鋼材： 財(cái)政政策密集發(fā)力，市場(chǎng)供需小幅改善 需求：1月地產(chǎn)投資、銷售、新開(kāi)工、施工同比降幅收窄，基建增速回升，汽車、家電產(chǎn)銷增速回升，鋼材下游行業(yè)需求有所改善。近期財(cái)政政策不斷發(fā)力加碼，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，全國(guó)人大授權(quán)國(guó)務(wù)院在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度部分新增地方政府債務(wù)限額，2024年提前批地方債今年3月或12月頂格下達(dá)額度。財(cái)政政策發(fā)力對(duì)后期基建投資將形成有力提振，3月鋼材需求整體仍有望小幅改善，不過(guò)北方地區(qū)隨著天氣轉(zhuǎn)弱工程施工或?qū)⒎啪?，關(guān)注北方天氣變化情況。 供應(yīng)：1-1月份全國(guó)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量79507萬(wàn)噸，同比增1.7%，增產(chǎn)1329萬(wàn)噸；全國(guó)生鐵累計(jì)產(chǎn)量67516萬(wàn)噸，同比增加2.8%，增產(chǎn)1839萬(wàn)噸。1月份粗鋼及生鐵日均產(chǎn)量分別為273.7萬(wàn)噸和238.47萬(wàn)噸，環(huán)比分別回落1.81%和回落0.93%，連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落。目前鋼廠已處于全面虧損階段，進(jìn)入2月份后鐵水及螺紋、熱卷產(chǎn)量整體下降，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所減緩。不過(guò)隨著2月下旬的反彈，近期鋼廠虧損幅度有所收窄，特別是電爐鋼減虧較為明顯，預(yù)計(jì)3月份鋼廠產(chǎn)量進(jìn)一步下降空間有限，螺紋周產(chǎn)量還存在回升可能。 庫(kù)存：2月份五大品種庫(kù)存先升后降，最近已連續(xù)三周明顯回落。目前五大品種及螺紋鋼庫(kù)存已低于去年同期水平，不過(guò)熱卷、中厚板庫(kù)存依然偏高，板材庫(kù)存壓力大于螺紋。 成本：2月鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，不過(guò)焦炭有所回落，目前長(zhǎng)短流程鋼廠均處于虧損局面，247家鋼廠盈利率僅有16.45%。不過(guò)2月份鋼廠虧損幅度整體較1月份有所收窄，隨著鐵水產(chǎn)量回落，原料強(qiáng)勢(shì)或難以維持，成本對(duì)鋼價(jià)仍有支撐但力度或有所減弱。 總結(jié)：隨著財(cái)政政策密集發(fā)力加碼，3月鋼材需求仍有望小幅改善，鋼廠全面虧損局面下減產(chǎn)增多，產(chǎn)量或仍將小幅下降，預(yù)計(jì)3月份鋼材市場(chǎng)供需或小幅改善，庫(kù)存有望維持下降態(tài)勢(shì)。不過(guò)目前地產(chǎn)銷售整體依然疲弱，螺紋鋼廠減虧后產(chǎn)量存在一定的反彈可能，市場(chǎng)供需仍存在一定壓力。預(yù)計(jì)3月份鋼材市場(chǎng)整體將處于供需矛盾不突出，同時(shí)驅(qū)動(dòng)也不強(qiáng)的局面，鋼價(jià)表現(xiàn)或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)，但向上空間也不大。 鐵礦石： 十一月港口庫(kù)存有望繼續(xù)累庫(kù)，關(guān)注鋼廠減產(chǎn)力度、節(jié)奏 供應(yīng)方面，2月海外發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所下降。截至2月22日，2月全球周均發(fā)運(yùn)量3015萬(wàn)噸，環(huán)比下降5%，同比增加3%。澳洲周均發(fā)運(yùn)量1813萬(wàn)噸，同比增加1%，環(huán)比下降0.9%。巴西周均發(fā)運(yùn)量685萬(wàn)噸，同比下降6%，環(huán)比下降17%。除澳巴外其他國(guó)家，周均發(fā)運(yùn)量516萬(wàn)噸，同比增加28%，環(huán)比下降1%。力拓、VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所下降，BHP、FMG環(huán)比有所增加。中國(guó)45港到港量有所回升，周均到港量2350萬(wàn)噸，環(huán)比增加1%，同比下降3%。1月中國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦10118.4萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量2286.3萬(wàn)噸。2月內(nèi)礦產(chǎn)能利用率、鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比微降，內(nèi)礦庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)。 需求方面，鋼廠虧損加劇，檢修增多，需求端存在邊際轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，關(guān)注減產(chǎn)的力度、節(jié)奏。2月末鋼廠鐵水產(chǎn)量較上月末下降約6萬(wàn)噸至242.73萬(wàn)噸，但仍處于偏高位置水平，高爐開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率也均有所下降。疏港量持續(xù)回落至294萬(wàn)噸。港口現(xiàn)貨成交量維持低位。鋼廠利潤(rùn)持續(xù)壓縮，虧損加劇，鐵水-廢鋼價(jià)差有所走擴(kuò)。十月整體鐵水仍維持在較高位置，但尚未看到大規(guī)模減產(chǎn)開(kāi)始，預(yù)計(jì)后續(xù)鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)下降，降幅有待觀察。 