4月30日，光伏龍頭企業(yè)隆基綠能（601012.SH）發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收825.82億元；2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.52億元。

成立于2000年的隆基綠能一直以來秉承“穩(wěn)健可靠、科技引領(lǐng)”的定位，聚焦科技創(chuàng)新，構(gòu)建單晶硅片、電池組件、分布式光伏解決方案、地面光伏解決方案、氫能裝備五大業(yè)務(wù)板塊。

2024年，公司在激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中戰(zhàn)術(shù)性采取“控量保利”的策略，精準(zhǔn)服務(wù)重點(diǎn)市場(chǎng)與關(guān)鍵客戶，實(shí)現(xiàn)硅片出貨量108.46GW（對(duì)外銷售46.55GW），電池組件出貨量82.32GW。革新性產(chǎn)品泰睿硅片、HPBC 2.0組件產(chǎn)品上市以來高效價(jià)值廣受認(rèn)可。

隆基綠能預(yù)計(jì)，2025年實(shí)現(xiàn)硅片出貨量120GW，組件出貨量80GW至90GW，其中BC組件出貨占比將超過四分之一。

行業(yè)寒冬中的戰(zhàn)略預(yù)判：隆基綠能的“先手棋”與“組合拳”

剛過去的2024年，對(duì)于全球光伏產(chǎn)業(yè)而言，是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的“轉(zhuǎn)折之年”。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)虧損面超過70%，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌。其中，多晶硅價(jià)格下滑超39%，硅片價(jià)格腰斬，電池片、組件價(jià)格下滑約30%。第一財(cái)經(jīng)注意到，在這片“哀鴻”中，隆基綠能雖然也經(jīng)歷了營(yíng)業(yè)收入同比下降36.23%的陣痛，但其展現(xiàn)出的戰(zhàn)略定力和技術(shù)的前瞻布局，為光伏行業(yè)提供了寶貴的轉(zhuǎn)型樣本。

隆基綠能的戰(zhàn)略預(yù)判能力在業(yè)內(nèi)素有口碑。早在2021年光伏行業(yè)仍處于擴(kuò)張熱潮時(shí)，公司管理層就率先預(yù)警行業(yè)存在“產(chǎn)能過剩”的風(fēng)險(xiǎn)。這一判斷并非“空穴來風(fēng)”，而是基于公司管理層對(duì)行業(yè)周期的深刻理解。該公司創(chuàng)始人李振國(guó)在彼時(shí)提出：“光伏行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入‘后補(bǔ)貼時(shí)代’，未來競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵在于技術(shù)突破和成本控制。”作為行業(yè)龍頭企業(yè)，這一預(yù)警比行業(yè)實(shí)際陷入困境整整提前了三年。

更難得的是，隆基綠能不僅前瞻性地預(yù)見了此輪行業(yè)危機(jī)，更早早就開始布局應(yīng)對(duì)之策。

第一財(cái)經(jīng)注意到，2022年，當(dāng)其他光伏同行仍在PERC技術(shù)上加大投入時(shí)，隆基綠能已經(jīng)啟動(dòng)"技術(shù)儲(chǔ)備計(jì)劃"，將研發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向BC技術(shù)。這種超前的技術(shù)布局，使得公司在2024年光伏行業(yè)技術(shù)路線之爭(zhēng)中占得先機(jī)。

據(jù)公司2022年財(cái)報(bào)信息，公司正“全面布局多種電池技術(shù)路線”，包括PERC、TOPCon、HJT、IBC等，并強(qiáng)調(diào)“BC類電池具有更高的轉(zhuǎn)換效率潛力”。該公司總裁李振國(guó)在彼時(shí)表示，公司正在研究“HJT+IBC技術(shù)”，未來效率仍有提升空間。2023年9月，隆基綠能管理層在業(yè)績(jī)說明會(huì)上正式宣布全面投資BC電池路線，顯示出其“技術(shù)儲(chǔ)備先行，市場(chǎng)時(shí)機(jī)成熟再發(fā)力”的戰(zhàn)略風(fēng)格。

“不管是PERC、TOPCon或HIT電池技術(shù)，所有這些鈍化技術(shù)，最終要把效率做到更高，都要走BC結(jié)構(gòu)?！甭』G能董事長(zhǎng)鐘寶申此前在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)如是表示。

