研報正文

一、行情回顧

瀝青 2401 主力合約本周收出了一顆上影線 2 個點，下影線 97 個點，實體 117 個點的陽線，本周開盤價：3629，本周收盤價：3746，本周最高價：3748，本周最低價：3532，較上周收盤漲 87 個點，周漲幅2.36%。

二、消息面情況

1、印度 9 月原油進口量觸及 12 個月來最低的 1780 萬噸，主要原因在于秋季煉廠檢修以及雨季期間消費減少導致需求下滑。印度石油部石油規(guī)劃和分析小組(PPAC)的數(shù)據(jù)顯示，初步計算顯示原油進口量環(huán)比下降了5%，但同比增加了 6%。在此之前，2022 年 9 月印度的原油進口量為 1677 萬噸。根據(jù)Vortexa 數(shù)據(jù)，印度購買了大約419.6 萬桶/日的原油，創(chuàng) 2024 財年最低水平。

2、墨西哥 10 月迄今進口了 9.4 萬桶/日的亞洲汽油，占總量比例 24%，從美國進口的汽油觸及四個月低點29.3 萬桶/日。

3、2023 年 10 月 25 日當周，中國的擁堵水平較一周前上升 0.3%，達到 2021 年1 月水平的147.6%。與前一周相比，歐洲的交通水平也上升了約 2.1%，而北美和亞洲其他地區(qū)分別下降 0.1%和4.6%。

三、基本面情況

供給方面，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至 2023 年截至 10 月 24 日，國內(nèi)瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為38.4%，環(huán)比增加0.7%。前期部分煉廠點價低價原油后，多家煉廠復產(chǎn)瀝青，帶動產(chǎn)能利用率連續(xù)三期有所回升。但目前煉廠開工率與往年同期相比仍處低位，且煉廠生產(chǎn)瀝青效益不佳，后期部分煉廠瀝青或有減產(chǎn)計劃。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2023年11 月國內(nèi)地煉瀝青總計劃排產(chǎn)量為 182.8 萬噸，較 10 月地煉排產(chǎn)減少 14.6 萬噸，較去年11 月地煉實際產(chǎn)量減少 14.9 萬噸。繼續(xù)關注供應端變化。

庫存端，截至 2023 年 10 月 24 日周內(nèi)，國內(nèi) 54 家瀝青生產(chǎn)廠庫庫存共計87.7 萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，76家樣本貿(mào)易商庫存量共計 106.3 萬噸，環(huán)比減少 8.7 萬噸，瀝青總體庫存共計 194 萬噸，社會庫連續(xù)二十一周下降，總庫存持續(xù)去庫。繼續(xù)關注庫存端變化。

需求端來看，截至 2023 年 10 月 24 日，國內(nèi)瀝青企業(yè)廠家出貨量共 47.3 萬噸，環(huán)比減少2 萬噸，其中山東金誠石化恢復生產(chǎn)出貨，加之主營煉廠集中出貨，導致整體出貨量明顯回升?！敖鹁陪y十”來臨后瀝青終端需求跟隨季節(jié)性改善，但隨著旺季進入尾聲，需求或將再度下滑。

當前山東、華中、華東地區(qū)項目正常施工有望帶動需求平穩(wěn)釋放，西北、東北和華北北部地區(qū)項目將進入收尾階段，瀝青剛性需求可能延續(xù)穩(wěn)中下滑的狀態(tài)。繼續(xù)關注需求端變化。

整體來看，本期瀝青煉廠開工率繼續(xù)有所回升，庫存持續(xù)去化，周度出貨量出現(xiàn)回落。11 月地煉排產(chǎn)進一步減少，四季度財政或進一步發(fā)力，對瀝青需求存在利好，短期瀝青維持震蕩運行走勢。后期繼續(xù)關注原油價格走勢以及供需面的變化情況。

技術面上，從周線上看，本周瀝青 2401 主力合約震蕩上漲，收復 5 周和 10 周均線，周MACD指標繼續(xù)開口向上運行;從日線上看，今日瀝青 2401 主力合約震蕩上漲，收復 20 日和 30 日均線，MACD指標出現(xiàn)金叉，技術上處于震蕩走勢。