21世紀(jì)經(jīng)報(bào)道 特約記者龐華瑋 廣州報(bào)道

　　公募一季報(bào)陸續(xù)披露，“科技”成為幾乎所有基金季報(bào)提及的關(guān)鍵詞。

　　不過(guò)，同為重倉(cāng)科技股的基金，它們一季度業(yè)績(jī)卻陷入一個(gè)天上一個(gè)地下的“冰火兩重天”。

　　其中，一季度基金業(yè)績(jī)前三名——鵬華碳中和主題、平安先進(jìn)制造主題、永贏先進(jìn)制造智選，區(qū)間收益分別為60.26%、53.65%、52.32%，它們?cè)谌诵螜C(jī)器人、AI 產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)布局。

　　與之相對(duì)，去年的基金冠亞軍——雷志勇、金梓才管理的科技基金表現(xiàn)欠佳，今年一季度，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)收益為1.31%、財(cái)通景氣甄選一年持有則虧損22.63%。此外，一批重倉(cāng)海外科技股的QDII基金一季度也遭遇重挫。

　　這些科技主題基金業(yè)績(jī)往往大開大合，形成了各自的投資風(fēng)格和取向。然而，不同風(fēng)格和取向也造就了它們不同階段的業(yè)績(jī)和“冰火兩重天”的際遇。

　　不過(guò)，成也蕭何、敗也蕭何，科技主題基金的彈性大，“All in”的賽道風(fēng)格讓這些基金經(jīng)理們陷在“短期業(yè)績(jī)誘惑”與“長(zhǎng)期價(jià)值堅(jiān)守”之間兩難權(quán)衡的困境。

　　冰火兩重天

　　隨著DeepSeek在春節(jié)前后的橫空出世，改寫了中國(guó)科技在資本市場(chǎng)的命運(yùn)，幾乎所有的基金都在一季報(bào)里提及科技，并預(yù)言光明前景。

　　不過(guò)，一季度科技主題基金業(yè)績(jī)相差很大，部分基金甚至是表現(xiàn)背道而馳。

　　一季度基金業(yè)績(jī)前三名均是科技主題基金——鵬華碳中和主題、平安先進(jìn)制造主題、永贏先進(jìn)制造智選，區(qū)間收益分別為60.26%、53.65%、52.32%，它們?cè)谌诵螜C(jī)器人、AI 產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)布局。

　　而一季度主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)的最后10名也都是科技主題基金。包括重倉(cāng)算力的基金，以及重倉(cāng)海外科技股的QDII基金。

　　其中，去年基金亞軍金梓才管理的6只基金墊底。

　　說(shuō)起來(lái)不禁讓人唏噓，去年權(quán)益基金前10名中，有5只是金梓才管理的基金。而今年一季度墊底的6只基金，也全是金梓才管理的。

　　僅僅過(guò)了一個(gè)季度，基金業(yè)績(jī)從最好一批，落入墊底，不禁讓人感嘆科技基金的“變臉”速度之快和無(wú)常。

　　科技是一個(gè)彈性很大的賽道，科技主題基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦大起大落。

　　永贏先進(jìn)制造智選的基金經(jīng)理張璐在一季報(bào)中明確表示，永贏智選系列作為聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力的工具型產(chǎn)品系列，其高成長(zhǎng)性決定了必會(huì)伴隨較大的市場(chǎng)波動(dòng)。

　　張璐指出，面對(duì)人形機(jī)器人這樣一個(gè)具有長(zhǎng)期向好邏輯的板塊，單純地追高或在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)恐慌離場(chǎng)都不是最優(yōu)策略。投資者在初次接觸相關(guān)行業(yè)時(shí)，不妨將其納入關(guān)注列表，深入了解和研究該行業(yè)及工具型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，基于真正看好時(shí)再做出投資決策，而不要僅僅因?yàn)闊岫雀呔透L(fēng)購(gòu)買。

