油脂油料： 收割低點(diǎn)已現(xiàn) 需求壓制上漲空間 1、 2月國(guó)內(nèi)外油脂油料期價(jià)V型運(yùn)行。宏觀需求擔(dān)憂再起以及新作收割壓力等推動(dòng)價(jià)格走低，期貨買盤出現(xiàn)等令國(guó)際油脂油料價(jià)格止跌，現(xiàn)貨終端成交持續(xù)改善帶動(dòng)了價(jià)格一輪反彈。但南美豐產(chǎn)以及周邊市場(chǎng)壓力限制了反彈高度，價(jià)格回吐部分升勢(shì)。在此輪過(guò)程中，國(guó)內(nèi)走勢(shì)弱于外盤，因國(guó)內(nèi)供給如期寬松，但需求悲觀，走貨差。 2、進(jìn)入3月，油脂油料價(jià)格重心有望上移，基差或?qū)⒗^續(xù)回落。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：1）宏觀預(yù)期從悲觀到略有改善，能否持續(xù)走高待觀察，文華商品指數(shù)是延續(xù)震蕩還是有望走高。2）巴西播種近4成，阿根廷3月開(kāi)始播種，土壤墑值均偏低，需要持續(xù)降雨，才能保證大豆播種及初期生長(zhǎng)，觀察降雨能否滿足。3）美豆升貼水走高，性價(jià)優(yōu)勢(shì)下降，阿根廷升貼水走低，中國(guó)12月大豆待采量多，美豆能獲多少份額？4）國(guó)內(nèi)生豬加速去產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)對(duì)年底前豬價(jià)預(yù)期不斷下調(diào)，大豬會(huì)不會(huì)提早出欄？5）大豆11-12月大豆到港1700萬(wàn)噸以上，供應(yīng)充足，其中是否會(huì)部分流入國(guó)儲(chǔ)。6）馬棕油2月庫(kù)存高點(diǎn)？印尼棕櫚油政策變動(dòng)？7）俄羅斯、烏克蘭等葵花籽油銷售量？8）國(guó)內(nèi)油脂高供給如何消化？9）國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)情況?？紤]到南美播種很難風(fēng)調(diào)雨順，棕櫚油產(chǎn)地進(jìn)入去庫(kù)周期，油菜籽、葵花籽收割結(jié)束，國(guó)際油脂供需邊際改善。國(guó)內(nèi)油脂油料供應(yīng)充足，需求預(yù)期相對(duì)謹(jǐn)慎，基差預(yù)計(jì)震蕩回落，提前回歸。 3、 操作上，單邊多單思路，豆粕15反套，豆菜價(jià)差縮小。 雞蛋： 現(xiàn)貨延續(xù)回調(diào)，主力合約下跌后企穩(wěn) 1、中秋、十一長(zhǎng)假過(guò)后，雞蛋期貨價(jià)格延續(xù)季節(jié)性下跌走勢(shì)。隨后，在2月存欄下降預(yù)期及現(xiàn)貨價(jià)格跌幅縮窄的影響作用下，期貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。截至2月27日，期貨主力2401合約月度累計(jì)收跌5.17%，報(bào)收4311元/500千克。 2、中秋、國(guó)慶節(jié)過(guò)后，雞蛋需求出現(xiàn)季節(jié)性回落。另一方面，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率逐漸增加，供給隨之增加。2月，雞蛋供需趨于寬松，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性回落。卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2月27日，中國(guó)褐殼蛋日度均價(jià)4.33元/斤，較上月跌0.6元/斤。臨近月底，供需基本面趨于穩(wěn)定，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)幅度縮窄。 3、供給方面，6月份育雛雞補(bǔ)欄環(huán)比降幅較大，對(duì)應(yīng)2月新增開(kāi)產(chǎn)下降。與此同時(shí)，月度累計(jì)老雞淘汰量較上月下降，由此預(yù)計(jì)2月在產(chǎn)蛋雞存欄量或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅下降。另外，考慮到產(chǎn)蛋率的增加給供給帶來(lái)的增量，預(yù)計(jì)短期雞蛋供給穩(wěn)定。