)ETF市場(chǎng)規(guī)模與機(jī)構(gòu)化程度顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)ETF共1150只，份額合計(jì)2.80萬(wàn)億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)4.05萬(wàn)億元，正式突破4萬(wàn)億元大關(guān)。

　　分基金類(lèi)型梳理，股票型ETF是“主力軍”。數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，股票型ETF共有922只，占據(jù)全市場(chǎng)ETF的八成，規(guī)模高達(dá)2.94萬(wàn)億元，占比72.73%；跨境ETF數(shù)量有145只，規(guī)模為5209.22億元，占比12.87%；債券型ETF共有29只，規(guī)模為2416.62億元，占比5.97%；貨幣型ETF有27只，規(guī)模為1714.68億元，占比4.24%；商品型ETF有17只，規(guī)模為1635.17億元，占比4.04%。

　　值得注意的是，ETF市場(chǎng)頭部效應(yīng)進(jìn)一步加劇，共有6只ETF最新規(guī)模在1000億元以上。其中，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模為全市場(chǎng)最高，已達(dá)到3387.22億元；易方達(dá)滬深300ETF排名第二，最新規(guī)模為2350.20億元；華夏滬深300ETF位列第三，規(guī)模為1588.63億元。此外，華安日日鑫H、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏上證50ETF規(guī)模也在1000億元以上。

　　“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的同時(shí)，ETF市場(chǎng)也出現(xiàn)殘酷的“弱者更弱”現(xiàn)象?！度A夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月29日，有近一半的ETF基金規(guī)模在4億元以下。其中，規(guī)模少于1億元的ETF有263只，徘徊在5000萬(wàn)元預(yù)警線以下的ETF基金共有109只。

　　而“吞掉”ETF市場(chǎng)超97%份額的是那前12%的基金。數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，規(guī)模超50億元的ETF有141只，數(shù)量占比為12.3%；合計(jì)規(guī)模為3.93萬(wàn)億元，占據(jù)全市場(chǎng)ETF總規(guī)模的97.16%。

　　在黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文看來(lái)，ETF市場(chǎng)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者更弱”現(xiàn)象是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資源集中的體現(xiàn)。他對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者介紹，頭部基金憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、品牌知名度與強(qiáng)大的市場(chǎng)推廣能力吸引大量資金涌入，規(guī)模越大越受青睞，形成正向循環(huán)，不斷鞏固優(yōu)勢(shì)地位，規(guī)模持續(xù)攀升。而眾多中小ETF基金因缺乏知名度、流動(dòng)性欠佳，難以獲得投資者關(guān)注，資金流入受限，規(guī)模增長(zhǎng)困難，甚至面臨清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，逐漸被邊緣化。

　　從投資者角度看，頭部ETF因其規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)，能滿(mǎn)足投資者大額交易需求且沖擊成本低，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人大戶(hù)尤其有吸引力。陳興文進(jìn)一步指出，頭部基金通常跟蹤主流指數(shù)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)分散效果好，是投資者資產(chǎn)配置的優(yōu)先選擇。此外，其管理經(jīng)驗(yàn)豐富，運(yùn)營(yíng)高效，能提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)與更低費(fèi)率，進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，使得資金不斷向頭部集中。而小規(guī)模ETF在各方面表現(xiàn)不佳，其跟蹤的指數(shù)往往缺乏吸引力，難以獲得投資者青睞，導(dǎo)致規(guī)模難以增長(zhǎng)甚至萎縮。

　　長(zhǎng)期資金入市加速

　　拉長(zhǎng)時(shí)間線可以看到，我國(guó)ETF市場(chǎng)規(guī)模在2023年以來(lái)得到迅速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)ETF基金總規(guī)模由2023年8月份的2.02萬(wàn)億元，提升至2024年9月的3.50萬(wàn)億元，隨后又在2025年4月達(dá)到4.05萬(wàn)億元。

　　自2023年4月份以來(lái)，兩年時(shí)間內(nèi)，我國(guó)ETF市場(chǎng)總規(guī)模由1.71萬(wàn)億元增至4.05萬(wàn)億元，增幅達(dá)到137.40%。

　　規(guī)模的顯著增加，離不開(kāi)“國(guó)家隊(duì)”的支持。據(jù)基金一季報(bào)，中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)重倉(cāng)持有滬深300ETF等產(chǎn)品，且在今年第一季度繼續(xù)增持。興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，中央?yún)R金投資、中央?yún)R金資管持有華泰柏瑞滬深300ETF份額分別為356.55億份、269.84億份，占據(jù)該ETF基金總份額的41.92%、31.72%。此外，中央?yún)R金投資和中央?yún)R金資管還分別持有易方達(dá)滬深300ETF份額的44.53%、32.73%；持有華夏滬深300ETF基金份額的52.82%、29.77%；嘉實(shí)滬深300ETF份額的53.00%、28.24%。

　　另外，今年第一季度，中央?yún)R金資管還增持了3.63億份華泰柏瑞滬深300ETF、5.02億份易方達(dá)滬深300ETF、1.57億份華夏滬深300ETF、1.17億份嘉實(shí)滬深300ETF。

　　至此，可以說(shuō)我國(guó)指數(shù)投資生態(tài)體系已初步形成，產(chǎn)品矩陣迎來(lái)多元化發(fā)展。產(chǎn)品類(lèi)型上，我國(guó)ETF已覆蓋A股、跨境、債券、商品、貨幣等大類(lèi)資產(chǎn)。衍生品工具上，ETF期權(quán)已覆蓋上證50、滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板等核心指數(shù)。