　　“若看好板塊未來(lái)發(fā)展，可以考慮采用定投方式與行業(yè)共同成長(zhǎng)，熨平短期波動(dòng)，力爭(zhēng)享受行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利。同時(shí)，也希望大家能夠適當(dāng)分散投資，從更理性、更長(zhǎng)期的角度做好資產(chǎn)配置，不要把資金全部押注到單一產(chǎn)品?！睆堣凑f(shuō)。

　　誰(shuí)贏了？

　　一季度，閆思倩管理的鵬華碳中和主題表現(xiàn)十分亮眼，年初至今收益率高達(dá)60.26%，全市場(chǎng)第一。一季度該基金規(guī)模變化也大，從10億元增長(zhǎng)到109億元，增長(zhǎng)約10倍。

　　這只基金買了什么？答案是——人形機(jī)器人。

　　該基金一季報(bào)的十大重倉(cāng)股都和機(jī)器人有關(guān)，包括雙林股份（300100）、中大力德（002896）、五洲新春（603667）、震?？萍?/a>（300953）等，均為機(jī)器人概念。

　　鵬華碳中和主題成立于2023年5月，成立之初，就開始重倉(cāng)機(jī)器人概念。成立當(dāng)年的2023年年報(bào)中明確表示重倉(cāng)機(jī)器人，“該基金主要配置新能源、科技及制造業(yè)成長(zhǎng)標(biāo)的，如智能駕駛與機(jī)器人、汽車零部件、新能源新技術(shù)、AI 等科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。 ”

　　該基金成立以來(lái)與人形機(jī)器人指數(shù)的行情走勢(shì)相似，不過(guò)今年一季度該基金跑出了超額收益。十大重倉(cāng)股一季度都是兩位數(shù)漲幅，最低的一只漲了38%，前四大重倉(cāng)股中有三只漲超100%。

　　閆思倩表示， 2025年以來(lái)，多家汽車及零部件公司公告轉(zhuǎn)型具身智能，主流車企都在加入機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化陣營(yíng)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭像當(dāng)年涌入互聯(lián)網(wǎng)造車一樣，紛紛涌入人形機(jī)器人領(lǐng)域。

　　她指出，2025年將成為具身智能發(fā)展元年，隨著中國(guó)制造與AI快速發(fā)展，具身智能在未來(lái)幾年將提升各制造業(yè)行業(yè)生產(chǎn)效率，大幅降低制造成本。但目前仍處于從0到1的起步階段，空間巨大卻也還有很長(zhǎng)的路要走，將持續(xù)關(guān)注行業(yè)基本面與技術(shù)發(fā)展。

　　閆思倩的投資風(fēng)格以“全倉(cāng)All in”著稱。這種對(duì)單一賽道的極致押注，在風(fēng)口期形成“爆發(fā)式”增長(zhǎng)，帶來(lái)了一季度鵬華碳中和以60%的收益一騎絕塵。

　　但這種風(fēng)格也造成業(yè)績(jī)起伏比較大。該基金去年全年收益為-1.93%，低于同期萬(wàn)德偏股混合型基金指數(shù)的3.45%。

　　基金凈值波動(dòng)劇烈是科技主題基金的普遍現(xiàn)象。截至2025年一季度末，鵬華碳中和基金單位凈值為1.5901元，與2024年9月13日時(shí)僅0.6134元的單位凈值形成了鮮明的反差。

　　一季度排名靠前的其他績(jī)優(yōu)基金與鵬華碳中和基金的情況類似。

　　張蔭先的平安先進(jìn)制造主題收益為53.65%，一季度基金業(yè)績(jī)第二名，重倉(cāng)人形機(jī)器人賽道。

　　張蔭先表示，2025年一季度主要配置維持在人形機(jī)器人方向。力求深度參與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的高速成長(zhǎng)。

　　張璐的永贏先進(jìn)制造智選一季度收益為52.32%，排名一季度基金業(yè)績(jī)第三名。

　　該基金聚焦人形機(jī)器人，一季報(bào)指出，“機(jī)器人板塊是未來(lái)10年大級(jí)別beta機(jī)會(huì)。”