需求方面，在經(jīng)歷前期季節(jié)性回調(diào)后，終端庫(kù)存逐漸消化。但終端環(huán)節(jié)采購(gòu)量縮減，貿(mào)易商出貨仍存在一定壓力。飼料價(jià)格高位回落，但仍處于相對(duì)高位，抑制養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性的同時(shí)，對(duì)蛋價(jià)形成一定支撐。預(yù)計(jì)年底前，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下方空間有限。期貨方面，雞蛋主力2401合約經(jīng)歷前期回調(diào)后，有企穩(wěn)跡象。建議空單止盈后暫時(shí)觀望，等待后市基本面明朗后的操作機(jī)會(huì)響。 玉米： 新糧上市現(xiàn)貨下跌，1月跌至成本線考驗(yàn)成本支撐 外盤：2月美玉米先漲后跌，在播種面積增加，單產(chǎn)維持高位的雙因素影響下，美玉米豐產(chǎn)預(yù)期持續(xù)對(duì)CBOT玉米期價(jià)施壓。與玉米期價(jià)先漲后跌表現(xiàn)較為相似的是，9-2月美麥價(jià)格區(qū)間也是持續(xù)處于偏低位置。預(yù)報(bào)俄羅斯2023年糧食收成達(dá)到1.4億噸，低于2022年但仍是第二紀(jì)錄高位。小麥下跌拖累玉米下行，玉米收割壓力高于五年均值，美國(guó)風(fēng)暴來(lái)臨之前，生產(chǎn)商積極收割大豆和玉米。 國(guó)內(nèi)：2月，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入收割季。山東、河北、遼寧、黑龍江等多地玉米上市供應(yīng)進(jìn)度增加，玉米市場(chǎng)階段性供應(yīng)壓力隨之放大。在遼寧、山東玉米集中供應(yīng)市場(chǎng)的過(guò)程中，種糧大戶積極銷售的行為引領(lǐng)短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)。在這輪賣壓之下，產(chǎn)區(qū)和港口玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)累計(jì)下跌超100元/噸，玉米銷售價(jià)格跌至包地種植大戶成本線附近。2月最后一周，現(xiàn)貨玉米企穩(wěn)反彈，玉米期價(jià)企穩(wěn)反彈對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)情緒支撐。東北地區(qū)玉米價(jià)格趨穩(wěn)，局部小幅漲跌調(diào)整。玉米價(jià)格下調(diào)后，比較其他替代品重新出現(xiàn)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)業(yè)者繼續(xù)看跌預(yù)期有限。另外市場(chǎng)收購(gòu)主體增加，黑龍江北部和東部烘干塔開(kāi)塔存糧，市場(chǎng)悲觀氣氛略有緩和。華北玉米市場(chǎng)價(jià)格大致穩(wěn)定，企業(yè)門前到車以本地糧為主，少量東北糧?；鶎映奔Z上量減少，地區(qū)內(nèi)供需轉(zhuǎn)向平衡。銷區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格小幅震蕩。近期有進(jìn)口玉米陸續(xù)到港及放行，南方港口庫(kù)存小幅增加。月底將近，北方新糧即將陸續(xù)到達(dá)南港，且下游飼料企業(yè)仍維持隨用隨采策略，市場(chǎng)供需兩弱，成交價(jià)格區(qū)間穩(wěn)定。 期貨：目前，玉米加權(quán)合約持倉(cāng)144.5萬(wàn)手，較1月末增加7.6萬(wàn)手，期貨持倉(cāng)增加說(shuō)明進(jìn)入到玉米收割季，期貨市場(chǎng)參與主體增加，多空分歧隨之加大。2月末玉米現(xiàn)貨企穩(wěn)，期、現(xiàn)報(bào)價(jià)聯(lián)動(dòng)反彈。在本輪玉米價(jià)格下跌的過(guò)程中，玉米1月合約自8月末價(jià)格高點(diǎn)累計(jì)下跌150-170元/噸，期價(jià)下跌至成本線支撐，價(jià)格呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈要求。