庫(kù)存方面，低庫(kù)存的格局沒(méi)有改變，2月港口庫(kù)存較上月末降庫(kù)248萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存較上月末去庫(kù)800萬(wàn)噸，但近期港口庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。 鐵礦石2月價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，主要是高位的鐵水產(chǎn)量、低位庫(kù)存的基本面格局對(duì)于價(jià)格支撐較大。展望3月，宏觀情緒的利好有望繼續(xù)保持，市場(chǎng)情緒相對(duì)樂(lè)觀。供應(yīng)端，根據(jù)前期發(fā)運(yùn)推算，到港量或繼續(xù)增加，但短期的供應(yīng)預(yù)期還是維持中高水平，內(nèi)礦產(chǎn)量處于偏高水平。需求端，當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)持續(xù)壓縮，鐵水產(chǎn)量開(kāi)始下降，關(guān)注利潤(rùn)情況和鋼廠減產(chǎn)力度。十一月供需偏緊格局有望改善，港口庫(kù)存或?qū)⒅鼗乩蹘?kù)趨勢(shì)。多空交織下，預(yù)計(jì)十一月礦價(jià)整體維持高位震蕩走勢(shì)。 雙焦： 煤焦供需有所收緊，宏觀政策對(duì)市場(chǎng)情緒有一定提振 焦炭：2月焦炭市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，在國(guó)慶后焦企開(kāi)啟了第三輪提漲，但是隨著焦煤價(jià)格走勢(shì)偏弱，鋼廠長(zhǎng)期虧損抵制高價(jià)原料，第三輪提漲遲遲難以落地。供應(yīng)端，1月份全國(guó)焦炭產(chǎn)量4144萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%。據(jù)調(diào)研，截止2月25日，2月份淘汰4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能1530萬(wàn)噸，置換焦化產(chǎn)能2105萬(wàn)噸。焦炭供應(yīng)有一定收緊預(yù)期。需求端，2月份，鋼廠虧損擴(kuò)大，高爐鐵水產(chǎn)量高位回落，隨著鋼廠利潤(rùn)惡化和鋼廠檢修增多，需求端出現(xiàn)明顯回落。3月份，終端需求進(jìn)入淡季，但考慮到近期政策提振市場(chǎng)情緒，鋼廠利潤(rùn)或?qū)⑿》迯?fù)，預(yù)計(jì)鋼廠減產(chǎn)空間有限，焦炭需求端仍有一定支撐。庫(kù)存端，焦炭總庫(kù)存小幅去化，鋼廠由于虧損及資金限制，今年焦炭庫(kù)存一直維持低水平。綜合來(lái)看，焦炭需求縮量空間有限，而供應(yīng)端或?qū)⒊尸F(xiàn)一定收緊格局，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況以及3月份補(bǔ)庫(kù)情況，預(yù)計(jì)3月焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。 焦煤：2月份煉焦煤市場(chǎng)震蕩偏弱，供應(yīng)端，前期漲幅過(guò)高的瘦煤、氣煤等配煤跌幅較高，跌價(jià)幅度在 150-300 元/噸，而優(yōu)質(zhì)的中硫主焦、高硫肥煤等煤種依然較為緊俏。跌幅較小。進(jìn)入3月份，煤礦生產(chǎn)已從保產(chǎn)量轉(zhuǎn)為保安全控事故且蒙俄進(jìn)口端冬季存在一定委節(jié)性縮量預(yù)期，預(yù)計(jì)焦煤供應(yīng)仍將維持緊平衡。需求端，2月份鋼廠陷入虧損，鋼廠開(kāi)工高位回落，焦炭日產(chǎn)受焦企利潤(rùn)以及山西淘汰產(chǎn)能影響同樣出現(xiàn)回落，焦煤日耗轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存小幅上升，煤礦庫(kù)存處于歷史低位，后續(xù)隨著鋼廠等下游產(chǎn)業(yè)的冬儲(chǔ)備貨行為展開(kāi)，焦煤庫(kù)存在后續(xù)仍將以去庫(kù)為主。綜合來(lái)看，后續(xù)煤礦端執(zhí)行保安全生產(chǎn)策略，產(chǎn)能回升空間有限，同時(shí)進(jìn)口端蒙俄存在縮量預(yù)期。疊加3月仍存一定政策提振預(yù)期，多空交織下，預(yù)計(jì)3月焦煤價(jià)格呈震蕩運(yùn)行走勢(shì)。 廢鋼：廢鋼較鐵水性價(jià)比凸顯，關(guān)注后續(xù)成材需求變化 2月廢鋼價(jià)格偏弱運(yùn)行，分地區(qū)看，華中、華北、華東地區(qū)廢鋼跌幅較大。 供給端，廢鋼總到貨下降，長(zhǎng)短流程鋼廠廢鋼到貨均下降。大小樣本鋼廠廢鋼到貨量在近年均值水平窄幅震蕩。 需求端，鐵廢價(jià)差走擴(kuò)，目前為361元/噸，廢鋼較鐵水性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，然而下游需求不足，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，鋼廠用廢意愿不強(qiáng)，對(duì)廢鋼價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)有限。 庫(kù)存端，長(zhǎng)短流程鋼廠廢鋼庫(kù)存均有所上升，鋼廠、基地庫(kù)存有邊際壘庫(kù)趨勢(shì)，庫(kù)存均已高于去年同期水平。 綜合來(lái)看，宏觀政策利好釋放，市場(chǎng)情緒趨于樂(lè)觀，進(jìn)入冬季后廢鋼供應(yīng)或仍將呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)，盡管鋼廠用廢效益好轉(zhuǎn)，然而鋼廠盈利率趨于歷史低位，鋼廠用廢意愿有限，預(yù)計(jì)3月廢鋼價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。 |