“BC是多種鈍化技術(shù)中最后都要走向的一個(gè)方向，要提高光電轉(zhuǎn)換效率，最終都要走到BC技術(shù)路線?！辩妼毶杲o記者打了個(gè)比方稱，這就像是挑選運(yùn)動(dòng)員，我們要有基數(shù)，挑選很多有潛質(zhì)的年輕人來一起選拔，最后選出一個(gè)最優(yōu)秀的。他還預(yù)計(jì)，在2027~2028年，BC產(chǎn)品在光伏市場(chǎng)將達(dá)到50%的市占率。

步入2024年，面對(duì)光伏行業(yè)“寒冬”，隆基綠能實(shí)施了一系列果斷的調(diào)整措施。

不同于被動(dòng)裁員，隆基綠能的“精兵簡(jiǎn)政”是主動(dòng)的戰(zhàn)略選擇。據(jù)了解，公司通過智能化改造、組織架構(gòu)優(yōu)化等方式大幅提升人均效能。數(shù)據(jù)顯示，2024年公司管理費(fèi)用同比下降30.22%，體現(xiàn)了管理優(yōu)化的顯著成效。

與此同時(shí)，隆基綠能在研發(fā)投入上毫不吝嗇。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司研發(fā)投入約50億元，占營(yíng)業(yè)收入的6%，這一比例在虧損企業(yè)中實(shí)屬罕見。這種"節(jié)流"與"開源"并舉的策略，展現(xiàn)了隆基綠能管理層高超的戰(zhàn)略平衡能力。特別是在BC技術(shù)上的持續(xù)投入，為公司贏得了技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。截至2024年底，公司已獲得BC相關(guān)專利400余項(xiàng)，構(gòu)建了完整的技術(shù)護(hù)城河。

另外，隆基綠能對(duì)TOPCon技術(shù)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的預(yù)判同樣體現(xiàn)了其戰(zhàn)略眼光。

當(dāng)全行業(yè)都在追捧TOPCon時(shí)，隆基綠能冷靜地指出其同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)。到2024年底，TOPCon產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，產(chǎn)品差異化程度低，“價(jià)格戰(zhàn)”慘烈。而隆基綠能重點(diǎn)布局的BC技術(shù)，憑借其高效率、高顏值等特點(diǎn)，在高端市場(chǎng)獲得了顯著的溢價(jià)能力?！翱傮w來看，公司對(duì)BC產(chǎn)品的要求是其毛利比TOPCon產(chǎn)品高10%。”據(jù)公司管理層介紹，BC新產(chǎn)品有更多的投入且給客戶能夠帶來更多的價(jià)值，因此根據(jù)目前的成本水平，公司有能力做到以上目標(biāo)。

這一系列戰(zhàn)略預(yù)判和布局，使得隆基綠能在行業(yè)低谷中保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)。正如業(yè)內(nèi)專家評(píng)價(jià)：“隆基的厲害之處不在于從不犯錯(cuò)，而在于總是比同行早半步看到趨勢(shì)，早一步采取行動(dòng)?！?/p>

春江水暖鴨先知：BC技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)復(fù)蘇

2025年一季度，光伏行業(yè)初現(xiàn)“回暖”跡象，隆基綠能憑借BC技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，成為最先感知到市場(chǎng)變化的"春江之鴨"。公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.52億元，硅片出貨23.46GW，電池組件出貨16.93GW，其中BC組件銷量達(dá)4.32GW，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。

目前市場(chǎng)對(duì)BC技術(shù)的認(rèn)可正在全球范圍內(nèi)形成一股浪潮。據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，在歐洲，隆基綠能與某大型能源集團(tuán)簽訂了1GW的BC組件供應(yīng)協(xié)議，成為迄今為止全球最大的BC組件訂單。該能源集團(tuán)技術(shù)總監(jiān)表示：“經(jīng)過嚴(yán)格測(cè)試，隆基的HPBC 2.0組件在相同面積下的發(fā)電量比常規(guī)產(chǎn)品高出7%至9%，直接提升了電站的IRR?！?/p>

