來(lái)源：銀河農(nóng)產(chǎn)品及衍生品 第一部分 綜述 2月雞蛋價(jià)格持續(xù)下探，各環(huán)節(jié)參市心態(tài)理性，市場(chǎng)流通緩慢，雞蛋現(xiàn)貨產(chǎn)區(qū)價(jià)格跌至階段性低位4.3元/斤左右，終端環(huán)節(jié)消費(fèi)尚未有起色，且受產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)走低影響，下游批發(fā)商擔(dān)憂后市風(fēng)險(xiǎn)，入市采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)高價(jià)貨源難銷(xiāo)，蛋價(jià)繼續(xù)走低。 供應(yīng)端：1月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量略增（12.03億只），通過(guò)補(bǔ)欄數(shù)據(jù)推測(cè)2月份在產(chǎn)存欄量略有下降，2月淘汰雞數(shù)量較低，處于歷年同期的低位，結(jié)合之前的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)2月整體雞蛋供應(yīng)與1月變化不大。 需求端：隨著雙節(jié)假期過(guò)后，食品廠訂單縮減，各方采購(gòu)積極性降低，終端消費(fèi)者以消化前期庫(kù)存為主，市場(chǎng)整體需求減弱。前期蛋價(jià)持續(xù)下跌，降至階段性低位，最近終端拿貨心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)代表銷(xiāo)區(qū)雞蛋周度銷(xiāo)量較之前略有增加（7110至8046噸）。替代品方面最近蔬菜、豬肉價(jià)格都相對(duì)較低，對(duì)雞蛋的替代需求較弱。 成本方面2月份玉米價(jià)格漲跌幅度不明顯，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的下降使得2月份飼料成本走弱，對(duì)雞蛋價(jià)格支撐作用減弱。 展望：供應(yīng)端根據(jù)之前數(shù)據(jù)推測(cè)3月份蛋雞在產(chǎn)存欄量將增加，結(jié)合整體養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看，當(dāng)前養(yǎng)殖利潤(rùn)情況尚可，預(yù)計(jì)未來(lái)淘汰積極性不強(qiáng)烈，延淘情緒將持續(xù)，3月雞蛋供應(yīng)大概率將會(huì)有所增加。需求隨著冬季天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，蔬菜供應(yīng)將會(huì)逐漸減少，雞蛋進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。此外考慮到生豬市場(chǎng)的供應(yīng)以及豬肉疫情的影響可能導(dǎo)致未來(lái)豬肉價(jià)格的走強(qiáng)，對(duì)雞蛋的替代需求可能會(huì)增加。成本來(lái)看，當(dāng)前玉米價(jià)格支撐作用較強(qiáng)，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，預(yù)計(jì)未來(lái)飼料成本可能將繼續(xù)下滑，飼料成本對(duì)雞蛋的支撐逐漸減弱。 綜合來(lái)看，3月份預(yù)計(jì)雞蛋整體供應(yīng)增加，需求也將有所改善但是飼料成本可能會(huì)略有偏弱，供需矛盾不明顯，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將維持在4-4.5元/斤區(qū)間震蕩。 風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫病、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、疫情、氣象災(zāi)害等 第二部分 綜合分析 1、市場(chǎng)概況 雞蛋：2月份雞蛋價(jià)格下跌較為明顯，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)從月初的5元/斤附近跌至目前4.3元/斤附近，跌幅在14%；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)從月初的5.2元/斤附近跌至目前的4.5元/斤附近，跌幅在13.5%。供應(yīng)端1月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量略增（12.03億只），通過(guò)補(bǔ)欄數(shù)據(jù)推測(cè)2月份在產(chǎn)存欄量略有下降，整個(gè)2月淘汰雞數(shù)量較低，處于歷年同期的低位，再結(jié)合之前的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)2月整體雞蛋供應(yīng)與1月變化不大。 消費(fèi)端隨著雙節(jié)假期過(guò)后，食品廠訂單縮減，各方采購(gòu)積極性降低，終端消費(fèi)者以消化前期庫(kù)存為主，市場(chǎng)整體需求減弱。