　　同時(shí)，指數(shù)投資實(shí)現(xiàn)了寬基與行業(yè)主題指數(shù)全面覆蓋。趙云陽(yáng)介紹，隨著近期中證A500、科創(chuàng)綜指等寬基指數(shù)ETF的集中發(fā)行，主流指數(shù)的布局趨于完善。同時(shí)，行業(yè)主題指數(shù)加速發(fā)展，當(dāng)前行業(yè)主題指數(shù)已覆蓋科技、消費(fèi)、金融、周期等板塊，特別是芯片半導(dǎo)體、人工智能、機(jī)器人等科技主題ETF發(fā)展迅速。另外，Smart beta指數(shù)方面，盡管當(dāng)前Smart beta產(chǎn)品仍以紅利類(lèi)資產(chǎn)為主，但產(chǎn)品譜圖初步形成。

　　另一大趨勢(shì)是，我國(guó)ETF市場(chǎng)整體規(guī)模進(jìn)一步向?qū)捇?。以占比最多的股票型ETF為例，當(dāng)前主要聚焦于大市值龍頭公司。根據(jù)興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年第一季度末，寬基ETF規(guī)模為20623億元，占全部股票型ETF規(guī)模比例達(dá)到72.8%。其中，滬深300 ETF、中證A500 ETF、上證50ETF規(guī)模分別為9313億元、2411億元、1537億元。此外，跟蹤科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)的ETF產(chǎn)品規(guī)模分別為2013億元和1515億元。

　　這意味著我國(guó)寬基ETF擁有廣闊發(fā)展前景?！懊绹?guó)的標(biāo)普500ETF、全美ETF等寬基ETF規(guī)模在萬(wàn)億美元級(jí)別，國(guó)內(nèi)的寬基ETF從2023年開(kāi)始增速顯著加快，但體量目前還較小，未來(lái)的發(fā)展空間巨大?！壁w云陽(yáng)稱(chēng)。

　　我國(guó)指數(shù)投資生態(tài)體系已初步形成

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)ETF市場(chǎng)近年來(lái)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，是多方面因素共同作用的結(jié)果。

　　政策支持是內(nèi)在推動(dòng)力。近年來(lái)，國(guó)家層面出臺(tái)了一系列政策文件，如《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確了指數(shù)化投資的發(fā)展方向和支持措施。另外，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)了ETF注冊(cè)發(fā)行的簡(jiǎn)化流程，降低了市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻。“監(jiān)管部門(mén)通過(guò)持續(xù)完善制度框架、優(yōu)化產(chǎn)品審批機(jī)制等系列舉措，為ETF市場(chǎng)健康發(fā)展?fàn)I造了良好的政策環(huán)境，有效提振了各類(lèi)市場(chǎng)參與主體的信心。”排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析。

　　強(qiáng)大的市場(chǎng)需求是發(fā)展“向心力”。隨著投資者對(duì)被動(dòng)投資工具的認(rèn)可度提高，ETF等指數(shù)化產(chǎn)品的需求不斷增加。特別是養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金對(duì)指數(shù)化投資的配置比例逐漸增加，推動(dòng)了市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。曾方芳指出，隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大以及個(gè)人投資者專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)的持續(xù)提升，市場(chǎng)對(duì)ETF這類(lèi)高效、透明、低成本投資工具的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)步攀升的態(tài)勢(shì)。

　　在交易所、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)、證券公司、基金公司等多方協(xié)作下，投資者對(duì)指數(shù)化投資的認(rèn)識(shí)和接受度得到提高，推動(dòng)了指數(shù)化投資生態(tài)的完善。趙云陽(yáng)分析，上層的監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)政策制定和市場(chǎng)監(jiān)管，交易所負(fù)責(zé)為ETF提供上市平臺(tái)并舉辦各類(lèi)活動(dòng)和培訓(xùn)，指數(shù)編制機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)各類(lèi)指數(shù)的編制和維護(hù)。基金公司主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和投資管理，確保產(chǎn)品緊密跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)。對(duì)ETF而言，做市商的功能非常重要，他們?yōu)镋TF提供流動(dòng)性支持，提高了投資者對(duì)ETF市場(chǎng)的信心，維護(hù)了ETF價(jià)格的穩(wěn)定性，這對(duì)于吸引長(zhǎng)期投資者非常重要，穩(wěn)定的市場(chǎng)價(jià)格可以減少不必要的交易成本和心理負(fù)擔(dān)。

　　“當(dāng)前，我國(guó)指數(shù)投資生態(tài)已具備產(chǎn)品多樣性、機(jī)構(gòu)主導(dǎo)性、技術(shù)支撐性及政策引導(dǎo)性四大特征，但仍面臨A股高波動(dòng)性、主動(dòng)基金局部?jī)?yōu)勢(shì)等挑戰(zhàn)?！壁w云陽(yáng)強(qiáng)調(diào)，未來(lái)需進(jìn)一步推動(dòng)ESG、REITs等創(chuàng)新產(chǎn)品，優(yōu)化智能投顧服務(wù)，并加強(qiáng)投資者教育以鞏固生態(tài)成熟度。被動(dòng)投資的深化將重構(gòu)市場(chǎng)定價(jià)邏輯，形成更高效、穩(wěn)定的資本配置體系。

　　在產(chǎn)品創(chuàng)新上，我國(guó)ETF發(fā)展空間巨大。趙云陽(yáng)舉例，可以發(fā)展如運(yùn)用期權(quán)的下跌保護(hù)、備兌增強(qiáng)等策略ETF，透明模式的主動(dòng)ETF等。此外，近年來(lái)海外發(fā)展迅速，是新產(chǎn)品的主要發(fā)展方向。未來(lái)，隨著人工智能、人形機(jī)器人、生物科技等技術(shù)的突破，細(xì)分科技方向的ETF也將有巨大需求。