在中東市場(chǎng)，沙特紅海新城項(xiàng)目全部采用隆基BC組件。該項(xiàng)目工程師算了一筆賬：“雖然BC組件初始投資略高，但考慮到其更高的發(fā)電效率和更長(zhǎng)的使用壽命，全生命周期的度電成本反而降低了10%左右?！?/p>

在分布式光伏市場(chǎng)，BC技術(shù)的優(yōu)勢(shì)更加明顯。今年3月初，隆基綠能發(fā)布基于HPBC2.0技術(shù)的防積灰組件——Hi-MO X10防積灰組件，最高功率可達(dá)670W，轉(zhuǎn)化效率高達(dá)24.8%。以一萬(wàn)平方米屋頂為例，按照主銷功率計(jì)算，Hi-MO X10防積灰組件（660W）較TOPCon組件（630W）每年多發(fā)電18.9萬(wàn)度，收益增加11.3萬(wàn)元，30年的全生命周期可增加收益約267萬(wàn)元。相同的屋頂面積，不同的組件，BC二代較TOPCon多裝6%，發(fā)電更多，收益更多。

日本東京某工商業(yè)屋頂項(xiàng)目采用HPBC 2.0光伏組件后，不僅發(fā)電量提升12%，其全黑外觀還獲得了建筑設(shè)計(jì)師的青睞。該項(xiàng)目業(yè)主表示：“這完美實(shí)現(xiàn)了發(fā)電效率與建筑美學(xué)的統(tǒng)一?！?/p>

值得一提的是，為滿足客戶需求，隆基綠能正在全力推進(jìn)BC產(chǎn)能建設(shè)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，隆基綠能2025年底前將建成約70GW HPBC產(chǎn)能，且已公告將與金陽(yáng)新能源成立合資公司生產(chǎn)HBC光伏電池、與英發(fā)睿能簽署16GW HPBC電池片戰(zhàn)略合作協(xié)議。目前，隆基綠能HPBC 2.0量產(chǎn)線已全線貫通，電池良率穩(wěn)定在97%的高水平。該公司計(jì)劃，到2025年底將BC電池、組件產(chǎn)能提升至50GW，這一規(guī)模將確保隆基在BC技術(shù)領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先地位。

與此同時(shí)，相關(guān)技術(shù)迭代也在持續(xù)進(jìn)行。據(jù)隆基綠能研發(fā)團(tuán)隊(duì)透露，通過優(yōu)化鈍化層材料和金屬化工藝，實(shí)驗(yàn)室中的BC電池效率已經(jīng)突破28%，“預(yù)計(jì)在未來3~5年內(nèi)，量產(chǎn)效率有望達(dá)到26%以上”。這種持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步，將進(jìn)一步強(qiáng)化BC技術(shù)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。

隆基綠能深知，一項(xiàng)新技術(shù)的成功離不開上下游產(chǎn)業(yè)鏈和整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的支持。

2024年，隆基綠能聯(lián)合愛旭股份等企業(yè)發(fā)布了《背接觸（BC）電池技術(shù)發(fā)展白皮書》，共同推動(dòng)建立BC技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系。同時(shí)，公司與上下游供應(yīng)商深度合作，通過規(guī)模效應(yīng)持續(xù)降低BC技術(shù)成本。截至目前，BC與TOPCon的成本差距已縮小至5分/W，預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)成本持平。

這種生態(tài)圈建設(shè)成效顯著。某光伏電站投資商表示：“現(xiàn)在選擇BC組件不再只是選擇產(chǎn)品，而是選擇一整套技術(shù)解決方案。隆基提供的不僅是組件，還包括系統(tǒng)設(shè)計(jì)、運(yùn)維支持等增值服務(wù)?！?/p>

剩者為王：隆基的“厚雪長(zhǎng)坡”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

光伏行業(yè)的調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)的產(chǎn)能出清進(jìn)度落后于預(yù)期，2025年至2026年或?qū)⒂瓉砀鼩埧岬摹疤蕴悺?。在這樣的背景下，隆基綠能展現(xiàn)出的“厚雪長(zhǎng)坡”式競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為其穿越周期提供了堅(jiān)實(shí)保障。