前期蛋價(jià)持續(xù)下跌，降至階段性低位，最近終端拿貨心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)代表銷(xiāo)區(qū)雞蛋周度銷(xiāo)量較之前略有增加（7110至8046噸）。替代品方面最近蔬菜、豬肉價(jià)格都相對(duì)較低，對(duì)雞蛋的替代需求較弱。  2、供應(yīng)端 存欄及推演情況：根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，1月份全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.03 億只，環(huán)比增加0.5%，同比增加1.6%，低于預(yù)期。不考慮延淘和集中淘汰的情況下，根據(jù)之前的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)可推測(cè)出，2024年3月份和3月份在產(chǎn)蛋雞的存欄大致量為11.99億只和12.04億只。 從雞蛋的大中小碼蛋占比情況來(lái)看，2月份大碼蛋占比略有增加，小碼蛋占比略有減少，中碼蛋占比與1月持平。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，大碼蛋占比從40%增加至41%，小碼蛋占比從14%減少至13%，中碼蛋占比維持在46%。預(yù)計(jì)未來(lái)大中小碼蛋占比變化不會(huì)太大。 產(chǎn)蛋率方面，隨著1月份全國(guó)各地天氣開(kāi)始轉(zhuǎn)冷，特別是北方地區(qū)，2月份產(chǎn)蛋率保持正常，但對(duì)比歷年數(shù)據(jù)仍處于中低位置。2月14日中國(guó)蛋雞半月度產(chǎn)蛋率為91.88%，較8月14日略增了2.84個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)蛋率變化不大，仍然將維持中等略偏低的水平。 補(bǔ)欄：9 月份卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的樣本企業(yè)蛋雞苗月度出苗量 （約占全國(guó) 50%） 為 4285 萬(wàn)羽，環(huán)比增加2.4%，同比增加 14.4%。隨著1月份天氣轉(zhuǎn)冷，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性開(kāi)始提升，回顧今年的整體利潤(rùn)情況，全年利潤(rùn)情況尚可，預(yù)計(jì)10、3月份補(bǔ)欄積極性不低。雞苗價(jià)格方面，2月雞苗價(jià)格較1月相比有所下降，從之前的最高3.17元/羽跌至目前的3.02元/羽?？紤]當(dāng)前的補(bǔ)欄積極性預(yù)計(jì)未來(lái)雞苗價(jià)格將維持。 淘汰雞方面：2月份市場(chǎng)淘雞量不及1月，淘雞情況結(jié)合整體來(lái)看仍處于歷年同期的低位，隨著氣溫轉(zhuǎn)冷，雞蛋和淘雞都將進(jìn)入季節(jié)性旺季，預(yù)計(jì)價(jià)格略偏強(qiáng)，市場(chǎng)淘汰意愿較低。截至2月26日市場(chǎng)淘雞價(jià)格為6.12元/斤。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2月份前4周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)淘汰雞出欄量分別1416萬(wàn)只、1488萬(wàn)只、1443萬(wàn)只、1498萬(wàn)只。淘雞日齡方面，淘雞日齡增加到了528天附近。考慮到未來(lái)將會(huì)是季節(jié)性旺季預(yù)計(jì)未來(lái)淘汰量維持在低位。    3、需求端 雙節(jié)期間消費(fèi)表現(xiàn)一般，2月整體市場(chǎng)大多數(shù)是在消耗庫(kù)存的階段。3月份隨著氣溫的逐漸轉(zhuǎn)冷，蔬菜供應(yīng)逐漸減少，雞蛋傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季逐漸到來(lái)，季節(jié)性需求增加。豬肉替代方面考慮到近期豬瘟影響，豬肉價(jià)格變化尚不明確，豬肉價(jià)格未來(lái)的不確定因素較多。 今年整體餐飲消費(fèi)情況較好，對(duì)雞蛋價(jià)格形成一定的支撐，預(yù)計(jì)3月份餐飲消費(fèi)情況仍將繼續(xù)維持。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1月份社會(huì)消費(fèi)零售總額中餐飲業(yè)收入為4287億元，同比增加了13.8%，2023年前9個(gè)月餐飲收入累計(jì)量為37105億元，同比增加18.7%。 銷(xiāo)量：從幾個(gè)主要的大城市的雞蛋銷(xiāo)量情況也可以看出來(lái)2月份前期雞蛋銷(xiāo)量情況較差，但后續(xù)消費(fèi)情況逐漸好轉(zhuǎn)。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)代表銷(xiāo)區(qū)雞蛋銷(xiāo)量最近一兩周周度銷(xiāo)量較之前有所增加，和往年同期相比基本上處于歷史同期的中等位置。 庫(kù)存：2月份雞蛋庫(kù)存量較之前略有上升，且和往年同期相比也處于相對(duì)偏高的位置。2月份流通環(huán)節(jié)雞蛋庫(kù)存量平均在1.11天左右，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的雞蛋庫(kù)存量平均在1.23天。