CFC金屬研究

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　　作者 | 王彥青   中信建投期貨研究發(fā)展部

　　本報(bào)告完成時(shí)間  | 2024年3月29日

　　市場(chǎng)運(yùn)行情況：前半周工業(yè)硅期貨震蕩運(yùn)行，周四在大廠復(fù)產(chǎn)傳言下開盤跳水，整周盤面表現(xiàn)弱勢(shì)，11與12合約價(jià)差再度擴(kuò)大。SI2312整周漲跌幅-3.12%，收于13995元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游前期接單較多，西南硅廠在弱勢(shì)行情下出貨意愿較弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)頗為冷清，不過期貨倉單持續(xù)出貨，打壓市場(chǎng)報(bào)價(jià)，疊加大廠復(fù)產(chǎn)傳聞?dòng)绊懯袌?chǎng)情緒，各牌號(hào)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均有不同程度下行。

　　供應(yīng)情況：本周工業(yè)硅開爐數(shù)進(jìn)一步增加，開工增量主要來源于新疆地區(qū)，不過西南枯水期臨近，疊加行情弱勢(shì)，部分廠家已有計(jì)劃停爐。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止10月26日，我國金屬硅開工爐數(shù)438臺(tái)，整體開爐率60.08%，環(huán)比增加11臺(tái)。

　　需求情況：多晶硅價(jià)格本周回落，多晶硅簽單情況冷清，，同時(shí)磨粉廠前期接倉單較多，近期備貨需求不足，也使得工業(yè)硅方面顯現(xiàn)一定壓力；有機(jī)硅DMC價(jià)格暫穩(wěn)，近期部分廠家開始檢修，對(duì)工業(yè)硅需求；鋁合金企業(yè)對(duì)工業(yè)硅需求平穩(wěn)；工業(yè)硅出口短期回暖，但回暖或難持續(xù)。

　　成本利潤(rùn)：工業(yè)硅成本暫穩(wěn)，還原劑、電極價(jià)格保持平穩(wěn)，不過隨著西南電價(jià)上調(diào)臨近，后續(xù)工業(yè)硅成本將會(huì)抬升。利潤(rùn)方面，本周工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，工業(yè)硅生產(chǎn)利潤(rùn)走低。

　　總結(jié)：本周工業(yè)硅期貨呈先穩(wěn)后跌的走勢(shì)，在大廠復(fù)產(chǎn)擾動(dòng)下，市場(chǎng)情緒低迷，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦持續(xù)下調(diào)，同時(shí)近遠(yuǎn)月合約價(jià)差再度拉大，倉單注銷增多。從供需來看，供應(yīng)端開爐數(shù)繼續(xù)增加，月度產(chǎn)量大概率再創(chuàng)新高，同時(shí)下游需求暫無亮點(diǎn)，需求的主要拉動(dòng)項(xiàng)多晶硅方面亦面臨弱勢(shì)局面。后市來看，當(dāng)前工業(yè)硅供應(yīng)充足，需求較為疲軟，大量倉單流出，工業(yè)硅短期行情依然面臨壓力，后市重點(diǎn)關(guān)注枯水期西南硅廠停爐進(jìn)度。操作上，逢高做空，SI2312合約參考區(qū)間13600-14300元/噸。

　　期貨市場(chǎng)方面，前半周工業(yè)硅期貨震蕩運(yùn)行，周四在大廠復(fù)產(chǎn)傳言下開盤跳水，整周盤面表現(xiàn)弱勢(shì)，11與12合約價(jià)差再度擴(kuò)大。SI2312整周漲跌幅-3.12%，收于13995元/噸。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游前期接單較多，西南硅廠在弱勢(shì)行情下出貨意愿較弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)頗為冷清，不過期貨倉單持續(xù)出貨，打壓市場(chǎng)報(bào)價(jià)，疊加大廠復(fù)產(chǎn)傳聞?dòng)绊懯袌?chǎng)情緒，各牌號(hào)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均有不同程度下行。

　　二

　　價(jià)格影響因素分析

　　1、供應(yīng)