　　誰(shuí)輸了？

　　一季度基金業(yè)績(jī)墊底的是金梓才管理6只基金，收益在-25%～-22%之間。

　　令人唏噓的是，金梓才在2024年出盡風(fēng)頭，2024年收益TOP10基金中有5只是他在管。其中，財(cái)通景氣甄選一年持有以51.85%的收益率，斬獲2024年年度主動(dòng)權(quán)益基金榜亞軍，而該基金今年一季度收益為-22.63%。

　　從行業(yè)頂峰到跌落谷底，僅用了一個(gè)季度。

　　金梓才曾以“輪動(dòng)高手”著稱，操作也比較激烈。一季度業(yè)績(jī)墊底的財(cái)通成長(zhǎng)優(yōu)選基金，一季度把前十大重倉(cāng)股換了九只。

　　金梓才表示，2025年一季度對(duì)持倉(cāng)板塊做了大幅度調(diào)整，基本完全減持了海外算力板塊，同時(shí)大幅增配了國(guó)內(nèi)算力部分，把國(guó)內(nèi)算力的2024年比作去年初的海外算力，國(guó)內(nèi)對(duì)AI的資本開支軍備競(jìng)賽剛剛開始，國(guó)內(nèi)算力與去年海外算力的成長(zhǎng)軌跡可能相似。

　　業(yè)績(jī)大開大合，對(duì)金梓才來(lái)說(shuō)，是常態(tài)。

　　自2018年下半年之后，他的管理風(fēng)格從同時(shí)持有多個(gè)行業(yè)，變成集中倉(cāng)位，重倉(cāng)某一個(gè)行業(yè)。回顧金梓才過(guò)往的操作，其在不同投資機(jī)會(huì)間頻繁切換，試圖抓住每一個(gè)風(fēng)口。

　　2019年~2020年上半年，重倉(cāng)科技；2020年下半年~2021年上半年，重倉(cāng)化工；2021年底~2022年，重倉(cāng)養(yǎng)殖、航空、酒店等幾個(gè)困境反轉(zhuǎn)行業(yè)；2023年~2025年，重倉(cāng)AI。

　　但由于入場(chǎng)AI稍晚，導(dǎo)致金梓才旗下基金2023年虧損較大，旗下基金虧損平均在27%左右，在同類基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)排名中大幅落后。但2024年，金梓才抓住了AI中的算力，業(yè)績(jī)優(yōu)異。

　　但2025年以來(lái)，隨著DeepSeek等新一代大模型的問(wèn)世，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)算力需求的重新評(píng)估。算力板塊受到重挫，個(gè)股股價(jià)下跌，尤其海外算力鏈下跌拖累基金表現(xiàn)。金梓才持倉(cāng)高度集中于AI算力領(lǐng)域，一季度末重倉(cāng)已從海外算力切換至國(guó)內(nèi)算力，但一季度業(yè)績(jī)?nèi)匀粔|底。

　　有類似遭遇的還有雷志勇。雷志勇是2024年的冠軍基金經(jīng)理，他管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)以69.23%的收益成為市場(chǎng)第一。2025年一季度，該基金收益為1.30%，跑輸萬(wàn)德偏股混合型基金指數(shù)的3.45%。

　　一季報(bào)中，雷志勇表示，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金聚焦于數(shù)字化、智能化為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，一季度增配的國(guó)產(chǎn)智算基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)基金凈值有所貢獻(xiàn)，但持倉(cāng)的海外算力鏈下跌并拖累基金凈值跑輸比較基準(zhǔn)。

　　總體來(lái)看，今年一季度業(yè)績(jī)墊底的除了金梓才旗下基金外，美國(guó)科技股自高點(diǎn)下跌，相關(guān)的QDII基金也普遍表現(xiàn)不佳，比如華夏全球科技先鋒人民幣一季度收益為-18.18%、華寶納斯達(dá)克精選收益為-16.47%，均表現(xiàn)欠佳。