技術(shù)上，玉米1月合約在2500元整數(shù)關(guān)口企穩(wěn)反彈，玉米期價(jià)獲得支撐，短期呈現(xiàn)技術(shù)性反彈表現(xiàn)。 生豬：供應(yīng)持續(xù)增加，近月領(lǐng)跌遠(yuǎn)期跟跌 1、2月，生豬價(jià)格總體延續(xù)下行趨勢(shì)。2月26日，全國(guó)生豬均價(jià)14.6元/公斤，較上月跌1.2元/公斤；河南生豬均價(jià)13.95元/公斤，較上月 跌2.15元/公斤。中秋、國(guó)慶旺季需求對(duì)終端豬肉需求提振作用有限，生豬現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。月中，在二次育肥需求的支撐作用下，豬價(jià)小幅反彈，隨后，受到北方地區(qū)豬病的影響，再度下跌。 2、生豬養(yǎng)殖虧損延續(xù)，本月豬價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性繼續(xù)下跌，母豬、仔豬價(jià)格延續(xù)下行。仔豬價(jià)格跌至相對(duì)歷史低位，且仔豬養(yǎng)殖已虧損2個(gè)月，養(yǎng)殖虧損向上游蔓延。卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月20日，后備母豬銷售價(jià)格1465元/頭，較上月同期跌19元/頭。2月 26日，仔豬均價(jià)146元/頭，頭均仔豬價(jià)格較上月跌52元/頭。 3、近期，二次育肥量較前期有所增加，但受到北方地區(qū)豬病影響，市場(chǎng)對(duì)四季度豬價(jià)仍持悲觀預(yù)期，二次育肥意愿不強(qiáng)。生豬出欄體重環(huán)比延續(xù)小幅增加，但低于去年同期。2月26日，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)生豬出欄體重123.71公斤/頭，較上月增加0.78公斤/頭。 4、隨著豬價(jià)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，養(yǎng)殖虧損延續(xù)。不同養(yǎng)殖模式下，虧損情況存在一定差異。但從長(zhǎng)周期來(lái)看，本輪虧損持續(xù)時(shí)間創(chuàng)歷史之最． Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月27日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)-182元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)利潤(rùn)-165元/頭。 5、2月，終端需求未見(jiàn)明顯起色，屠宰企業(yè)開(kāi)機(jī)率延續(xù)震蕩，但高于去年同期。豬價(jià)低迷，而屠宰企業(yè)盈利情況亦不樂(lè)觀，終端需求弱勢(shì) 成為影響豬價(jià)另一重要原因。 6、因2月豬病影響擴(kuò)大，豬肉消費(fèi)弱于預(yù)期，豬價(jià)表現(xiàn)旺季不旺。十一過(guò)后生豬期價(jià)跳空下行，近月大跌，3月豬價(jià)跌至1.4萬(wàn)的低價(jià)區(qū)間，較1月合約貼水近2000元/噸。目前，生豬加權(quán)持倉(cāng)17.3萬(wàn)手，在豬價(jià)下跌過(guò)程中，生豬期貨總持倉(cāng)隨之增加，說(shuō)明養(yǎng)殖行業(yè)看空后市的悲觀預(yù)期在期貨近、遠(yuǎn)月合約中體現(xiàn)。2024年的農(nóng)歷春節(jié)在2月份，按照居民采購(gòu)習(xí)慣，元旦到春節(jié)前是肉類消費(fèi)集中期。生豬1月合約在11、1、3月這三個(gè)合約之間報(bào)價(jià)最高，體現(xiàn)了節(jié)日消費(fèi)的提振性作用，但是1月合約報(bào)價(jià)較去年下降了6400元/噸，悲觀預(yù)期彌漫。結(jié)合生豬近月合約貼水交割的特點(diǎn)，生豬3月合約在2月最后一周加速下行，期價(jià)貼水現(xiàn)貨反映出市場(chǎng)悲觀的心態(tài)。1月合約豬價(jià)受制于1.6萬(wàn)元關(guān)口的壓力，3月繼續(xù)關(guān)注豬病動(dòng)態(tài)及豬病對(duì)豬價(jià)的利空影響，行業(yè)對(duì)11-12月豬價(jià)高點(diǎn)下調(diào)至1.7萬(wàn)元/噸。 |
