私募股權(quán)行業(yè)的壓力堪比金融危機與疫情初期，"人們原本指望IPO來滿足流動性需求，現(xiàn)在卻需要籌集現(xiàn)金僅僅是為了滿足資本追加要求。"

　　全球金融海嘯中，機構(gòu)投資者正爭相甩賣私募股權(quán)基金持倉，哪怕要承受大幅折價，這對于規(guī)模達4萬億美元的私募股權(quán)行業(yè)來說是個危險信號。

　　4月7日，據(jù)英國《金融時報》報道，根據(jù)頂級私募資本顧問透露，養(yǎng)老金和捐贈基金等大型機構(gòu)投資者正在研究各種方案，以拋售其在流動性較差的私募股權(quán)基金中的股權(quán)，這是繼全球金融市場崩盤重創(chuàng)其投資組合后的一次緊急行動。Blackstone、KKR和Carlyle等行業(yè)巨頭股價已在周四和周五暴跌15%至20%以上。"過去幾天我接到有限合伙人(LP)尋求流動性的電話數(shù)量，是自新冠疫情初期以來最多的，"Houlihan Lokey私募資本主管Matthew Swain表示，"人們原本指望IPO來滿足流動性需求，現(xiàn)在卻需要籌集現(xiàn)金僅僅是為了滿足資本追加要求。"

　　而此時選擇拋售股份將面臨殘酷的市場環(huán)境，分析認(rèn)為，二手私募股權(quán)基金股份的價格可能會跌至每股80美分以下，而近幾個季度，這些股份的價格一度上漲至每股近100美分。

　　本輪拋售潮摧毀許多投資者對特朗普上臺后IPO市場復(fù)蘇的美好期望，并可能引發(fā)新一輪資產(chǎn)價格重估。

　　私募股權(quán)投資面臨雙重打擊

　　據(jù)報道，許多機構(gòu)投資者年初時對非上市資產(chǎn)的風(fēng)險敞口已達到歷史最高水平。盡管這些敞口往往超出了投資者的風(fēng)險限制，甚至導(dǎo)致許多機構(gòu)大量借貸，但他們曾押注于這種情況是可控的，并會隨著交易活動的復(fù)蘇而迅速緩解。

　　現(xiàn)在，隨著全球股市市值蒸發(fā)數(shù)萬億，這些機構(gòu)面臨雙重打擊：

　　交易和IPO活動已陷入停滯，現(xiàn)金回報最小化

　　公共市場暴跌產(chǎn)生了"分母效應(yīng)"-只有季度性估值的私募市場持倉在總資產(chǎn)中的比例上升，扭曲了預(yù)期的資產(chǎn)配置

　　所謂分母效應(yīng)是指，由于股市暴跌，導(dǎo)致投資者的總資產(chǎn)(即資產(chǎn)負(fù)債表上的“分母”)減少，從而使得非上市資產(chǎn)(如私募市場的投資)在投資組合中的相對比例上升。

　　 Raymond James私募資本咨詢?nèi)蛑鞴躍unaina Sinha Haldea預(yù)計，如果股市繼續(xù)下跌或在月底前無法恢復(fù)，投資者將大舉拋售基金份額。

　　顧問警告稱，選擇出售股份的投資者將面臨殘酷的市場環(huán)境。

　　據(jù)上述報道，顧問預(yù)測，二手私募股權(quán)基金股份的價格可能會跌至每股80美分以下，而近幾個季度，這些股份的價格已上漲至每股近100美分。

　　一位頂級銀行家表示：“大多數(shù)人都不愿意以低于基金凈資產(chǎn)價值80%或更低的價格出售股份，但這次可能有所不同。”

　　行業(yè)壓力加?。嚎氨冉鹑谖C與疫情初期

　　私募股權(quán)行業(yè)的壓力正在引發(fā)與2008年金融危機開始或新冠疫情早期相似的比較。去年，根據(jù)Bain&Co的數(shù)據(jù)，私募股權(quán)行業(yè)的資產(chǎn)數(shù)十年來首次下降，募資活動較2022年暴跌23%。

　　眾多高管曾期望，特朗普政府下交易和IPO的復(fù)蘇將幫助公司向投資者返還利潤，從而促進新的投資活動。但現(xiàn)實恰恰相反，使私募股權(quán)行業(yè)處于有史以來最脆弱的狀態(tài)之一。

　　法律專家Sidley Austin專注二級市場的合伙人Oren Gertner警告："如果公共市場持續(xù)下跌，分母效應(yīng)將再次成為問題。"

　　更糟糕的是，業(yè)內(nèi)顧問預(yù)計，已經(jīng)面臨特朗普對此類投資組合征稅和削減聯(lián)邦資助撥款威脅帶來的財務(wù)挑戰(zhàn)的捐贈基金，將是首批拋售資產(chǎn)的機構(gòu)。

　　隨著私募市場全球面臨流動性危機，這場風(fēng)暴可能才剛剛開始。