整體來(lái)看，2月份天氣較涼，雞蛋容易保存導(dǎo)致庫(kù)存量上升。此外流通環(huán)節(jié)庫(kù)存量相對(duì)較高，主要是終端消費(fèi)情況一般，拿貨不積極。  4、成本 2月份飼料價(jià)格有所下跌，特別是豆粕價(jià)格下跌明顯。2月份玉米價(jià)格維持在2700—2800元/噸的區(qū)間震蕩，豆粕價(jià)格下跌明顯，從月初的4600元/噸下跌至目前4200元/噸附近。綜合飼料成本也從3300元/噸下跌至目前3150元/噸附近，對(duì)應(yīng)一斤雞蛋的飼料成本也從之前的3.7元/斤下跌至目前的3.4—3.5元/斤附近。預(yù)計(jì)未來(lái)玉米價(jià)格短時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持震蕩，豆粕價(jià)格可能還會(huì)繼續(xù)下跌，飼料成本對(duì)雞蛋價(jià)格的支撐可能會(huì)逐漸減弱。  5、替代品 2月份蔬菜價(jià)格偏弱，壽光蔬菜價(jià)格總指數(shù)從2月初的123.02附近跌至目前的92.99附近，跌幅在24.4%左右，目前蔬菜價(jià)格較往年相比處于低位。2月份隨著天氣的轉(zhuǎn)冷北方地區(qū)蔬菜供應(yīng)減少預(yù)計(jì)未來(lái)蔬菜價(jià)格上漲。 2月份豬肉價(jià)格繼續(xù)維持震蕩偏弱走勢(shì)，36城市豬肉平均零售價(jià)從月初的16.09元/公斤下跌至目前的15.86元/公斤，跌幅1.42%。最近豬瘟開(kāi)始零星爆發(fā)，但影響暫時(shí)有限，未來(lái)不確定因素較大，如果豬瘟影響嚴(yán)重那么豬肉價(jià)格可能會(huì)開(kāi)始上漲，對(duì)雞蛋的價(jià)格可能會(huì)造成一定影響。  第三部分 綜合分析 現(xiàn)貨情況 供應(yīng)端：1月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量略增（12.03億只），通過(guò)補(bǔ)欄數(shù)據(jù)推測(cè)2月份在產(chǎn)存欄量略有下降，整個(gè)2月淘汰雞數(shù)量較低，處于歷年同期的低位，再結(jié)合之前的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)2月整體雞蛋供應(yīng)與1月變化不大。 需求端：隨著雙節(jié)假期過(guò)后，食品廠訂單縮減，各方采購(gòu)積極性降低，終端消費(fèi)者以消化前期庫(kù)存為主，市場(chǎng)整體需求減弱。前期蛋價(jià)持續(xù)下跌，降至階段性低位，最近終端拿貨心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)代表銷(xiāo)區(qū)雞蛋周度銷(xiāo)量較之前略有增加（7110至8046噸）。替代品方面最近蔬菜、豬肉價(jià)格都相對(duì)較低，對(duì)雞蛋的替代需求較弱。 成本端：2月份玉米價(jià)格漲跌幅度不明顯，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的下降使得2月份飼料成本走弱，預(yù)計(jì)未來(lái)飼料成本可能將繼續(xù)下滑，對(duì)雞蛋的支撐逐漸減弱。 綜合來(lái)看，3月份預(yù)計(jì)雞蛋整體供應(yīng)增加，需求也將有所改善但是飼料成本可能會(huì)略有偏弱，供需矛盾不明顯，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將維持在4-4.5元/斤區(qū)間震蕩。 期貨情況 單邊：總體來(lái)看當(dāng)前利多利空因素不明顯，預(yù)計(jì)3月份現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持震蕩，受其影響雞蛋01期貨合約大概率將在4200—4400區(qū)間維持震蕩。（以上觀點(diǎn)僅供參考不作為入市依據(jù)） 作者承諾 本人具有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)授予的期貨從業(yè)資格證書(shū)，本人承諾以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或間接接收到任何形式的報(bào)酬。 免責(zé)聲明 本報(bào)告由銀河期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)銀河期貨，投資咨詢業(yè)務(wù)許可證號(hào)30220000）向其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶（以下簡(jiǎn)稱(chēng)客戶）提供，無(wú)意針對(duì)或打算違反任何地區(qū)、國(guó)家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。除非另有說(shuō)明，所有本報(bào)告的版權(quán)屬于銀河期貨。未經(jīng)銀河期貨事先書(shū)面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報(bào)告。 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