□本報(bào)記者 魏昭宇

　　近期，隨著A股市場震蕩加劇，核心資產(chǎn)的配置價(jià)值愈發(fā)受到關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度以來，以滬深300為代表的核心指數(shù)相關(guān)ETF頻獲資金青睞，機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者對核心資產(chǎn)的熱情持續(xù)升溫。在此背景下，光大保德信基金推出了光大保德信滬深300指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金，擬由朱劍濤擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　朱劍濤在近日接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，伴隨新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和每半年一次的成分股調(diào)整，滬深300指數(shù)持續(xù)吸納具有優(yōu)質(zhì)成長空間的個(gè)股，在動(dòng)態(tài)優(yōu)化過程中實(shí)現(xiàn)行業(yè)分布日趨均衡。整體來看，滬深300指數(shù)成分股憑借優(yōu)良的基本面和穩(wěn)定的盈利能力，具備較強(qiáng)的周期穿越能力。

　　構(gòu)建差異化量化競爭力

　　作為國內(nèi)較早布局量化投資的公募團(tuán)隊(duì)，光大保德信基金量化團(tuán)隊(duì)近年來憑借深度應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，在指數(shù)增強(qiáng)領(lǐng)域嶄露頭角。據(jù)朱劍濤介紹，團(tuán)隊(duì)在數(shù)據(jù)廣度、因子挖掘和風(fēng)險(xiǎn)把控等諸多方面均具備一定優(yōu)勢。

　　數(shù)據(jù)廣度是模型迭代的基石。朱劍濤表示，不同于傳統(tǒng)量化策略主要依賴量價(jià)關(guān)系與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，團(tuán)隊(duì)還將另類數(shù)據(jù)納入了模型框架，包括產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、分析師研報(bào)文本等。例如，通過分析產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)公司的價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，捕捉補(bǔ)漲機(jī)會(huì)；運(yùn)用自然語言處理技術(shù)，從研報(bào)中提取關(guān)鍵詞，構(gòu)建前瞻性指標(biāo)。

　　在因子挖掘方面，團(tuán)隊(duì)依托機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破。朱劍濤表示，傳統(tǒng)多因子模型主要依賴人工構(gòu)建，而團(tuán)隊(duì)通過機(jī)器學(xué)習(xí)每年動(dòng)態(tài)挖掘約600個(gè)低相關(guān)性因子，并與人工因子庫結(jié)合，形成“人工+AI”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。此外，團(tuán)隊(duì)還會(huì)根據(jù)因子的歷史表現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)重，使模型能夠自適應(yīng)市場風(fēng)格切換。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制是量化團(tuán)隊(duì)建設(shè)的另一大亮點(diǎn)。朱劍濤稱，團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)模型包含兩大A股特有因子——國企屬性因子與信息確定性因子，從而顯著提升了對市場波動(dòng)的預(yù)判能力。

　　記者了解到，朱劍濤已經(jīng)深耕量化研究領(lǐng)域16年之久，多元化的從業(yè)經(jīng)歷使其對量化投資的理解日趨深入。公開資料顯示，朱劍濤從業(yè)經(jīng)歷覆蓋賣方、量化私募、量化公募，曾擔(dān)任東方證券量化首席分析師、數(shù)量金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人、東證衍生品研究院副院長等，在東方證券任職期間帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)撰寫了《因子選股系列研究》等近百篇專題報(bào)告，在賣方研究機(jī)構(gòu)中較早搭建了完整的量化投資框架，2024年5月開始擔(dān)任光大保德信量化股票、光大保德信一帶一路基金的基金經(jīng)理，現(xiàn)任光大保德信基金量化投資部負(fù)責(zé)人。

　　核心資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯

　　談及布局滬深300指數(shù)賽道的原因，朱劍濤表示，滬深300作為A股“核心資產(chǎn)”的代名詞，其成分股涵蓋金融、消費(fèi)、科技等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2024年以來，中央?yún)R金等大資金持續(xù)增持相關(guān)ETF，為指數(shù)提供了強(qiáng)勁的流動(dòng)性支撐。

　　朱劍濤進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，政策層面對分紅與市值管理的重視將增強(qiáng)指數(shù)的紅利屬性。公開資料顯示，隨著市值管理改革的推進(jìn)，央國企的中長期投資價(jià)值有望提升。《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》明確要求，中央企業(yè)高度重視控股上市公司市場價(jià)值表現(xiàn)，引導(dǎo)和推動(dòng)控股上市公司牢固樹立投資者回報(bào)意識(shí)，增加現(xiàn)金分紅頻次、優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏、提高現(xiàn)金分紅比例。在政策推動(dòng)下，央國企現(xiàn)金分紅率有望進(jìn)一步提高，從而提升滬深300指數(shù)的整體股息率。

　　朱劍濤表示：“中國核心資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)具備較高性價(jià)比。過去幾年，海外主要權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格大幅提升，A股和H股的核心資產(chǎn)相比海外對標(biāo)公司出現(xiàn)了較大幅度的折價(jià)，無論是高股息紅利資產(chǎn)、還是科技領(lǐng)域龍頭企業(yè)，中國資產(chǎn)都具備極強(qiáng)的估值吸引力。今年2月以來，隨著美元指數(shù)和美債利率雙雙回落，外資流入中國資產(chǎn)、南向資金激增，為中國資產(chǎn)重估提供了有利條件?！?/p>

　　“目前，A股市場的寬基指數(shù)為量化策略提供了豐富的超額收益來源，并有助于指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在扣除相關(guān)費(fèi)用后取得超過同類被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品的長期投資收益?！敝靹€說，雖然滬深300指數(shù)因成分股市值龐大、同質(zhì)性強(qiáng)等特點(diǎn)，超額收益挖掘存在一定難度，但通過運(yùn)用另類數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)因子加權(quán)策略，仍能在成分股中發(fā)現(xiàn)顯著的阿爾法（超額收益）機(jī)會(huì)。

　　展望今年二季度及下半年的權(quán)益市場，朱劍濤建議重點(diǎn)關(guān)注兩大變量：一是外貿(mào)環(huán)境的不確定性，二是國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地節(jié)奏?！罢w來看，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是并存的。從期權(quán)市場的隱含波動(dòng)率來看，下半年市場波動(dòng)可能維持在中低位水平，這將為量化策略創(chuàng)造有利環(huán)境?！敝靹硎?。