　　本周工業(yè)硅開爐數(shù)進(jìn)一步增加，開工增量主要來源于新疆地區(qū)，不過西南枯水期臨近，疊加行情弱勢(shì)，部分廠家已計(jì)劃停爐。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止10月26日，我國金屬硅開工爐數(shù)438臺(tái)，整體開爐率60.08%，環(huán)比增加11臺(tái)。

　　2、需求

　　2.1多晶硅需求增長(zhǎng)面臨不確定性

　　多晶硅價(jià)格本周回落，硅片價(jià)格持續(xù)下調(diào)，下游企業(yè)面臨虧損壓力，多晶硅簽單情況冷清，壓力正向硅料端傳導(dǎo)。同時(shí)磨粉廠前期接倉單較多，近期備貨需求不足，也使得工業(yè)硅方面顯現(xiàn)一定壓力。

　　2.2有機(jī)硅需求延續(xù)弱勢(shì)

　　有機(jī)硅DMC價(jià)格暫穩(wěn)，近期部分廠家開始檢修，短期開工率下降，同時(shí)下游需求轉(zhuǎn)淡，有機(jī)硅企業(yè)備貨需求減弱，在工業(yè)硅行情弱勢(shì)之下，采購亦顯得相對(duì)謹(jǐn)慎。從后市來看，淡季已至，生產(chǎn)虧損背景下有機(jī)硅廠家加大開工動(dòng)力亦不足，難以給工業(yè)硅需求帶來有利提振。

　　2.3鋁合金需求平穩(wěn)

　　本周鋁合金ADC12價(jià)格窄幅震蕩。目前終端需求波動(dòng)不大，鋁合金企業(yè)開工基本穩(wěn)定，鋁合金企業(yè)按需采購為主。

　　2.4出口延續(xù)疲軟狀態(tài)

　　工業(yè)硅出口價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，海外工業(yè)硅需求依然延續(xù)疲軟狀態(tài)。在前期工業(yè)硅價(jià)格上漲過程中，海外采購需求有所激發(fā)，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023 年9月中國金屬硅出口5.13萬噸，環(huán)比增加18%，同比增加4%。2023年1-9月中國金屬硅出口共計(jì)43.03萬噸，同比下降16%。

　　3、成本利潤(rùn)

　　工業(yè)硅成本暫穩(wěn)，還原劑、電極價(jià)格保持平穩(wěn)，不過隨著西南電價(jià)上調(diào)臨近，后續(xù)工業(yè)硅成本將會(huì)抬升。利潤(rùn)方面，本周工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，工業(yè)硅生產(chǎn)利潤(rùn)走低。

　　4、庫存

　　本周工業(yè)硅庫存延續(xù)升勢(shì)，但環(huán)比升幅收窄，社會(huì)庫存35.1萬噸，較上周增加0.3萬噸；工廠庫存小幅壘庫，本周工業(yè)硅工廠庫存6.2萬噸，較上周增加0.3萬噸。

　　本周工業(yè)硅期貨呈先穩(wěn)后跌的走勢(shì)，在大廠復(fù)產(chǎn)擾動(dòng)下，市場(chǎng)情緒低迷，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦持續(xù)下調(diào)，同時(shí)近遠(yuǎn)月合約價(jià)差再度拉大，倉單注銷增多。從供需來看，供應(yīng)端開爐數(shù)繼續(xù)增加，月度產(chǎn)量大概率再創(chuàng)新高，同時(shí)下游需求暫無亮點(diǎn)，需求的主要拉動(dòng)項(xiàng)多晶硅方面亦面臨弱勢(shì)局面。后市來看，當(dāng)前工業(yè)硅供應(yīng)充足，需求較為疲軟，大量倉單流出，工業(yè)硅短期行情依然面臨壓力，后市重點(diǎn)關(guān)注枯水期西南硅廠停爐進(jìn)度。

　　操作上，逢高做空，SI2312合約參考區(qū)間13600-14300元/噸。

　　作者姓名：王彥青

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