【導(dǎo)讀】申報數(shù)量同比增加超兩倍，指數(shù)增強基金迎來布局熱潮

　　近期，多家公募旗下科創(chuàng)綜指增強基金獲批，為投資者布局科技產(chǎn)業(yè)再添 “利器”。同時，多只同類產(chǎn)品在排隊待批，指數(shù)增強基金版圖再度擴容在即。今年以來，指數(shù)增強產(chǎn)品熱度飆升，布局熱潮空前。業(yè)內(nèi)認為，其未來或?qū)⒊尸F(xiàn)百花齊放與強者恒強相結(jié)合的態(tài)勢，預(yù)計還會有新的管理人加入，以在競爭激烈的指數(shù)江湖中謀求差異化發(fā)展。

　　申報數(shù)量同比增加逾兩倍

　　創(chuàng)歷史同期新高

　　近段時間，科創(chuàng)綜指增強產(chǎn)品的批量獲批，引發(fā)市場對指數(shù)增強基金的關(guān)注。事實上，今年以來，指數(shù)增強基金迎來前所未有的布局力度。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月4日，2025年以來共有52只增強指數(shù)型基金上報，涉及37家基金管理人。而在去年同期，僅有13家基金管理人合計上報17只指數(shù)增強產(chǎn)品。對比而言，年內(nèi)指數(shù)增強基金申報數(shù)量同比大增2.06倍。

　　從更長時間維度看，今年以來指數(shù)增強基金的申報數(shù)量創(chuàng)歷史同期新高。據(jù)統(tǒng)計，在2019年至2023年同期，指數(shù)增強基金申報數(shù)量依次為6只、8只、11只、12只、15只。

　　若從發(fā)行成立情況看，截至4月4日，今年以來共有32只指數(shù)增強基金成立，合計發(fā)行規(guī)模170.88億元。2024年同期，僅有6只指數(shù)增強基金成立，合計發(fā)行規(guī)模18億元。目前，有9只指增基金正在發(fā)行，另有12只即將啟動發(fā)行。

　　談及今年以來增強指數(shù)型產(chǎn)品熱度大幅攀升的原因，晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩認為，主要是因為指增基金兼具指數(shù)化投資的優(yōu)勢與獲取超額收益的潛力。一方面，指數(shù)化投資具有透明、低成本、分散風險等特點，受到投資者認可。另一方面，量化技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，使得基金能夠通過量化模型在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上挖掘超額收益，滿足投資者追求更高回報的需求。

　　“此外，一些新指數(shù)如中證A500的推出，其行業(yè)覆蓋全面均衡、更能反映經(jīng)濟發(fā)展趨勢，與量化增強策略天然契合，為指數(shù)增強產(chǎn)品提供了新的優(yōu)質(zhì)標的，吸引了眾多機構(gòu)布局。”她說。記者注意到，年內(nèi)申報的指增產(chǎn)品，確以跟蹤科創(chuàng)指數(shù)和A500指數(shù)兩大類指數(shù)基金為主。

　　排排網(wǎng)財富理財師姚旭升補充道，面對ETF領(lǐng)域頭部公司形成的壟斷，中小公募通過布局場外指數(shù)增強產(chǎn)品避開直接競爭，這種策略既降低運營成本，又能發(fā)揮中小機構(gòu)在量化模型構(gòu)建等領(lǐng)域的積累優(yōu)勢。從申報主體來看，中小公募占比較高。

　　或有更多“新玩家”加入

　　競爭趨于激烈

　　在受訪專業(yè)人士看來，未來增強型基金市場有可能吸引更多基金公司參與進來，但隨著競爭日趨激烈，基金管理人的“增強”手段和效果面臨考驗。

　　從投資業(yè)績看，指增產(chǎn)品表現(xiàn)不俗。今年以來，指數(shù)增強基金平均收益率為2.22%，其中超六成的產(chǎn)品斬獲正收益，整體表現(xiàn)優(yōu)于被動指數(shù)基金。在實現(xiàn)超額方面，指增產(chǎn)品也展現(xiàn)出一定實力。根據(jù)海通證券近期發(fā)布的金融工程專題報告，2024年全市場71%的指數(shù)增強基金跑贏了指數(shù)，整體平均超額收益為2.13%，其中，中證500 指增平均實現(xiàn)超額2.36%。

　　“指數(shù)增強基金的超額收益主要來自多因子選股、行業(yè)/風格輪動、打新收益、風險控制與偏離度管理、另類數(shù)據(jù)與事件驅(qū)動等策略。”孫珩分析稱，“其超額收益主要受基金管理人的投資能力和模型有效性、投資標的的廣度和分化程度、市場環(huán)境以及交易成本等因素影響。”

　　在姚旭升看來，超額收益受到以下幾個因素的影響：第一，基金經(jīng)理和投研團隊的量化投資能力，包括模型構(gòu)建、因子選擇和交易執(zhí)行等環(huán)節(jié)。第二，指數(shù)本身的屬性決定了超額收益的機會，一般來說寬基指數(shù)的選股范圍較寬，更有利于量化模型發(fā)揮作用。第三，交易成本和基金規(guī)模對超額收益有負面影響，規(guī)模過大可能導(dǎo)致策略容量不足。

　　基于基金公司的密集布局和現(xiàn)有業(yè)績優(yōu)勢，展望指增基金的發(fā)展前景，孫珩認為指數(shù)增強基金空間廣闊，格局也在不斷演變。一方面，其結(jié)合指數(shù)化投資與主動投資策略，在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上獲取超額收益，滿足投資者多樣化需求，隨著投資者認可度提升和產(chǎn)品品類多元化，規(guī)模有望持續(xù)增長。另一方面，當前指數(shù)增強基金規(guī)模占比仍較低，發(fā)展空間巨大。在格局上，投資范圍以國內(nèi)股票為主，標的指數(shù)日趨多元化，但規(guī)模集中在部分主流權(quán)益寬基指數(shù)上。

　　她預(yù)計，未來隨著新指數(shù)推出和量化技術(shù)發(fā)展，指數(shù)增強基金將有更多運作載體和投資標的，競爭也將更激烈，促使基金管理人不斷提升投資管理能力。

　　姚旭升也認為，指數(shù)增強基金通過量化策略、多因子選股等手段，在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上追求超額收益，兼具被動投資的透明性和主動管理的靈活性。從歷史數(shù)據(jù)來看絕大部分指數(shù)增強基金能夠獲得優(yōu)于基準指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)。隨著市場環(huán)境的成熟和投資者需求的多樣化，指數(shù)增強基金有望通過不斷創(chuàng)新和優(yōu)化策略，進一步提升其市場地位和投資價值。

　　另一位基金分析人士則認為，相比于ETF，現(xiàn)階段指數(shù)增強產(chǎn)品規(guī)模尚無規(guī)模壁壘，同時過大的規(guī)模，或者不穩(wěn)定的規(guī)模對于增強策略本身都是負貢獻，因此對于大部分公司來說，指數(shù)增強的門檻相對較低，同時更容易通過主觀投研努力及積累，發(fā)展指數(shù)類業(yè)務(wù)。同時，指數(shù)增強也可以做成ETF。但相比于其他ETF，指數(shù)增強ETF需要有一定的過往指數(shù)增強業(yè)績支撐才能獲得托管行、銷售渠道的認可。

　　“因此，指數(shù)增強的未來很有可能是百花齊放與強者恒強相結(jié)合的局面，投資業(yè)績佳的管理人，將擁有更完善的指增產(chǎn)品線，同時還會有新的管理人不斷參與進來。”該分析人士說。