隨著2024年年報(bào)的陸續(xù)披露，部分上市公司因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或重大違法問題被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(ST)。在這一背景下，公募基金對(duì)ST股的布局顯得尤為謹(jǐn)慎，甚至主動(dòng)規(guī)避。這種策略不僅反映了公募基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，也體現(xiàn)了其在投資決策中對(duì)基本面的高度重視。

　　 ST股的風(fēng)險(xiǎn)與公募基金的規(guī)避

　　 ST股通常因財(cái)務(wù)狀況異?；虼嬖谥卮筮`法問題而被特別處理，其股價(jià)波動(dòng)大、流動(dòng)性差，且面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。以匯金科技（300561）為例，該公司因業(yè)績(jī)修正公告顯示扣除非營(yíng)業(yè)收入低于1億元，且凈利潤(rùn)大幅虧損，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。公告發(fā)布后，匯金科技股價(jià)連續(xù)三日跌停，累計(jì)跌幅超過49%。盡管該股曾是互聯(lián)網(wǎng)金融概念的牛股，但公募基金對(duì)其布局極為有限，僅有個(gè)別主動(dòng)權(quán)益類基金持有少量股份。

　　類似的情況也出現(xiàn)在中青寶、ST普利等個(gè)股中。中青寶因系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假和重大信息披露違規(guī)被ST，股價(jià)在復(fù)牌后連續(xù)跌停，十多個(gè)交易日內(nèi)跌幅達(dá)40%。公募基金對(duì)該股的持倉(cāng)主要集中在ETF等被動(dòng)資金，主動(dòng)權(quán)益類基金幾乎未參與。ST普利因年報(bào)“難產(chǎn)”被實(shí)施ST，股價(jià)自2023年末以來持續(xù)下跌，截至2025年已無公募基金持有該股。

　　公募基金的投資邏輯與風(fēng)控機(jī)制

　　公募基金對(duì)ST股的謹(jǐn)慎布局并非偶然，而是其投資邏輯和風(fēng)控機(jī)制的必然結(jié)果。華南某公募基金人士介紹，一只股票從被公募基金發(fā)現(xiàn)到最終買入布局，需經(jīng)過復(fù)雜的篩選過程。通常情況下，公募基金將股票池細(xì)分為基礎(chǔ)股票庫(kù)、備選股票庫(kù)、核心股票庫(kù)和風(fēng)險(xiǎn)股票庫(kù)，針對(duì)不同產(chǎn)品還有風(fēng)格股票庫(kù)和禁止庫(kù)的安排。這一層層篩選的過程，使得基本面較差或經(jīng)營(yíng)情況面臨風(fēng)險(xiǎn)的ST股被早早排除在外。

　　華北某公募基金表示，近期被ST的股票大多公司質(zhì)地較差，在前期一般不會(huì)入庫(kù)。但如果持有的個(gè)股爆雷或被冠以ST，基金也會(huì)擇機(jī)斬倉(cāng)。這種策略不僅保護(hù)了基金凈值，也體現(xiàn)了公募基金對(duì)投資者利益的重視。

　　新“國(guó)九條”下的投資環(huán)境變化

　　隨著新“國(guó)九條”的實(shí)施，常態(tài)化退市機(jī)制進(jìn)一步鞏固深化，上市公司的優(yōu)勝劣汰加速。這一政策背景下，公募基金對(duì)ST股的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和規(guī)避能力提出了更高要求。業(yè)內(nèi)人士指出，新規(guī)的實(shí)施將加速上市公司的出清，促使資金流向優(yōu)質(zhì)個(gè)股。公募基金作為市場(chǎng)的重要參與者，需強(qiáng)化自下而上精選個(gè)股的能力，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

　　結(jié)語(yǔ)

　　公募基金對(duì)ST股的謹(jǐn)慎布局，既是其風(fēng)險(xiǎn)控制能力的體現(xiàn)，也是對(duì)投資者利益的高度負(fù)責(zé)。在退市新規(guī)和強(qiáng)監(jiān)管的背景下，公募基金通過嚴(yán)格的篩選機(jī)制和靈活的投資策略，有效規(guī)避了ST股的高風(fēng)險(xiǎn)。未來，隨著市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步優(yōu)化，公募基金將繼續(xù)發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健的回報(bào)。