首先是通過技術(shù)儲(chǔ)備構(gòu)筑“護(hù)城河”。隆基綠能的技術(shù)優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在BC領(lǐng)域，在代表未來技術(shù)方向的鈣鈦礦疊層電池領(lǐng)域同樣保持領(lǐng)先。

4月16日，據(jù)隆基綠能官微消息，近日，隆基綠能電池研發(fā)再次取得重大突破。經(jīng)美國(guó)國(guó)家可再生能源實(shí)驗(yàn)室（NREL）認(rèn)證，隆基綠能自主研發(fā)的晶硅-鈣鈦礦兩端疊層太陽(yáng)能電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)到34.85%，再次刷新晶硅-鈣鈦礦疊層電池效率世界紀(jì)錄。

截至目前，隆基綠能已建立“前沿研究院+產(chǎn)品開發(fā)中心”的雙層研發(fā)架構(gòu)，既關(guān)注短期量產(chǎn)技術(shù)突破，又布局長(zhǎng)期技術(shù)儲(chǔ)備。

在資金層面，隆基綠能的優(yōu)勢(shì)更為明顯，健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)也為該公司提供戰(zhàn)略彈性。

截至2024年底，公司的貨幣資金達(dá)531.57億元；相較于多數(shù)企業(yè)70%至80%的負(fù)債率，隆基綠能的負(fù)債率始終控制在60%以下。充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備為公司提供了戰(zhàn)略彈性，使其能夠在行業(yè)低谷期逆勢(shì)投入新技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)?！爱?dāng)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手因資金鏈緊張被迫暫停研發(fā)投入時(shí)，隆基卻能持續(xù)加大創(chuàng)新力度?！睋?jù)某券商光伏分析師介紹，隆基的財(cái)務(wù)健康度是其最強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一，這確保了公司能夠從容應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)。

全球化布局也為其分散單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2024年，隆基綠能在中國(guó)、歐洲集中式市場(chǎng)占有率居首，同時(shí)在新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。中東非地區(qū)組件銷量增長(zhǎng)76%，巴基斯坦市場(chǎng)激增136%。在美國(guó)市場(chǎng)，隆基綠能通過合資工廠實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)，規(guī)避了貿(mào)易壁壘影響。數(shù)據(jù)顯示，2024年隆基美國(guó)市場(chǎng)出貨量實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，成為公司業(yè)績(jī)的重要支撐點(diǎn)。

面對(duì)未來的不確定性，隆基綠能管理層展現(xiàn)出充分的底氣與信心。李振國(guó)表示，光伏行業(yè)的發(fā)展從來都不是一帆風(fēng)順的，但每次周期調(diào)整后，行業(yè)都會(huì)邁向新的高度?！奥』呀?jīng)做好了充分準(zhǔn)備，將繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步?！?/p>

這種信心源于對(duì)自身實(shí)力的清醒認(rèn)知。據(jù)該公司2024年年報(bào)表述，最好的產(chǎn)品質(zhì)保是企業(yè)的壽命要大于產(chǎn)品的壽命。“隆基綠能通過技術(shù)領(lǐng)先、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、市場(chǎng)多元化的‘鐵三角’戰(zhàn)略，正在為長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”

回顧企業(yè)過往25年的發(fā)展史，在光伏這個(gè)充滿變數(shù)的行業(yè)里，隆基綠能始終保持著“戰(zhàn)略定力”，既不盲目跟風(fēng)，也不畏懼變革。特別是當(dāng)前，光伏行業(yè)正在經(jīng)歷從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”向“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”的深刻轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過程中，隆基綠能憑借在BC技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)占據(jù)了戰(zhàn)略制高點(diǎn)?？梢灶A(yù)見的是，隨著BC技術(shù)生態(tài)的不斷完善和產(chǎn)能的持續(xù)釋放，隆基綠能有望率先享受技術(shù)紅利，開啟新一輪高質(zhì)量增長(zhǎng)。

有戰(zhàn)略定力方能贏得未來。在充滿不確定性的市場(chǎng)中，第一財(cái)經(jīng)認(rèn)為，唯有那些具備戰(zhàn)略眼光、技術(shù)積累和財(cái)務(wù)實(shí)力的企業(yè)，才能真正做到“剩者為王”。而隆基綠能，正在用行動(dòng)證明自己就是這樣的“長(zhǎng)期主義者”。