央廣網(wǎng)北京4月24日消息（記者 馮方）近日，易方達(dá)基金經(jīng)理張坤在管的4只公募基金披露一季報。截至一季度末，張坤在管規(guī)模重回600億元，較2024年四季度末小幅上升，4只產(chǎn)品一季度凈值均有所回升。

　　持倉方面，張坤在管產(chǎn)品一季度股票倉位基本穩(wěn)定，對消費和科技等行業(yè)的持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，減持了騰訊、阿里、洋河股份（002304）等，增持了順豐控股（002352）、山西汾酒（600809）。張坤表示，部分行業(yè)的競爭格局正在改善，利潤率、周轉(zhuǎn)率、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)不斷變好。投資者與其糾結(jié)于經(jīng)濟(jì)，不如把著眼點放在企業(yè)上。過去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象，不會長期持續(xù)下去。

　　在管規(guī)模重回600億元 一季度凈值表現(xiàn)有所回升

　　目前，張坤在管的4只產(chǎn)品分別為易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合、易方達(dá)亞洲精選股票（QDII）。截至一季度末，上述4只產(chǎn)品基金資產(chǎn)凈值分別為389.08億元、141.69億元、43.67億元、33.78億元，合計達(dá)到608.22億元，較2024年四季度末的589.41億元略有上升。

　　基金規(guī)模上升背后，4只產(chǎn)品凈值表現(xiàn)也有所回升。一季度，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合凈值增長8.60%，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）凈值增長8.40%，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合凈值增長9.74%，易方達(dá)亞洲精選股票（QDII）凈值增長6.05%，均跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　不過從成立以來累計漲幅來看，實現(xiàn)正增長的僅有2只產(chǎn)品，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的只有1只。自成立以來至2025年一季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合凈值累計增長89.26%，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)76.16個百分點；易方達(dá)亞洲精選股票（QDII）凈值累計增長6.90%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)48.47個百分點；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合凈值累計下跌4.90%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)7.89個百分點；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）凈值累計下跌28.19%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)18.02個百分點。

　　減持騰訊、阿里 增持順豐、山西汾酒

　　在持倉方面，張坤在管4只基金在一季度股票倉位基本穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，調(diào)整了消費和科技等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。他提到，個股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

　　從重倉股來看，一季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、易方達(dá)亞洲精選股票（QDII）前十大重倉股成分股均無變動，張坤“代表作”——易方達(dá)藍(lán)籌精選混合前十大重倉股分別為騰訊控股、阿里巴巴－Ｗ、貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、山西汾酒、瀘州老窖（000568）、中國海洋石油、百勝中國、洋河股份、美團(tuán)－Ｗ；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）前十大重倉股新進(jìn)了順豐控股，分眾傳媒（002027）退出前十；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合前十大重倉股新進(jìn)了山西汾酒，美團(tuán)退出前十，招商銀行持倉比例升至第一。

　　從增減持情況來看，張坤在管4只產(chǎn)品一季度均減持了騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)公司股票。例如，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合減持騰訊132萬股，減持阿里1638.56萬股；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）減持騰訊50萬股，減持阿里410萬股。對于酒企，張坤多只產(chǎn)品減持了洋河股份，增持了山西汾酒。此外，張坤在一季度大舉增持了順豐控股，減持了臺積電少許美股倉位，同時增持了中國臺灣本土上市的臺積電股票24.3萬股。

　　數(shù)據(jù)顯示，從在管基金整體持倉來看，一季度末，騰訊控股位居張坤重倉股第一位，阿里巴巴-W緊隨其后。一季度前十大重倉股中，張坤共增持4只、減持6只。其中，山西汾酒增持幅度最大，凈值占比較上期提升1.51個百分點；洋河股份、美團(tuán)-W減持幅度較大，凈值占比較上期分別下降2.61個、1.63個百分點。

　　自由現(xiàn)金流等指標(biāo)不斷變好 建議投資者著眼于企業(yè)

　　談及報告期內(nèi)基金的投資策略，張坤坦言：“站在當(dāng)前時點，市場對2025年的經(jīng)濟(jì)仍有較大分歧，我們也難以做出高確信度的判斷。”

　　他指出，如果自下而上觀察，部分行業(yè)的競爭格局正在改善，企業(yè)家的預(yù)期也更加理性，企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量不斷改善，利潤率、周轉(zhuǎn)率、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)不斷變好，部分企業(yè)家的資本配置能力也有所提升，能夠更加審慎地評估投資新業(yè)務(wù)和幫股東加碼老業(yè)務(wù)之間的優(yōu)劣，回報股東的決心也不斷增強(qiáng)。

　　張坤認(rèn)為，地產(chǎn)下行對經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步進(jìn)入尾聲，一系列提振消費的政策也有托底作用，在這種情況下，投資者與其糾結(jié)于經(jīng)濟(jì)，不如把著眼點放在企業(yè)上。畢竟，股票的收益率是由企業(yè)的收益率決定的，拉長來看應(yīng)該大致相當(dāng)于企業(yè)的ROE水平。過去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象，不會長期持續(xù)下去。

　　他表示，將專注于尋找具備優(yōu)秀商業(yè)模式、競爭力和定價能力突出、行業(yè)空間廣闊且資本分配對股東友好的公司。這些公司能在加深護(hù)城河的同時，遠(yuǎn)期能為股東創(chuàng)造出顯著更多的自由現(xiàn)金流。希望在自己的能力圈內(nèi)，發(fā)現(xiàn)并持有少數(shù)這樣的公司，來分享這些公司的經(jīng)營收益。

　　“無論何時，我們持有的公司都在不斷創(chuàng)造自由現(xiàn)金流，這些不斷積累的自由現(xiàn)金流將積累到企業(yè)的內(nèi)在價值上，而企業(yè)內(nèi)在價值的不斷提升最終將會投射為企業(yè)長期的市值增長。”張坤說。